ทั้งนี้ ก.ล.ต.ได้รับแจ้งจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยว่าพบสภาพการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ผิดปกติจำนวน 12 หลักทรัพย์ จึงได้ทำการตรวจสอบเพิ่มเติมและพบพยานหลักฐานที่น่าเชื่อได้ว่า นายฉายและพวกได้สั่งซื้อขายหลักทรัพย์ผ่านบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ของบุคคลต่าง ๆ จำนวนมาก โดยมีพฤติกรรมอำพรางในลักษณะการเข้าไปส่งคำสั่งซื้อขายในปริมาณมากหลายระดับราคา มีการครอง bid และ offer ผลักดันราคา จับคู่ซื้อขายกันเองภายในกลุ่ม กระตุ้นการซื้อขายด้วยการทยอยส่งคำสั่งซื้อหรือเคาะซื้อด้วยจำนวนย่อย ๆ ที่ระดับราคาเดียวกัน หลายรายการ ตลอดจนพยุงราคาหลักทรัพย์ เพื่อให้บุคคลทั่วไปหลงผิดไปว่าหลักทรัพย์นั้นมีการซื้อขายกันมากหรือราคาเปลี่ยนแปลงไป โดยมีพฤติกรรมการซื้อขายในลักษณะต่อเนื่อง ส่งผลให้การซื้อหรือขายหลักทรัพย์นั้นผิดไปจากสภาพปกติของตลาด เพื่อชักจูงให้บุคคลทั่วไปทำการซื้อขายหลักทรัพย์นั้น
การกระทำของนายฉายเข้าข่ายเป็นความผิดตามมาตรา 243(1) (2) และมาตรา 244 แห่ง พ.ร.บ.หลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ พ.ศ. 2535 ประกอบมาตรา 83 แห่งประมวลกฎหมายอาญา ส่วนบุคคลอื่นที่เป็นตัวการร่วมหรือผู้สนับสนุนการสร้างราคา เข้าข่ายเป็นความผิดตามมาตรา 243(1) (2) และมาตรา 244 แห่ง พ.ร.บ.หลักทรัพย์ฯ ประกอบมาตรา 83 หรือ 86 แห่งประมวลกฎหมายอาญา
พยานหลักฐานพบว่า ในช่วงระหว่างปี 51-53 นายฉายได้ซื้อขายหลักทรัพย์ผ่านบัญชีของตนเองและบัญชีของบุคคลต่าง ๆ อันเข้าข่ายการสร้างราคาหลักทรัพย์รวม 12 หลักทรัพย์ คือ หุ้น บมจ.ทรัพย์ศรีไทย คลังสินค้า (ปัจจุบันชื่อบมจ.ทรัพย์ศรีไทย (SST) ในช่วงระหว่างเดือนสิงหาคม 2551 ถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2552 , หุ้น บมจ.ซันไชน์ คอร์เปอเรชั่น (SSE) (ปัจจุบันชื่อ บมจ.อควา คอร์เปอเรชั่น ) ในช่วงระหว่างเดือนพฤษภาคม 2552 ถึงเดือนมิถุนายน 2552 และระหว่างเดือนตุลาคม 2552 ถึงเดือนพฤศจิกายน 2552
ใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญของ บมจ.ซันไชน์ คอร์เปอเรชั่น (SSE-W1) ในช่วงระหว่างเดือนพฤษภาคม 2552 ถึงเดือนมิถุนายน 2552 , หุ้น บมจ.ไทยบริการอุตสาหกรรมและวิศวกรรม (TIES) ในช่วงระหว่างเดือนมีนาคม 2552 ถึงเดือนกรกฎาคม 2552 , หุ้น บมจ.สตาร์ ซานิทารีแวร์ (STAR) ในช่วงเดือนมิถุนายน 2552 , ใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญ บมจ.อินเตอร์เนชั่นแนล รีเสริช คอร์ปอเรชั่น (IRCP-W1) ในช่วงระหว่างเดือนตุลาคม 2552 ถึงเดือนพฤศจิกายน 2552
หุ้นบมจ.ไซแมท เทคโนโลยี (SIMAT) ในช่วงเดือนมีนาคม 2553 ,ใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญ บมจ.สตาร์ ซานิทารีแวร์ (STAR-W) ในช่วงระหว่างเดือนมีนาคม 2553 ถึงเดือนเมษายน 2553 , หุ้น บมจ.อะโกร อินดัสเตรียล แมชชีนเนอรี่ (AMAC) (ปัจจุบันชื่อ บมจ.แมกซ์ เมทัล คอร์ปอเรชั่น ) ในช่วงระหว่างเดือนเมษายน 2553 ถึงเดือนพฤษภาคม 2553 , หุ้น บมจ.ไมด้า-เมดดาลิสท์ เอ็นเธอร์เทนเม้นท์ (MME) ในช่วงเดือนพฤษภาคม 2553 , ใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญ บมจ.ไมด้า-เมดดาลิสท์ เอ็นเธอร์เทนเม้นท์ (MME-W1) ในช่วงเดือนพฤษภาคม 2553 และ หุ้น บมจ.ไลท์ติ้ง แอนด์ อีควิปเม้นท์ (L&E) ในช่วงเดือนกรกฎาคม 2553
