Public Debt Management Office (PDMO) announced the results of the annual PDMO Market Dialogue, which was held on the 17th September 2014. The meeting is a forum for key stakeholders of Thai Bond Market to exchange information and opinions regarding Thai Government’s funding strategy of FY2015, the current state of Thai Bond Market, the Development plan for Thai Bond Market as well as other Bond Market related issues. Around one hundred and fifty people, including representatives from Bank of Thailand (BOT), The Securities and Exchange Commission (SEC), Thai Bond Market Association (ThaiBMA), Ministry of Finance’s Outright Primary Dealers (MOF Outright PD), financial institutions and insurance companies, participated in the event. Main topics discussed in the meeting are shown below.
สำนักงานบริหารหนี้สาธารณะ (สบน.) ได้แถลงผลการประชุม PDMO - Market Dialogue ปีงบประมาณ 2558 ในวันที่ 17 กันยายน 2557 ซึ่งเป็นการประชุมหารือแบบหลายฝ่ายระหว่าง สบน. ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (กลต.) สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (ThaiBMA) ผู้ค้าหลักของกระทรวงการคลัง (MOF Outright PD) และผู้ร่วมตลาดตราสารหนี้ จำนวน 150 ท่าน ซึ่งมีวัตถุประสงค์เพื่อรับฟังและแลกเปลี่ยนความคิดเห็นเกี่ยวกับภาวะตลาดตราสารหนี้ในปัจจุบันและความต้องการของนักลงทุน เพื่อประกอบการพิจารณาจัดทำแผนการระดมทุนของรัฐบาลประจำปีงบประมาณ 2558 ตลอดจนแนวทางการพัฒนาตลาดตราสารหนี้ในประเทศในอนาคต โดยมีสาระสำคัญ ดังนี้
1. ประมาณการความต้องการระดมทุนของรัฐบาลสำหรับปีงบประมาณ 2558 ประมาณการความต้องการระดมทุนของรัฐบาลสำหรับปีงบประมาณ 2558 วงเงินรวม 705,xxx ล้านบาท แบ่งเป็น 2 ส่วน ดังนี้
1.1. การกู้เงินเพื่อปรับโครงสร้างหนี้เดิม (Rollover)
(ก) กู้เพื่อปรับโครงสร้างหนี้ภายใต้ พ.ร.บ. หนี้สาธารณะ (ขาดดุลฯ) 209,xxx ล้านบาท
(ข) กู้เพื่อปรับโครงสร้างหนี้ภายใต้ พ.ร.ก. FIDF 86,xxx ล้านบาท
(ค) กู้เพื่อปรับโครงสร้างหนี้ล่วงหน้า 66,xxx ล้านบาท
(ง) กู้เพื่อปรับโครงสร้างหนี้เงินให้กู้ต่อ 29,xxx ล้านบาท1.2. การก่อหนี้ใหม่ในปีงบประมาณ 2558
(จ) กู้เพื่อชดเชยการขาดดุลงบประมาณ 250,xxx ล้านบาท
(ฉ) กู้เพื่อแทนการกู้เงินตราต่างประเทศ 4,xxx ล้านบาท
(ช) กู้เพื่อนำส่งเข้ากองทุนส่งเสริมการประกันภัยพิบัติ 2,xxx ล้านบาท
(ซ) กู้เพื่อมาให้กู้ต่อ 59,xxx ล้านบาทรวม 1.1 + 1.2 705,xxx ล้านบาท
2. กลยุทธ์การระดมทุนของรัฐบาลประจำปีงบประมาณ 2558
