บล.ทิสโก้ ปรับราคาเป้าหมายหุ้นบมจ.ท่าอากาศยานไทย (AOT) ขึ้น 18% มาอยู่ที่ 165 บาทต่อหุ้น ตามการปรับประมาณการจำนวนผู้โดยสารและค่าลงจอด (aircraft landing) ขึ้น 5-7% ต่อปี สำหรับปี 2556-58F และการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF ของเรา เราปรับประมาณการของเราขึ้นเนื่องจากจำนวนผู้โดยสารที่โตอย่างแข็งแกร่งใน FY1H56 (+23% YoY มาอยู่ที่ 21.5 ล้านคน) และแนวโน้มที่แข็งแกร่งของการท่องเที่ยวของไทย นอกจากนี้ เชื่อว่า AOT จะมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวนมากใน FY2Q56 จากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าซึ่งน่าจะเป็นปัจจัยบวกต่อราคาหุ้น พร้อมยังคงแนะนำ “ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 165 บาท
ทั้งนี้ ปรับขึ้นประมาณการปี 2556 และ 2558 แต่ปรับประมาณการปี 2557 ลงจากความล่าช้าในการปรับขึ้นค่าธรรมเนียมการใช้สนามบิน (PSC) ด้วยจำนวนผู้โดยสารและจำนวนเที่ยวบินที่แข็งแกร่งกว่าคาด โดบปรับประมาณการผลประกอบการสำหรับ 2556 และ 2558 ขึ้น 5.9% และ 2.3% ตามลำดับ
อย่างไรก็ตาม เราปรับลดประมาณการผลประกอบการสำหรับ 2557 ลงเนื่องจากกรมการบินพลเรือน (DCA) ยังไม่อนุมัติค่าธรรมเนียมการใช้สนามบิน (PSC) ใหม่ เราปรับประมาณการจำนวนผู้โดยสารและจำนวนเที่ยวบินขึ้น 5-7% ต่อปีสำหรับปี FY2556-58 และระยะเวลาสำหรับการประเมิน DCF
นอกจากนี้ คาดว่ากำไรสุทธิปกติใน ไตรมาส 2/856 จะอยู่ที่ 3.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 36% YoY และ 47% QoQ เราคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 20% YoY และ 14% QoQ จากทั้งธุรกิจที่เกี่ยวกับกิจการบิน และธุรกิจอื่น โดย AOT รายงานจำนวนผู้โดยสาร FY1Q56 จำนวน 11.4 ล้านราย (+18% YoY และ +14% QoQ) จำนวนเที่ยวบิน 7.15 หมื่นเที่ยว (+15% YoY และ 7% QoQ) เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจอื่นใน FY2Q56 จะขยายตัว 26% YoY และ 9% YoY มาอยู่ที่ 3.8 พันล้านบาท จากการเติบโตจำนวนผู้โดยสารและค่าใช้จ่ายต่อผู้โดยสารที่ขยายตัว 4-5% ต่อปี โดยเราคาดว่า AOT จะรับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวนมาก 1.3 พันล้านบาท ใน FY2Q56 จากค่าเงินเยนที่อ่อนค่า ส่งผลให้เราคาดว่า AOT จะรายงานกำไรสุทธิหลังรายการพิเศษจำนวน 4.4 พันล้านบาท (+48% YoY และ +29% QoQ)