ก.ล.ต. มีหลักฐานน่าเชื่อว่า มีบุคคลอื่นที่มีส่วนเกี่ยวข้องกับการซื้อขายหลักทรัพย์ตามรายละเอียด ดังนี้
(1) นายปฐมัน บูรณะสิน ในฐานะมีส่วนรู้เห็นหรือตกลงร่วมกับนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ IRCP-W1, SIMAT, STAR-W, AMAC, MME, MME-W1 และ L&E
(2) นายสุพิชยะ ฉายเหมือนวงศ์ ในฐานะมีส่วนรู้เห็นหรือตกลงร่วมกับนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ SIMAT, STAR-W, AMAC, MME และ MME-W1
(3) นายกมล เอี้ยวศิวิกูล ในฐานะมีส่วนรู้เห็นหรือตกลงร่วมกับนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ SST
(4) นางสาววทันยา วงษ์โอภาสี (ขณะเกิดเหตุเป็นผู้แนะนำการลงทุน (เจ้าหน้าที่การตลาด) ของบริษัทหลักทรัพย์ ซีมิโก้ จำกัด (มหาชน)) ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ SST
(5) นางสาวมัณฑิกา ขุนโหร (ขณะเกิดเหตุเป็นเจ้าหน้าที่การตลาดของบริษัทหลักทรัพย์ ซีมิโก้ จำกัด (มหาชน)) ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ SST
(6) นายอภินันทกานต์ พงศ์สถาบดี ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ SIMAT, STAR-W, AMAC, MME, MME-W1 และ L&E
(7) นายมีศักดิ์ มากบำรุง ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ SIMAT, STAR-W, AMAC, MME และ MME-W1
(8) นางสาวศิริญา ดำรงวิถีธรรม ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายสร้างราคาหลักทรัพย์ SIMAT และ STAR-W
(9) นางสาวชนาธิป ตันติพูนธรรม ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายสร้างราคาหลักทรัพย์ SIMAT และ STAR-W
(10) นายทรี บุญปราศภัย ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ MME, MME-W1 และ L&E
(11) นายเล็ก ทันใจ ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ MME
(12) นายปัณณฑัต กล่อมสมร ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ L&E
(13) นายพาวิตต์ นาถะพินธุ ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ L&E
(14) นายเทพฤทธิ์ สีหิสราภิสิทธิ์ ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ L&E และ
(15) นายไท บุญปราศภัย (เจ้าหน้าที่การตลาดของบริษัทหลักทรัพย์ คันทรี่ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน)) ในฐานะผู้ให้การสนับสนุนช่วยเหลือนายฉายในการสร้างราคาหลักทรัพย์ SIMAT, STAR-W, AMAC และ L&E ทั้งนี้ นายกมลได้ยินยอมเข้ารับการเปรียบเทียบความผิด โดยคณะกรรมการเปรียบเทียบเมื่อวันที่ 16 มีนาคม 2555 และได้ชำระค่าปรับจำนวน 500,000 บาท ตามคำสั่งของคณะกรรมการเปรียบเทียบครบถ้วนแล้ว จึงทำให้คดีอาญายุติตามนัยมาตรา 317 แห่งพ.ร.บ.หลักทรัพย์ฯ
นอกจากนี้ เนื่องจากปัจจุบันนางสาวมัณฑิกาและนายไทได้รับความเห็นชอบเป็นผู้แนะนำการลงทุน การกล่าวโทษของ ก.ล.ต. ดังกล่าวมีผลให้นางสาวมัณฑิกาและนายไทมีลักษณะต้องห้ามของบุคลากรในธุรกิจตลาดทุน ตามประกาศคณะกรรมการกำกับตลาดทุน ที่ ทธ/น/ข. 37/2553 เรื่อง ลักษณะต้องห้ามของบุคลากรในธุรกิจตลาดทุน ลงวันที่ 15 กันยายน 2553 ก.ล.ต. จึงได้เพิกถอนการได้รับความเห็นชอบดังกล่าวด้วย