2.1 การสร้างความต่อเนื่องของ Benchmark Bond
สบน.จะใช้พันธบัตร Benchmark เป็นเครื่องมือหลักในการระดมทุน โดยจะออกพันธบัตร Benchmark รุ่นอายุ 5 ปี 10 ปี 15 ปี 30 ปี และ 50 ปี รวมทั้งหมดประมาณ 350,000 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 50 ของปริมาณการระดมทุนทั้งหมดประมาณ 705,000 ล้านบาท โดย สบน. มุ่งเน้นการสร้างสภาพคล่องในพันธบัตร Benchmark ที่จะออกในปีงบประมาณ 2558 โดยมีกลยุทธ์ในการ Top-up บนพันธบัตร Benchmark ทั้งหมดทุกรุ่น
สำหรับปีงบประมาณ 2558 สบน. กำหนดออกพันธบัตร Benchmark จำนวน 5 รุ่น ได้แก่
รุ่นอายุ 5 ปี : LB21DA
รุ่นอายุ 10 ปี : LB25DA
รุ่นอายุ 15 ปี : LB296A
รุ่นอายุ 30 ปี : LB446A
รุ่นอายุ 50 ปี : LB616A
โดยพันธบัตร Benchmark รุ่น 5 ปี จะยังคงถูกกำหนดให้เป็นรุ่น Exclusivity โดยให้สิทธิเฉพาะแก่ MOF Outright PD เท่านั้น ที่สามารถเข้าร่วมการประมูลได้ โดยตั้งแต่ปีงบประมาณ 2556 เป็นต้นมา สบน. ได้กำหนดให้พันธบัตร Benchmark รุ่น 5 ปี เป็นรุ่น Exclusivity เป็นครั้งแรก ผลปรากฏว่า พันธบัตร Benchmark รุ่น 5 ปีดังกล่าว (LB196A) มีการเข้าประมูลครบตามจำนวนที่ต้องการ และมีต้นทุนจากการประมูลใกล้เคียงกับราคาตลาดทุกครั้ง เมื่อเปรียบเทียบกับพันธบัตร Benchmark รุ่นอายุอื่นๆ รวมถึงมีการแข่งขันในการประมูลสูง กล่าวคือ
(1) มี Bid Coverage Ratio (BCR) ที่ประมาณ 2.5 - 3 เท่า
(2) มีการประมูลในอัตราผลตอบแทนที่ใกล้เคียงกับราคาตลาด เห็นได้จากผู้ที่ได้รับการจัดสรรรายแรกและรายสุดท้าย มีต้นทุนต่างกันเพียง 1 - 2 basis points
(3) มีการ Turnover Ratio ในตลาดรองสูงกว่า 3 เท่าของวงเงินคงค้าง
(4) มีการซื้อ-ขายเป็นลำดับที่ 1 ในตลาดรองด้วยสัดส่วนกว่าร้อยละ 25 (Market Share)
ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าการให้ Exclusivity กับ MOF Outright PD ในพันธบัตร Benchmark รุ่นอายุ 5 ปี ได้รับความนิยมสูงสุด และประสบความสำเร็จสูงสุดในการสร้างสภาพคล่องในตลาดรอง ซึ่ง สบน. จะดำเนินในแนวทางนี้ต่อไป ในการนี้ สบน. จะให้สิทธิประโยชน์ Greenshoe Option แก่ MOF Outright PD ในพันธบัตร Benchmark รุ่น 5 ปี (LB21DA) ประจำปีงบประมาณ 2558 (รายละเอียดตามในข้อ 4)
