บล.เคเคเทรด ระบุในบทวิเคราะห์ฯปรับคำแนะนำหุ้น บมจ.โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น(DTAC)จาก “เก็งกำไร" เป็น “ขาย" เนื่องจากกำไร 2Q58 น่าผิดหวัง ออกมาต่ำสุดในรอบ 6 ปี โดยมีกำไรสุทธิงวด 2Q58 ลดลง 40% QoQ และลดลง 53% YoY มาอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท (รวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 196 ล้านบาท) แต่หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน จะมีกำไรจากการดำเนินงาน 1.6 พันล้านบาท (-25% QoQ, -43% YoY) แย่กว่าที่คาดราว 8% แต่แย่กว่าที่ตลาดคาดการณ์มาก
สาเหตุหลักที่ทำให้กำไรในงวด 2Q58 ต่ำกว่าคาด คือ 1) รายได้ค่าบริการชะลอตัว 2% QoQ เหลือ 1.8 หมื่นล้านบาท อีกทั้งรายได้จากการขายเครื่องมือถือก็ลงแรง 14% QoQ เหลือ 3.8 พันล้านบาท 2) อัตรากำไรขั้นต้นลดจาก 29.2% ในไตรมาสก่อน เหลือเพียง 27.1% เป็นเพราะต้นทุนค่าใช้คลื่นเพิ่มจาก 18.3% ของรายได้ค่าบริการ (ไม่รวม IC) ใน 1Q58 เป็น 18.8% ซึ่งเกิดจากการโรมมิ่งระหว่างคลื่น 850 ภายใต้สัมปทาน และคลื่น 2100 ภายใต้ใบอนุญาตของ กสทช. อีกทั้งการแข่งขันที่รุนแรงทำให้มาร์จิ้นของการขายเครื่องมือถือ ยังคงติดลบมากขึ้น และ 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่ม 4% QoQ จากการใช้งบการตลาดที่สูงขึ้น
กำไรช่วง 1H58 มีสัดส่วนเพียง 38% ของประมาณการกำไรทั้งปี อีกทั้งแนวโน้มกำไรของ DTAC ในช่วง 2H58 ยังไม่น่าจะฟื้นตัวได้มากนัก เพราะคาดว่าต้นทุนและค่าใช้จ่ายต่างๆยังอยู่ในระดับสูง ทำให้ต้องปรับลดประมาณการกำไรในปี 58 – 59 ลง โดย 1) ปรับลดฐานลูกค้าในปี 58-59 ลง 2% เหลือ 27.6 ล้านราย และ 28.5 ล้านรายตามลำดับ แต่ปรับเพิ่ม ARPU เฉลี่ย 5% สะท้อนยอดลูกค้าใหม่ที่ลดถึง 1.5 ล้านราย แต่มี ARPU ที่ดีขึ้นใน 2Q58 2) ปรับลดอัตรามาร์จิ้นของการขายเครื่องมือถือลงในปี 58 – 59 จากเฉลี่ย -3% เป็น -10% 3) ปรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปี 58 – 59 เพิ่มเฉลี่ย 5% ซึ่งส่งผลให้กำไรปี 58 – 59 ลดลงเฉลี่ย 18% จากประมาณการเดิม เหลือ 7.8 พันล้านบาท ในปี 58 (-27% YoY) และ 8.5 พันล้านบาทในปี 59 (+9% YoY)
แม้ DTAC จะเป็นหุ้นที่ให้ผลตอบแทนจากปันผลสูง โดยคาดปันผลสำหรับปี 58 ที่ 4.4% ซึ่งถือว่าจูงใจ โดยบริษัทประกาศจ่ายปันผลสำหรับงวด 2Q58 ที่ 0.80 บาท หรือคิดเป็นผลตอบแทนจากปันผลสำหรับงวดนี้ราว 1.0% และยังมี upside ที่ยังไม่รวมในประมาณการจากการประมูล 4จี โดยในกรณีที่ชนะประมูล เบื้องต้นคาดจะทำให้มูลค่าเหมาะสมเพิ่มได้อีก 6 บาท
แต่อย่างไรก็ตามภายใต้ประมาณการใหม่ ราคาเหมาะสมปี 58 ปรับลดจาก 86 บาท เหลือ 71 บาท ทำให้ต้องปรับลดคำแนะนำเป็น "ขาย" และเชื่อว่า Consensus จะปรับลดประมาณการกำไรในปี 58 – 59 ของบริษัทลงสะท้อนผลประกอบการ 2Q58 ที่ออกมาน่าผิดหวัง ซึ่งจะยังเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นต่อไป