หุ้น TVO ราคาร่วงลง 6.72% มาอยู่ที่ 31.25 บาท ลดลง 2.25 บาท มูลค่าซื้อขาย 116.16 ล้านบาท เมื่อเวลา 10.35 น. โดยเปิดตลาดที่ 30.50 บาท ราคาปรับตัวขึ้นสูงสุดที่ 31.25 บาท และราคาปรับตัวลงต่ำสุดที่ 30.25 บาท
บล.ซิกโก้ ระบุในบทวิเคราะห์ฯได้ปรับคำแนะนำจาก"ถือ"เป็น“ขาย"หุ้น บมจ.น้ำมันพืชไทย(TVO) โดยมองว่า ราคาถั่วเหลืองและกากถั่วเหลืองมีความผันผวนค่อนข้างสูง จากเป็นสินค้าโภคภัณฑ์(Commodity)ที่มีการซื้อขายในตลาดล่วงหน้า กอปรกับราคาหุ้นปัจจุบันเทียบกับราคาเหมาะสมที่ให้ไว้ที่ 29.50 บาท (อิง Prospective PER ที่ 12 เท่า) ถือว่า Over Value
เนื่องจากความกังวลต่อปริมาณผลผลิตที่อาจขาดแคลน ทำให้แนวโน้มราคาถั่วเหลืองปรับสูงขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งมีความสัมพันธ์กับราคาหุ้น TVO อยู่ค่อนข้างมาก ขณะที่ผลประกอบการ FY10E ต่ำกว่าคาดการณ์ แต่อย่างไรก็ดี ยังคงคาดกำไรสุทธิ FY11E จะโตถึง 43.8% YoY จากกำลังผลิตที่เพิ่มขึ้นเป็น 6,000 ตัน/วัน (จาก 4,000 ตัน/วัน)หุ้น TVO
TVO รายงานกำไรสุทธิ 3Q10A ออกมาเท่ากับ 329.6 ลบ. ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้ 5.1% โดยสาเหตุหลักมาจากความต้องการใช้กากถั่วเหลืองในประเทศมีต่ำกว่าผลผลิตที่มีราคาจึงปรับตัวลดลง แต่เพราะสภาวะราคาถั่วเหลืองและกากถั่วเหลืองในตลาดโลกปรับสูงขึ้นมาก ทำให้ TVO ไม่มีการปรับลดลงราคาขายลงส่งผลให้รายได้ลดลง 8.9% YoY และ 2.3% QoQ
ขณะที่การสต๊อคสินค้าของ TVO มีระยะเวลาไม่นาน (3 เดือน) ทำให้แนวโน้มต้นทุนสูงขึ้น เป็นผลให้อัตราการทำกำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin: GPM) ปรับตัวลดลงอยู่ที่ระดับ 9.2% จาก 3Q09A ที่ 12.2% และ 2Q10A ที่ 9.8% ส่วนด้านค่าใช้จ่ายการแข่งขันที่รุนแรงของตลาด Consumer ทำให้ต้องมีการทำโปรโมชั่นที่เข้มข้นขึ้น เพื่อกระตุ้นยอดขาย ส่งผลให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (SG&A/Sale) ปรับเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 3.5% จาก 3Q09A ที่ 2.5% และ 2Q10A ที่ 3.2%
แต่อย่างไรก็ดี การทำ Hedging Fund ในภาวะที่อัตราแลกเปลี่ยนผันผวนมาก เป็นผลให้ TVO มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนถึง 43.8 ลบ. หรือเพิ่มขึ้น 34.2% YoY และ 114.2% QoQ ซึ่งเป็นผลให้กำไรสุทธิ 9M10A ของ TVO ทำไปได้เพียง 60.6% จากกำไรสุทธิ FY10E ที่ SSEC คาดการณ์ไว้เดิม แต่เนื่องจากใน 4Q10E แนวโน้มราคาถั่วเหลืองยังคงปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ความต้องการในประเทศที่ อาจลดลงจากปัญหาน้ำท่วมที่เกิดขึ้น ทำให้ SSEC ปรับลดประมาณการณ์ กำไรสุทธิ FY10E ลงไปเท่ากับ 12.0% หรืออยู่ที่ 1,384 ลบ.