2.2 การออกพันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ (Inflation Linked Bond : ILB) และพันธบัตรประเภททยอยชำระคืนเงินต้น (Amortized Bond : LBA) เพื่อเพิ่มความหลากหลายของตราสารหนี้ พันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อ (Inflation Linked Bond : ILB) และพันธบัตรประเภททยอยชำระคืนเงินต้น (Amortized Bond) จัดเป็นพันธบัตร Benchmark Bond ประเภทพันธบัตรนวัตกรรม (Innovative Bond) ที่ สบน. ได้ดำเนินการออกมาอย่างต่อเนื่อง และพัฒนาให้สามารถเป็นเครื่องมือการระดมทุนหลักของรัฐบาล เพื่อสร้างผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ให้มีความหลากหลาย ขยายฐานนักลงทุน และสร้างอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงให้กับตลาดตราสารหนี้ได้ โดยในปัจจุบันพันธบัตรชดเชยเงินเฟ้อรุ่นอายุ 15 ปี (ILB283A) และพันธบัตรประเภททยอยชำระคืนเงินต้นรุ่นอายุ 25 ปี (LBA37DA) มียอดคงค้าง 77,730 ล้านบาท และ 115,000 ล้านบาท ตามลำดับ ดังนั้น เพื่อเพิ่มยอดคงค้างและสร้างสภาพคล่องแก่พันธบัตร ในปีงบประมาณ 2558 สบน. จึงมีแผนที่จะทำการประมูลพันธบัตรดังกล่าวทั้งสองรุ่นอย่างต่อเนื่องและสม่ำเสมอ โดยจะดำเนินการออกพันธบัตรรุ่น ILB283A ให้มีมูลค่าคงค้างถึงระดับ 100,000 ล้านบาท โดย สบน. อาจมีการพิจารณา Re-open พันธบัตร ILB รุ่นอายุ 10 ปี (ILB217A) ซึ่งปัจจุบันมีอายุคงเหลือ 7 ปี หรือออกพันธบัตร ILB รุ่นอายุ 30 ปี ในช่วงครึ่งปีหลัง ซึ่งจะได้มีการหารือกับ MOF Outright PD ในการประชุมรายไตรมาสต่อไป นอกจากนั้น จะดำเนินการออกพันธบัตรรุ่น LBA37DA จำนวน 55,000 ล้านบาท เพื่อเพิ่มยอดคงค้างให้ถึงจำนวนประมาณ 200,000 - 300,000 ล้านบาทด้วย
2.3 การออกพันธบัตรออมทรัพย์เพื่อส่งเสริมการออมภาคประชาชน
สบน. มีแนวทางการออกพันธบัตรออมทรัพย์อย่างสม่ำเสมอและกำหนดให้มีวงเงินสูงขึ้น เพื่อส่งเสริมการออมของภาคประชาชนและรักษาสัดส่วนของนักลงทุนรายย่อยในพันธบัตรรัฐบาล โดยพันธบัตรออมทรัพย์ทั้งหมดถือโดยนักลงทุนรายย่อย ปัจจุบันยอดคงค้างของพันธบัตรออมทรัพย์ในตลาดตราสารหนี้เท่ากับ 159,174 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 6 ของวงเงินพันธบัตรรัฐบาลคงค้าง
ในปีงบประมาณ 2558 สบน. วางแผนออกพันธบัตรออมทรัพย์ทั้งหมด 3 ครั้ง วงเงินรวม 38,000 ล้านบาท ดังนี้
พันธบัตรออมทรัพย์ทั่วไป รุ่นอายุ 3 ปี จำนวน 2 ครั้ง มีระยะเวลาการจำหน่าย 4 เดือน และวงเงินรุ่นละ 4,000 ล้านบาท
พันธบัตรออมทรัพย์พิเศษ รุ่นอายุ 5 ปีขึ้นไป จำนวน 1 ครั้ง มีระยะเวลาการจำหน่าย 2 สัปดาห์ และวงเงินประมาณ 30,000 ล้านบาท
2.4 การออกตั๋วเงินคลัง (Treasury Bill) อย่างเป็นระบบ
สบน. ยังคงมีแผนการออก T-Bill รุ่นอายุ 28 วัน อย่างเป็นระบบและต่อเนื่อง ตามที่ได้เริ่มดำเนินการตั้งแต่ปีงบประมาณ 2557 เพื่อช่วยรักษาระดับเงินคงคลังให้อยู่ในระดับที่เพียงพอต่อการเบิกจ่ายของหน่วยงานต่างๆ และรองรับการเข้าสู่งบประมาณสมดุลในปีงบประมาณ พ.ศ. 2560 โดย สบน. จะออกตั๋วเงินคลังรุ่นอายุ 28 วัน วงเงิน 10,000 - 25,000 ล้านบาท ทุกสัปดาห์
