โบรกเกอร์ แนะนำ"ซื้อ"หุ้น บมจ.ออริจิ้น พร็อพเพอร์ตี้ มองผลประกอบการไตรมาส 1/61 คาดเติบโต yoy แต่ลดลง qoq ประเมินกำไรในช่วง 290-300 ล้านบาท จากมีการโอนโครงการ Park 24 เพิ่มขึ้น แม้ว่ามาร์จิ้นจะไม่ดีเท่าปีก่อน เนื่องจากในไตรมาส 4/60 มีการปรับรายการต้นทุน Goodwill ขณะที่โครงการ Knightsbridge ติวานนท์ และ Britania ศรีนครินทร่อสร้างแล้วเสร็จพร้อมโอน
ORI ยังมีปัจจัยหนุนราคาหุ้นจากการเปิดตัว 2 โครงการแบรนด์ Park ได้แก่ Park พญาไท และ Park ทองหล่อ ในช่วงไตรมาส 2-3/61 ตามลำดับ ซึ่งจะหนุนยอด Pre-sales และ Backlog เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยแผนงานในปีนี้จะเปิดโครงการใหม่ 14 โครงการ เป็นคอนโดฯ 12 โครงการ และแนวราบ 2 โครงการ มูลค่าโครงการ 3 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 2 เท่าของปีที่แล้ว
พร้อมคาดการณ์กำไรสุทธิทั้งปี 61 ที่ 2,645-2,700 ล้านบาท เติบโตจากปีที่แล้วที่มีกำไรสุทธิ 2,021 ล้านบาท ขณะที่ปีที่แล้วมีการรับรู้รายการพิเศษ แต่กำไรปกติอยู่ที่ 1,300 ล้านบาท ทำให้ปีนี้คาดว่ากำไรปกติของ ORI จะเติบโตกว่า 90%
ล่าสุด เมื่อเวลา 16.30 น.หุ้น ORI อยู่ที่ 18.40 บาท ราคาไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่ SET ร่วง 0.50%
โบรกเกอร์ คำแนะนำ ราคาเป้าหมาย (บาท/หุ้น)
ฟินันเซีย ไซรัส ซื้อ 24.00
กสิกรไทย ซื้อ 24.00
เอเอสแอล ซื้อ 25.00
ทิสโก้ ซื้อ 23.25
บัวหลวง ซื้อ 27.00
ดีบีเอส วิคเคอร์สฯ ซื้อ 22.90
หยวนต้า (ประเทศไทย) ซื้อ 22.90 ++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
น.ส.จิตรา อมรธรรม รองกรรมการผู้จัดการฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.ฟินันเซีย ไซรัส กล่าวว่า ผลประกอบการของ ORI ไตรมาส 1/61 คาดว่าจะเติบโต yoy แต่ลดลง qoq เนื่องจากรับรู้รายได้จากการโอนโครงการPark 24 เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง แม้ว่ามาร์จิ้นจะไม่ดีเท่าเมื่อก่อน เพราะในไตรมาส 4/60 มีการปรับรายการต้นทุน Goodwill แต่ ORI ก็จะมีการโอนรับรู้รายได้จากโครงการ Knightsbridge ติวานนท์ และ Britania ศรีนครินทร์เข้ามาด้วย
ทั้งนี้ ปีนี้ (2561) ORI จะมีการเปิด 14 โครงการใหม่ เป็นแนวสูง 12 โครงการ และแนวราบ 2 โครงการ มูลค่ารวม 3 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็น 2 เท่าของปีที่แล้ว (2560) ที่เปิดโครงการใหม่ด้วยมูลค่าราว 1.5 หมื่นล้านบาท
พร้อมคาดการณ์กำไรสุทธิปีนี้ไว้ที่ 2,645 ล้านบาท เติบโต 31% จากปีที่แล้วที่มีกำไรสุทธิ 2,021 ล้านบาท ซึ่งปีที่แล้วมีการรับรู้รายการพิเศษมาก หากมองที่กำไรปกติในปีที่แล้วจะมีกว่า 1,300 ล้านบาท ทำให้ปีนี้คาดว่ากำไรปกติของ ORI จะเติบโตกว่า 90% โดยคาดกำไรปกติเท่ากับกำไรสุทธิที่ให้ไว้ข้างต้น
