บล.ธนชาต แนะ"ซื้อ"หุ้น บมจ.ซิโน-ไทย เอ็นจิเนียริ่งแอนด์คอนสตรัคชั่น (STEC) ถึงแม้การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของรัฐบาลมีความล่าช้าออกไปจากปัญหาความไม่แน่นอนทางการเมืองและน้ำท่วม แต่บริษัทฯ มีความสามารถในการได้รับสัญญาโครงการใหม่ มูลค่าราว 26.8 พันลบ. ซึ่งรวมถึงโครงการส่วนต่อขยายสนามบินนานาชาติภูเก็ต
ในขณะเดียวกัน ถึงแม้ค่าแรงขั้นต่ำที่ปรับตัวสูงขึ้นในเดือน เม.ย. ความสามารถในการบริหารต้นทุนให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นและประโยชน์จาก economy of scale ช่วยให้บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้น 9.3% ในช่วง 1H12 เทียบกับ 8.3% ในปี 2011 ส่งผลให้เราปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 8.8-9.2% (จากเดิม 7.6-8.3%) ในปี 2012-13
เนื่องจากเราได้ roll-over ประมาณการของเราไปยังปี 56 เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 21 บาท/หุ้น จากเดิม 16 บาท/หุ้น และเราคงคำแนะนำ "ซื้อ" ถึงแม้ตลาดมีความกังวลต่อความเป็นไปได้ที่ STEC อาจมีฐานะทางการเงินเป็น net debt เนื่องจากขนาดของ backlog เพิ่มสูงขึ้น
เรายังคงคาดว่า STEC จะยังคงสถานะเป็นเงินสดสุทธิ (net cash) ไปอีกอย่างน้อยสองปีข้างหน้า ณ สิ้นไตรมาส 2/55 บริษัทมีเงินสดราว 4.6 พันลบ. ในขณะที่เงินได้รับล่วงหน้าจากผู้ว่าจ้างโครงการราว 10-15% ของมูลค่าโครงการรวมเพียงพอสำหรับ working cap. ที่เพิ่มสูงขึ้น ถึงแม้ในปัจจุบัน STEC ไม่มี financial leverage บริษัทฯ ก็ยังคงสามารถสร้าง ROE ได้สูงถึง 17.3% ในปีนี้และมีแนวโน้มพิ่มสูงขึ้น
วานนี้ ราคาหุ้น STEC ปิดที่ระดับ 18.20 บาท บวก 0.30 บาท (+1.68%) ซึ่งเป็นระดับราคาสูงสุดในรอบ 8 ปี