อย่างสม่ำเสมอและต่อเนื่อง เพื่อให้มีวงเงินเพียงพอต่อความต้องการของตลาดและกำหนดให้มียอดคงค้างในตลาดประมาณ 100,000 ล้านบาท ตลอดทั้งปีงบประมาณ 2558
3. แผนการทำธุรกรรม Bond Switching ของกระทรวงการคลัง
สบน. ได้พัฒนาธุรกรรม Bond Switching เพื่อรองรับการบริหารหนี้ให้มีความคล่องตัว ลดความเสี่ยงในการปรับโครงสร้างหนี้ และเพิ่มสภาพคล่องในตลาดรอง รวมถึงสอดคล้องกับแผนพัฒนาตลาดทุนไทยที่มีรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเป็นประธาน
การดำเนินธุรกรรม Bond Switching จะมีขึ้นครั้งแรกในเดือน พฤศจิกายน 2557 โดย สบน. ได้กำหนดให้พันธบัตรรัฐบาล รุ่น LB155A เป็นพันธบัตร Source Bond ที่จะทำการแลกเปลี่ยน และจะมีการประกาศ Destination Bonds ในการประชุม Bond Switching Domestic Roadshow วันที่ 28 ตุลาคม 2557 โดยการทำธุรกรรมครั้งแรกนี้ สบน. ได้คัดเลือกธนาคารพาณิชย์จำนวน 3 แห่ง ได้แก่ ธนาคารกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) ธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) และธนาคารสแตนดาร์ด ชาร์เตอร์ด (ไทย) จำกัด (มหาชน) เพื่อทำหน้าที่เป็นตัวแทนในการดำเนินธุรกรรมการแลกเปลี่ยนพันธบัตรทั้งหมดที่จะเกิดขึ้นในปีงบประมาณ 2558 โดยมีกำหนดการดำเนินการตามที่ปรากฏในรูปที่ 2 ด้านล่าง
4. การให้สิทธิประโยชน์ Greenshoe Option แก่ MOF Outright PD ในปีงบประมาณ 2558
ตามที่กระทรวงการคลังได้แต่งตั้งสถาบันการเงินเป็นผู้ค้าหลักสำหรับธุรกรรมประเภทซื้อขายขาดของกระทรวงการคลัง (MOF Outright PD) เพื่อให้ทำหน้าที่เป็น Market Maker สร้างสภาพคล่องในตลาดตราสารหนี้ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในการผลักดัน
การพัฒนาตลาดตราสารหนี้ให้มีการพัฒนาไปอย่างต่อเนื่อง และเป็นตัวกลางในการสื่อสารกับนักลงทุนเพื่อขยายฐานนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ โดยปัจจุบันมีสถาบันการเงินที่ผ่านการคัดเลือกจำนวนทั้งสิ้น 13 ราย และอยู่ระหว่างการพิจารณาอีก 1 ราย นั้น คณะกรรมการคัดเลือกและกำกับการดำเนินงานของผู้ค้าหลักสำหรับธุรกรรมประเภทซื้อขายขาดของกระทรวงการคลัง โดยมีผู้อำนวยการ สบน. เป็นประธาน ได้พิจารณาทบทวนการกำหนดหน้าที่และสิทธิประโยชน์ และเห็นควรกำหนดให้สิทธิประโยชน์
Greenshoe Option แก่ MOF Outright PD ตั้งแต่ปีงบประมาณ 2558 เป็นต้นไป โดย MOF Outright PD ที่ได้รับจัดสรรพันธบัตร Benchmark รุ่น 5 ปี (LB21DA) จะได้สิทธิในการซื้อพันธบัตรดังกล่าวเพิ่มเติมในราคา Average Accepted Yield (AAY) เป็นจำนวนไม่เกินร้อยละ 20 ของพันธบัตรที่ได้รับจัดสรร กำหนดระยะเวลาใช้สิทธิดังกล่าวระหว่างเวลา 11.00 - 11.30 น. ของวันประมูล รายละเอียดปรากฏตามรูปที่ 3 ด้านล่าง
