โบรกฯแนะ"ซื้อ"หุ้น บมจ.โรงพยาบาลราชธานี (RJH) คาดกำไรไตรมาส 3/59 พุ่งทำจุดสูงสุดใหม่ จากอัตรากำไรแรงกว่าคาด นำไปสู่การปรับประมาณการณ์กำไรทั้งปีเพิ่มขึ้น และแนวโน้มยังขยายตัวสูงโดดเด่นในระยะต่อไป โดยคาดรายได้และกำไรสุทธิช่วงปี 59-61 ขยายตัวเฉลี่ย 13.0% และ 25.5% หนุนโดยการเติบโตจากจำนวนคนไข้ที่เพิ่มมากขึ้น มาร์จิ้นที่สูงขึ้น และการขยายจำนวนเตียงผู้ป่วยในอนาคต
อีกทั้งโบรกเกอร์บางรายยังมองโอกาสแตกพาร์เพื่อเพิ่มสภาพคล่อง เป็นปัจจัยส่วนหนึ่งที่จะช่วยสนับสนุนราคาหุ้น
เมื่อเวลา 14.51 น.ราคาหุ้น RJH อยู่ที่ 23.60 บาท ลดลงจากวันก่อน 0.20 บาท (-0.84%)
โบรกเกอร์ คำแนะนำ ราคาเป้าหมาย (บาท/หุ้น)
บล.บัวหลวง ซื้อ 30
บล.ธนชาต ซื้อ 27
บล.ฟิลลิป (ประเทศไทย) ทยอยซื้อ 26.20
บล.เอเซีย พลัส ซื้อ 24
นายวิกิจ ถิรวรรณรัตน์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านตลาดทุน และปัจจัยทางเทคนิค บล.บัวหลวง แนะ"ซื้อ"หุ้น RJH จากแนวโน้มกำไรที่คาดว่าจะโตแรงแตะจุดสูงสุดใหม่ในไตรมาส 3/59 แม้จะเป็นหุ้นตัวเล็กที่สุดในกลุ่มโรงพยาบาลแต่มีการเติบโตของกำไรแรงที่สุดในกลุ่มถึง 45% ในปี 59 และจะโตแรงต่อเนื่องถึง 20% ในปี 60
นอกจากนี้ คาดว่ามีโอกาสจะแตกพาร์จากปัจจุบันอยู่ที่ 1 บาท เพื่อเพิ่มสภาพคล่อง และสอดคล้องกับกลุ่มโรงพยาบาลที่มีพาร์ 0.1 บาท โดยคาดว่าการแตกพาร์จะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่ช่วยหนุนราคาหุ้นได้
ทั้งนี้ จากการเติบโตที่แข็งแกร่งของกำไรจึงปรับประมาณการณ์กำไร และราคาเป้าหมายขึ้นมาอยู่ที่ 30 บาท จากเดิม 20 บาท อ้างอิงจาก WACC ที่ 7.8%
ในไตรมาส 3/59 หากประเมินผลการดำเนินงานเดือน ก.ค.-ส.ค.มองเห็นสัญญาณการเติบโตแรงของกำไรสุทธิไปแตะจุดสูงสุดใหม่ในไตรมาส 3/59 โดยกำไรสุทธิ 2 เดือนน่าจะเติบโตอย่างก้าวกระโดดถึง 117% YoY และ 55% QoQ จากการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรที่สูงขึ้น
ในแง่รายได้คาดว่าจะเติบโตอยู่ที่ 15% YoY หนุนโดยการเติบโตแรงของจำนวนผู้ป่วยและอัตรากำไรสุทธิ 2 เดือน ซึ่งพุ่งขึ้นมาอยู่ในระดับ 33% เทียบกับ 26% ในไตรมาส 2/59 และ 22% ในไตรมาส 3/58 การเพิ่มขึ้นมาจากการรักษาโรคร้ายแรงเพิ่มขึ้นและประสิทธิภาพในการควบคุมค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น นอกจากนี้ คาดอัตรากำไรหลักยังคงแข็งแกร่งอยู่ที่ 14% ปรับตัวสูงขึ้นจาก 10% ในไตรมาส 2/59 และ 8% ในไตรมาส 3/58
ดังนั้น ปรับเพิ่มการคาดการณ์กำไรสุทธิในปี 59 ขึ้นอีก 5% มาอยู่ที่ 154 ล้านบาท และปี 60 ปรับเพิ่มขึ้น 10% ไปอยู่ที่ 185 ล้านบาท เพื่อสะท้อนการปรับตัวเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นจาก 28% มาอยู่ที่ 30% ในปี 59 และ มาอยู่ที่ 30.2% ในปี 60 พร้อมปรับเพิ่มอัตราส่วนกำไรหลักขึ้นจาก 12.3% มาอยู่ที่ 13% ในปี 59 และคาดแตะ 13.4% ในปี 60 จากนั้นยังเติบโตต่อเนื่อง 0.4% ในปี 61
