บล.เกียรตินาคิน ระบุในบทวิเคราะห์ฯว่า หนังสือพิมพ์เช้านี้ระบุว่า บมจ.ซีพี ออลล์(CPALL)มีแผนจัดตั้งกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) ช่วงครึ่งหลังปีนี้มูลค่าเบื้องต้น 10,000—30,000 ล้านบาท โดยจะนำสินทรัพย์ของ MAKRO มาเป็นสินทรัพย์
ดังนั้น จึงมองว่าทางเลือกปรับโครงสร้างหนี้ ยังไม่ได้รับการยืนยันข้อมูลนี้จาก CPALL แต่มองว่ามีความเป็นไปได้บริษัทจะพิจารณาถึงการจัดตั้งกองทุน REIT เป็นทางเลือกระดมทุนสำหรับลดภาระหนี้เงินกู้ประมาณ 1.7 แสนล้านบาทบางส่วนและจะปรับโครงสร้างหนี้ระยะสั้นเป็นระยะยาว หากพิจารณางบการเงินของ MAKRO ใน 1Q56 พบว่ามีมูลค่าสุทธิที่ดิน-อาคาร และอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนรวมเป็นจำนวนประมาณ 17,200 ล้านบาท คาดว่าสินทรัพย์ส่วนนี้จะถูกนำไปตีมูลค่าเพื่อสะท้อนราคาตลาดอีกครั้งหาก CPALL ตัดสินใจจัดตั้ง REIT
ลดความกังวลต่อการเพิ่มทุน โดยเชื่อว่าราคาหุ้น CPALL นับจากต้นปีที่ปรับตัวแย่กว่ากลุ่มค้าปลีกและ SET ราว 17% มีสาเหตุสำคัญจากความกังวลต่อการเพิ่มทุนหลังจากบริษัทประกาศซื้อกิจการ MAKRO มีมูลค่ารวมถึง 1.88 แสนล้านบาท (รวมการทำ Tender offer) และต้องกู้เงินสถาบันการเงิน 90% ของมูลค่าการซื้อกิจการ ทั้งนี้การที่ MAKRO มีโครงสร้างงบดุลแข็งแกร่งและมีสินทรัพย์ซ่อนมูลค่า (Hidden asset) ทำให้เชื่อว่า CPALL มีทางเลือกระดมทุนโดยไม่จำเป็นต้องเพิ่มทุนในช่วง 1 — 2 ปี ข้างหน้า
พร้อมแนะ"ซื้อ"หุ้น CPALL ประเมินมูลค่าเหมาะสม CPALL ที่ 63 บาท โดยรวมผลการดำเนินงาน MAKRO ในประมาณการ CPALL ตั้งแต่ 4Q56 เป็นตันไป ซึ่งมองว่าการควบรวมกิจการจะทำให้ผลประกอบการ CPALL มีกำไรสุทธิ 3 ปี (ปี 2556-2558) เติบโตเฉลี่ย 24% ต่อปี ส่วนระยะสั้นคาดแนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q56 ดีต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