5. การผ่อนปรนหลักเกณฑ์การอนุญาตให้ออกพันธบัตรหรือหุ้นกู้สกุลเงินบาทในประเทศไทย (Baht Bond) เพื่อสนับสนุนให้ประเทศเป็นผู้นำด้านตลาดตราสารหนี้ในภูมิภาค
ตามที่คณะกรรมการพิจารณาคำขออนุญาตออกพันธบัตรหรือหุ้นกู้สกุลเงินบาทในประเทศไทย (Baht Bond) ซึ่งมีผู้อำนวยการสำนักงานบริหารหนี้สาธารณะเป็นประธาน และมีผู้แทนจาก สบน. ธปท. และ ก.ล.ต. เป็นกรรมการ ได้มีการประชุมเมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2557 เพื่อพิจารณาผ่อนปรนคุณสมบัติของผู้ขออนุญาตออก Baht Bond เพื่อส่งเสริมให้ประเทศไทยเป็นผู้นำด้านตลาดตราสารหนี้ในภูมิภาครองรับการก้าวเข้าสู่ประชาคมเศรษฐกิจอาเซียน (ASEAN Economic Community : AEC)
คณะกรรมการฯ ได้มีมติผ่อนปรนเกณฑ์คุณสมบัติผู้ยื่นคำขออนุญาตออก Baht Bond ให้กับนิติบุคคลต่างประเทศจากกลุ่มประเทศ CLMV (ประกอบด้วย ราชอาณาจักรกัมพูชา สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว สาธารณรัฐแห่งสหภาพพม่า และสาธารณรัฐสังคมนิยมเวียดนาม) สามารถยื่นคำขออนุญาตออก Baht Bond ได้ โดยใช้อันดับความน่าเชื่อถือ Local Scale ที่อยู่ในระดับ Investment Grade [BBB-] จากสถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือที่ได้รับความเห็นชอบจาก ก.ล.ต.
ทั้งนี้ กระทรวงการคลัง ธปท. และ ก.ล.ต. จะร่วมกันประเมินและติดตามการออก Baht Bond ของกลุ่มดังกล่าวอย่างใกล้ชิด เพื่อให้การผ่อนปรนเกณฑ์คุณสมบัติในครั้งนี้เกิดประสิทธิภาพสูงสุด และบรรลุวัตถุประสงค์การเป็นผู้นำด้านตลาดตราสารหนี้ในภูมิภาค รวมทั้งจำกัดผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อการระดมทุนของภาคเอกชนไทย
6. สบน. นำข้อมูลและข้อเสนอแนะจากผู้ร่วมตลาดและข้อมูลอื่นประกอบการพิจารณาแนวทางการออกพันธบัตรรัฐบาลในปีงบประมาณ 2558
ในการกำหนดแผนการระดมทุนประจำปีงบประมาณ 2558 นั้น สบน. จะทำการพิจารณาจากปัจจัยหลายประการ เช่น
ผลการจัดเก็บรายได้จริงเทียบกับประมาณการและการเบิกจ่ายงบประมาณของส่วนราชการ เพื่อวางแผนและวงเงินในการระดมทุนโดยไม่ให้ความผันผวนในด้านรายได้และรายจ่ายส่งผลกระทบต่อการออกพันธบัตร Benchmark
แผนการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล
