ธนาคารเอชเอสบีซี ปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในประเทศไทยจาก underweight เป็น overweight โดยภาพรวมในหลายภาคส่วนสดใสมากขึ้นเป็นลำดับ นโยบายการเงินเอื้อต่อการเติบโตเศรษฐกิจ ณ ขณะนี้ แต่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับเพิ่มขึ้นในปี 2556
ทั้งนี้ มองว่านโยบายการเงินที่เอื้อต่อการเติบโตเศรษฐกิจ (แต่อาจจะเกื้อหนุนต่อเศรษฐกิจน้อยลงในปี 2556) รวมถึงการคาดการณ์ว่าจะเห็นเศรษฐกิจที่เติบโตเกินคาด ความเสี่ยงด้านการเมืองที่คลี่คลายลง และการประเมินมูลค่าที่เอื้อต่อการเติบโตของกำไรสุทธิต่อหุ้นจะส่งผลดีต่อหุ้นไทย
ประเทศไทย รวมถึงประเทศอื่น ๆ ในภูมิภาค มีขนาดของประชากรที่เหมาะสม และมีนโยบายการคลังหลายที่ช่วยกระตุ้นการเติบโตเศรษฐกิจอย่างง่าย ๆ การเติบโตเศรษฐกิจในระดับภูมิภาคจะเริ่มมีบทบาทสำคัญมากขึ้น เนื่องจากมีการพัฒนาของประเทศในแถบลุ่มแม่น้ำโขง และการเปิดประเทศของสาธารณรัฐแห่งสหภาพเมียนมาร์
ปัญหาเงินเฟ้อยังเป็นปัญหาที่ไม่น่าเป็นห่วงนัก นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารเอชเอสบีซีเชื่อว่า อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงทรงตัวไปอีกหลายไตรมาส จนกว่าจะถึงไตรมาส 4/55 ที่คาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะปรับเพิ่มขึ้นร้อยละ 0.25 นโยบายการเงินขณะนี้เกื้อหนุนต่อการเติบโตของเศรษฐกิจ แต่เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับสูงขึ้นในปี 2556
สำหรับภาคธุรกิจไทย แม้ว่าผลการดำเนินงานในปี 2554 จะไม่เป็นไปตามคาด แต่ผลกำไรในไตรมาสแรกของปี 2555 กลับออกมาดีเกินความคาดหมายของนักวิเคราะห์ ส่งผลให้ต้องปรับคาดการณ์ตัวเลขให้สูงขึ้น หลายคนเห็นตรงกันว่าการเติบโตของยอดขายจะใกล้เคียงกับการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศที่คำนวณได้ (แต่น้อยกว่าการเติบโตของยอดขายของทั้งภูมิภาค) นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ในขณะนี้เห็นพ้องว่า การเติบโตของยอดขายจะอยู่ที่ร้อยละ 8.4 และการเติบโตของกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษีและค่าเสื่อมราคา (EBITDA) อยู่ที่ร้อยละ 6.6 ซึ่งส่วนต่างที่ลดน้อยลง (margin) น่าจะเป็นผลมาจากต้นทุนค่าจ้างแรงงาน
กำไรสุทธิต่อหุ้น (EPS) คาดว่าจะเติบโตเร็วขึ้น เนื่องจากผลประโยชน์ทางภาษีถูกนำมาเข้ามาคำนวณด้วย การเติบโตจะเป็นไปในทางที่ดีขึ้น เนื่องจากการฟื้นฟูหลังสถานการณ์น้ำท่วมใช้เวลายาวนานกว่าที่คาดไว้จนกระทั่งถึงช่วงครึ่งปีหลัง ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิต่อหุ้นที่ดีขึ้น และจากการเติบโตที่ดีของผลกำไรของภาคธุรกิจ การลงทุนที่อยู่ในระดับต่ำในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา สถานการณ์ทางการเมืองที่ค่อนข้างมีเสถียรภาพ และอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับต่ำ อาจสะท้อนว่า การลงทุนของบริษัทอาจจะเพิ่มสูงขึ้นอีกในช่วงครึ่งปีหลัง และคาดว่าสินเชื่อจะเติบโตราวร้อยละ12-14 โดยมีธนาคารพาณิชย์หลายแห่งกำลังพิจารณาปล่อยสินเชื่อให้แก่ธุรกิจขนาดกลางและขนาดเล็กของไทยเพิ่มขึ้น
แม้ว่าเหตุการณ์น้ำท่วมจะก่อให้เกิดความเสียหายอย่างรุนแรง และเศรษฐกิจโลกยังคงมีความไม่แน่นอน แต่ผลกำไรของธนาคารพาณิชย์ยังคงแข็งแกร่ง อัตราส่วนผลตอบแทนต่อสินทรัพย์รวม (ROA) ใกล้เคียงกับที่เคยอยู่ในระดับสูงสุดในปี 2554 การรักษาอัตราเติบโตให้อยู่ในระดับสูงเหมือนปีที่ผ่านมา เป็นไปได้ยากในสถานการณ์ที่ท้าทายเช่นปัจจุบัน ดังนั้น ปัจจัยสำคัญที่จะเพิ่มอัตราส่วนผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) จึงน่าจะมาจากต้นทุนการปล่อยสินเชื่อที่ดีขึ้น เรายังเชื่อว่าในขณะนี้ธนาคารพาณิชย์ของไทยยังเป็นทางเลือกที่ดีที่สุดสำหรับการลงทุนในภูมิภาคอาเซียน
ปัจจัยเสี่ยงทางการเมืองดูเหมือนจะลดน้อยลง ประเด็นเกี่ยวกับการเดินทางกลับประเทศไทยของอดีตนายกรัฐมนตรี ทักษิณ ชินวัตร ขณะนี้กลายเป็นคำถามว่าจะกลับมาเมื่อใดมากกว่าจะได้กลับมาหรือไม่ ส่วนระบบการเงินการธนาคารยังคงแข็งแกร่งเนื่องจากสินเชื่อที่เติบโตได้ดี และหนี้เสียต่ำ เราจึงคาดว่าจะไม่ค่อยมีข่าวเชิงลบสำหรับธนาคารพาณิชย์