ทั้งนี้คาดว่ากำไรหลักจะโตแรงถึง 50% CAGR สำหรับปี 58-60 หนุนโดยการเติบโตจากจำนวนคนไข้ที่เพิ่มมากขึ้น มาร์จิ้นที่สูงขึ้น และการขยายจำนวนเตียงผู้ป่วยในอนาคต
"เพราะกำไรปีนี้โตดี ทำประมาณการโต 45% ปี 60 โต 18% ราคาหุ้นที่ปรับลงก่อนหน้าเพราะกังวลสถานการณ์น้ำท่วมที่อยุธยา แต่ตอนนี้สถานการณ์ไม่รุนแรงและคลี่คลายแล้ว อย่างไรก็ตาม ถึงแม้จะกระทบก็แค่ 8% ขณะที่ราคาหุ้นยังถูกเมื่อเที่ยบกับกลุ่มโรงพยาบาล ไตรมาส 3 คาดกำไรโตแรงเพราะเป็นซีซั่น ซึ่งฝนมาก็หนุนผลประกอบการอีก"นายวิกิจ กล่าว
ขณะที่ น.ส.รัศดา ทวีแสงสกุลไทย นักวิเคราะห์การลงทุนด้านหลักทรัพย์ บล.ฟิลลิป (ประเทศไทย) มองว่า ช่วงครึ่งหลังของปี 59 จำนวนผู้ป่วยจะเข้าใช้บริการ RJH อย่างหนาแน่นเนื่องจากเป็นช่วง High season กอปรกับฤดูฝนที่ล่าช้ากว่าปกติ หนุนให้รายได้จากกิจการโรงพยาบาลของ RJH ทั้งปี 59 ปรับตัวดีขึ้นมาที่ราว 1,194 ล้านบาท เติบโต 16.5%
ส่วนผลการดำเนินงานของบริษัทย่อยแม้ในช่วง 1H59 จะยังขาดทุนอยู่ 9 ล้านบาท แต่ผลจากการควบคุมและบริหารจัดการต้นทุนการให้บริการที่กระทำมาอย่างต่อเนื่อง คาดว่าจะช่วยผลักดันให้กำไรสุทธิปี 59 พลิกกลับมาขยายตัวอย่างโดดเด่นที่ 91.7% ที่ 152 ล้านบาท จากคาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นมาที่ 27.5% จาก 21.6% ในปีก่อนหน้า
สำหรับปี 60 เชื่อว่ารายได้จากกิจการโรงพยาบาลและกำไรสุทธิของบริษัทจะยังคงเติบโตสูงที่ 1,351 ล้านบาท และ 203 ล้านบาท ขยายตัว 13.2% และ 34% จากจำนวนผู้ป่วยที่มีแนวโน้มเข้าใช้บริการสูง และจะขยายตัวอย่างต่อเนื่องในปี 61 ทั้งนี้ ประเมิน CAGR (59-61) ของรายได้และกำไรสุทธิอยู่ที่ 13.0% และ 25.5% ตามลำดับ
"ปี 57-58 ผลประกอบการขาดทุนจากรพ.ราชธานี โรจนะ แต่ครึ่งแรกปี 59 ขาดทุนลดลงเหลือ 9 ล้านบาท จาก 50 ล้านบาทและ 30 ล้านบาท โดยมองปี 59 ทั้งปีคาดกำไรสุทธิ 152 ล้านบาท เทียบกับปี 58 ที่ 79 ล้านบาท ซึ่งครึ่งหลังเป็นไฮซีซั่นของธุรกิจและมีการควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 27% จาก 21% ขณะที่ปี 60 ผลกำไรดีต่อเนื่องจากแนวโน้มการให้บริการ"น.ส.รัศดา กล่าว
ด้านบทวิเคราะห์ของ บล.ธนชาต ปรับเป้าหมายหุ้น RJH ขึ้นเป็น 27 บาท จาก 22 บาท เนื่องจากปรับคาดการณ์กำไรเพิ่มขึ้น 5-7% ในช่วงปี 59-61 หลังจาก รพ.ราชธานี โรจนะ ซึ่งเป็นโรงพยาบาลในเครือริ่มมีกำไรเร็วกว่าคาดในไตรมาส 3/59
ส่วนบทวิเคราะห์ของ บล.เอเซีย พลัส คาดว่า ปีนี้ RJH จะเติบโตแบบก้าวกระโดดกว่าเท่าตัว จากทำเลที่ดี และการบกระดับการให้บริการศูนย์โรคหัวใจและไตเทียม