ความต้องการของตลาด โดย สบน. ได้สำรวจความคิดเห็นของ MOF Outright PD และผู้ร่วมตลาดอย่างสม่ำเสมอผ่านการประชุมหน่วยงานกำกับดูแล (ธปท. กลต.) รายไตรมาส การจัดประชุม MOF Outright PD Dialogue รายไตรมาส การประชุมร่วมกับนักลงทุนระยะยาว 1 - 2 ครั้งต่อปี การหารือแบบหนึ่งต่อหนึ่งกับ MOF Outright PD การจัดบูธในมหกรรมการเงินและผู้ออมรายย่อย 1-2 ครั้งต่อปี การจัดประชุม PDMO Market Dialogue รายปี (การประชุมกับผู้ร่วมตลาดทั้งหมด)
แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยและความสอดคล้องกันระหว่างการออกพันธบัตรรัฐบาลและการออกพันธบัตรของธนาคารแห่งประเทศไทย โดย สบน. ได้มีการประชุมกับธนาคารแห่งประเทศไทยอย่างสม่ำเสมอเป็นประจำทุกไตรมาส อาทิ การประชุมคณะทำงานเพื่อการกู้เงินและบริหารเงินกู้เพื่อชดเชยการขาดดุล การประชุมคณะทำงานพิจารณาการกู้เงินและบริหารเงินกู้เพื่อช่วยเหลือกองทุน FIDF เป็นต้น
ผลการวิเคราะห์ข้อมูลการระดมทุนด้วยเครื่องมือต่างๆ เพื่อใช้เป็นข้อมูลประกอบการพิจารณาแนวทางการระดมทุน
สบน. จะนำข้อมูลและข้อเสนอแนะที่ได้รับจากผู้ร่วมตลาดในวันนี้ ไปประกอบการพิจารณาแผนการระดมทุนประจำปีงบประมาณ 2558 และนำเสนอต่อคณะทำงานต่างๆ เพื่อให้ความเห็นชอบในการระดมทุน ซึ่ง สบน. จะประกาศตารางการประมูลพันธบัตรรัฐบาลประจำไตรมาสที่ 1 ปีงบประมาณ 2558 ภายในสิ้นเดือนกันยายน 2557
ทั้งนี้ สบน. ขอขอบคุณธนาคารแห่งประเทศไทย สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย MOF Outright PD และผู้ร่วมตลาดที่เข้าร่วมในการประชุม PDMO Market Dialogue ทุกท่าน โดย สบน. จะจัดการประชุม PDMO Market Dialogue อย่างสม่ำเสมอเพื่อรับฟังความคิดเห็นเกี่ยวกับแผนการระดมทุน ตลอดจนแนวทางการพัฒนาตลาดตราสารหนี้ในประเทศต่อไป
สำนักพัฒนาตลาดตราสารหนี้ สำนักงานบริหารหนี้สาธารณะ
02-271-7999 ต่อ 5816, 5812
www.pdmo.go.th
Public Debt Management Office (PDMO) announced the results of the annual PDMO Market Dialogue, which was held on the 17th September 2014. The meeting is a forum for key stakeholders of Thai Bond Market to exchange information and opinions regarding Thai Government’s funding strategy of FY2015, the current state of Thai Bond Market, the Development plan for Thai Bond Market as well as other Bond Market related issues. Around one hundred and fifty people, including representatives from Bank of Thailand (BOT), The Securities and Exchange Commission (SEC), Thai Bond Market Association (ThaiBMA), Ministry of Finance’s Outright Primary Dealers (MOF Outright PD), financial institutions and insurance companies, participated in the event. Main topics discussed in the meeting are shown below.