กำไรปีนี้ที่เติบโตดีมาจากรายได้ที่คาดว่าจะเติบโต 72% ซึ่งมาจากทั้งโครงการใหม่ และงานในมือ (Backlog) ที่มีราว 2.7 หมื่นล้าบาท (ข้อมูล ณ สิ้นปี 2560) ซึ่ง ORI มีรายได้ที่รอการรับรู้อย่างแน่นอนราว 80% แล้ว
ส่วนนายภาดล วรรณรัตน์ ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) คาดว่า ผลประกอบการ ORI ไตรมาส 1/61 จะเติบโตกว่าปีก่อน โดยคาดว่าจะอยู่ในระดับ 290-300 ล้านบาท จากการรับรู้โครงการ Park 24 อย่างต่อเนื่อง
ขณะเดียวกันมองว่าผลประกอบการปีนี้จะเติบโตโดดเด่นเมื่อเทียบกับกลุ่มเดียวกัน โดยคาดว่าจะเติบโต 78% จากปีก่อน หรือมีกำไรราว 2.7 พันล้านบาท ขณะที่ในกลุ่มโตเพียง 8-10% เท่านั้น
บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ฯ คาดการณ์กำไรหลัก Q1/61 เติบโตแข็งแกร่งเป็น 293 ล้านบาท (+70% y-o-y, -72% q-o-q) สืบเนื่องจากยอดรายได้จากการโอนเป็น 2.0 พันล้านบาท (+132% y-o-y, -61% q-o-q) สาเหตุที่กำไรเติบโตน้อยกว่ารายได้ในเชิงเทียบ y-o-y เพราะอัตรากำไรขั้นต้นของโครงการ Park 24 เฟส 1 ไม่สูงนัก หรือประมาณ 32% ขณะที่ไตรมาสนี้มีโครงการก่อสร้างเสร็จพร้อมโอนคือ Knightsbridge ติวานนท์ และ Britania ศรีนครินทร์
สำหรับการเปิดขายโครงการคอนโดใหม่ก็มียอดขายเป็นไปด้วยดี ยอดขาย Q1/61 เป็น 5.1 พันล้านบาท (+255% y-o-y, +36% q-o-q) จากการเปิดขายคอนโดใหม่ 3 แห่ง ที่มูลค่าขายรวม 6.0 พันล้านบาท
ด้าน บล.บัวหลวง ระบุในบทวิเคราะห์ฯ ORI คาดจะมีกำไรในไตรมาส 1/61 เติบโตสูงถึง 74% จากปีก่อน มาอยู่ที่ 300 ล้านบาท และไตรมาส 2/61 กำไรจะดียิ่งขึ้นจากโครงการสร้างเสร็จพร้อมโอนที่จะมีมากขึ้น และยังมีปัจจัยหนุนราคาหุ้นจากการเปิดตัว 2 โครงการแบรนด์ Park ได้แก่ Park พญาไท และ Park ทองหล่อ ในช่วงไตรมาส 2-3/61 ตามลำดับ ซึ่งจะหนุนยอด Pre-sales และ Backlog เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ขณะที่ปัจจุบันหุ้นเทรดบน P/E 10.3 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 12.1 เท่า
ทั้งนี้ ยอดรายได้ในไตรมาสนี้คาดอยู่ที่ 2,000 ล้านบาท (132%YoY แต่ลดลง 61%QoQ) หลัก ๆ มาจากโครงการ Park24 ราว 1,000 ล้านบาท ซึ่งบริษัทมี backlog ในโครงการนี้เหลืออยู่ราว 1,400 ล้านบาท เมื่อปลายปีที่แล้ว และยังมีโครงการ Knightbridge ติวานนท์ มูลค่าโครงการ 1,150 ล้านบาท, และ Britania ศรีนครินทร์ มูลค่าโครงการ 800 ล้านบาท ที่สร้างเสร็จเริ่มโอน
ถึงแม้มาร์จิ้นโครงการ Park24 จะต่ำกว่ามาตรฐานของบริษัทจาก Purchase Price Allocation แต่ Knightbridge ติวานนท์ และ Britania ศรีนครินทร์ มีมาร์จิ้นที่ดี คาดหนุนให้มาร์จิ้นยังดีอยู่ได้ นอกจากนี้บริษัทมีรายได้อื่นช่วยหนุนผลประกอบการจากการเปิดโครงการ Knightsbridge Space รัชโยธิน มูลค่าโครงการ 2,700 ล้านบาท ที่ JV กับ Nomura Real Estate