1. Estimated Government Funding Needs* for FY2015
Government funding needs for FY2015 is estimated approximately THB 705,xxx million baht and consist of:
1.1. Refinancing of maturing debt in FY2015
a. Direct government debt under public debt management act THB 209,xxx million baht
b. FIDF debt THB 86,xxx million baht
c. Debt Prefunding THB 66,xxx million baht
d. On-lending THB 29,xxx million baht1.2. New Borrowing in FY2015
e. Budget deficit financing THB 250,xxx million baht
f. Substitution for external borrowing THB 4,xxx million baht
g. Financing for Disaster insurance promotion fund THB 2,xxx million baht
h. On-lending THB 59,xxx million bahtTotal Funding Needs for FY2015 THB 705,xxx million baht
*Government direct borrowing
2. Governments Fundraising Plan for Fiscal Year 2015
2.1 Continuity of the benchmark bond
Given the success of the benchmark bond in the past 6 years, PDMO will continue to use Benchmark bond as the primary tools to raise funds and will aim to further improve the benchmark bond. In FY2015, five series of benchmark bonds, which are 5-year, 10-year, 15-year, 30-year and 50-year, will be issued in an amount of THB 350,000 million baht or equivalent to 50% of total funding need (THB 705,000 million baht). All five series will be “top-up” of existing bond series in the market in order to enhance liquidity of the benchmark bonds. As a result, PDMO will issue the benchmark bond of FY2015 by top-up:
5-year benchmark bond : LB21DA
10-year benchmark bond : LB25DA
15-year benchmark bond : LB296A
20-year benchmark bond : LB446A
30-year benchmark bond : LB616A
In FY 2015, primary market auction of 5-year benchmark bond will continue to be exclusive to MOF Outright PD. Since the introduction of exclusivity in FY 2013, 5-year benchmark bond has gained its popularity by the market and has higher liquidity in the secondary market. The key success indictors of FY 2014’s 5-year (LB196A) are
- Demand : Bid coverage ratio (BCR) = 2.5 - 3.0 times
- Yield : Bidding spread (lowest-highest accepted yield) is between 1-2 bps
- Turnover Ratio : 3 times
- Ranking in the secondary market : number 1 with market share of around 25%
2.2 Continuity of Inflation-Linked Bond (ILB) and Amortized Bond (LBA)
Inflation-Linked Bond and Amortized Bond are Innovative Benchmark Bonds which were introduced to be primary fundraising tools and expand the investment base of the government. These two bonds also provide investors with investment alternatives. Thus, PDMO plans to build up the outstanding size of the 15-year Inflation-Linked Bond (ILB283A) and 25-year Amortized Bond (LBA37DA) to THB 100,000 million baht and THB 200,000 - 300,000 million baht respectively in FY2015 in order to ensure continuity of the two bonds. Also, PDMO is considering topping-up the 7-year Inflation-Linked Bond (ILB217A) or launching 30-year inflation-linked bond in the second half of FY2015 to further promote the Inflation-Linked Bond. Please note that all of the new products will be consulted with MOF Outright PDs before launching. This is in order to ensure trust and confidence between PDMO and the market.
2.3 Promoting saving habit of citizen by issuing Savings Bond
PDMO aims to promote and encourage saving habit of the retail investors by regularly issue savings bond. Thus, PDMO plans to issue 3 series of savings bonds in an amount of THB 38,000 million baht in FY2015. The details of the savings bonds are as follows.
Bond Times per year Tenors Selling period Issuing Size
• Regular savings bond 2 times 3 years 4 months 4,ooo million baht per time
• Special savings bond 1 time 5 years or longer 2 weeks 30,ooo million baht per time2.4 Systematic issuance of Treasury Bill
PDMO will continue to systematically and regularly issue the 28-day T-bill, which started in FY2014. The objectives of the issuance are maintaining adequate treasury reserve to support government expenditures. Therefore, THB 10,000 - 25,000 million baht of the 28-day T-bill will be issued consistently on a weekly basis and the outstanding size of the 28-day T-bill will be maintained at approximately THB 100,000 million baht through FY2015.
3. Bond Switching
PDMO is in process of implementing Bond Switching and Bond Consolidation in order to provide additional flexibility in debt management, and to minimize debt roll-over risk, as well as to increase the liquidity of the destination bonds in the secondary market.
PDMO has scheduled the inaugural Bond Switching to be in November 2014. In this transaction, “LB155A” will be the source bond and the destination bonds will be announced in the Domestic Bond Switching Roadshow on 28th October 2014. Bangkok Bank Public Company Limited, Kasikorn Bank Public Company Limited and Standard Chartered Bank (Thai) Public Company Limited are the joint lead managers of this transaction as well as other Bond Switching and Bond Consolidation transactions which will occur in FY2015. The timeline of the inaugural Bond Switching is shown in figure 2.
Figure 2: Bond Switching Timeline
4. Greenshoe Option
The Ministry of Finance has appointed thirteen financial institutions as the MOF Outright PD and is in process of appointing one more MOF Outright PD. The MOF Outright PDs play important roles as market makers that can help enhance the liquidity of Thai Bond Market. The Nominating and Monitoring Committee of MOF Outright PD which chaired by the Director General of PDMO had reviewed the privilege and duties of MOF Outright PD and has decided to give Greenshoe Option to the MOF Outright PD on 5-year benchmark bond auction, which can be entered exclusively by only the MOF Outright PD, from FY2015 onwards. Thus, the MOF Outright PD who is allocated with 5-year benchmark bond from the primary market auction will be able to request an additional 20% of the allocated proportion at average accepted yield (Greenshoe). The MOF Outright PDs must send the request to PDMO within 11.00 - 11.30 of the auction date in order to activate the Greenshoe Option. The details of Greenshoe Option are shown in figure 3.
Figure 3: Details of Greenshoe Option
5. The Relaxation on Eligible Thai-denominated Bonds and Debentures Applicants for CLMV Countries
On 21st August 2014, the Baht Bond Committee; chaired by Director-General of PDMO, together with the representative from PDMO, BoT, and SEC as board members, agreed to relax the requirement of Thai-denominated Bonds and Debentures application in order to promote Thai bond market as the leading bond market of the region and prepare for the entrance to ASEAN Economic Community (AEC) in 2015.
The committee has now granted foreign entities from CLMV countries (Cambodia, Lao PDR, Myanmar, and Vietnam) to apply for the Baht Bond issuance with the credit rating of Investment Grade (BBB-) in local scale. In this regard, the committee will closely monitor all transactions related to the relaxation and ensure limited impacts on Thai corporate funding.
6. Information and feedback from market participants of Thai Bond Market are taken into consideration by PDMO in developing guidelines in issuing government bonds for FY2015
In planning for government fundraising strategy in FY2015, PDMO will take into account the several factors as follows:
The result of estimated vs. actual revenues collected will be analyzed against actual government spending in order to develop more effective funding strategy and reduce the impact of volatility for government revenues and expenses on benchmark bond issuances.
Market demand are regularly assessed through frequent dialogue between PDMO and the market
Dialogue with regulators (BoT, SEC) and ThaiBMA are held quarterly
Dialogue with MOF Outright PDs are held quarterly
One-on-One with MOF outright PDs (up on request)
Dialogue with Long Term investors are held 1-2 times a year
Dialogue with ALL market participants is held in Septembers
Dialogue with retail investors are held 1-2 times a year (Money Expo & SET in the City)
Assessment of interest rate trends, economic condition and bond issuance plan between MOF and BOT.
Funding instrument analysis will be taken into account in determining appropriate methods for each source of funding.
PDMO will incorporate information and feedback from market participants to determine funding strategy for FY2015, and also propose this plan to various working committees for the further approval. The first quarter of FY2015’s government bond schedule will be announced by the end of September 2014.
PDMO would like to take this opportunity to thank the representatives from the BOT, SEC, ThaiBMA, MOF Outright PD, and investors of the Thai Bond Market in taking part in this PDMO Market Dialogue. The meeting will be periodically and consistently held to exchange and share ideas on funding strategy and to promote the further development of Thai bond market.
Bond Market Development Bureau,
Public Debt Management Office
Tel: 02-271-7999 ext. 5816,5812
ที่มา : กระทรวงการคลัง
ผู้นำเสนอ : กลุ่มสารนิเทศการคลัง สำนักงานปลัดกระทรวงการคลัง
ที่มา: http://www.thaigov.go.th