ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตหุ้นกู้มีการค้ำประกันของ บริษัท อมตะ บี.กริม เพาเวอร์ เอสพีวี 1 จำกัด (ABPSPV) ที่ระดับ "A-" โดยหุ้นกู้ดังกล่าวได้รับการค้ำประกันแบบร่วมกันและแทนกันโดยบริษัทผลิตไฟฟ้า 3 รายคือ บริษัท อมตะ บี.กริม เพาเวอร์ 3 จำกัด (ABP3) บริษัท อมตะ บี.กริม เพาเวอร์ (ระยอง) 1 จำกัด (ABPR1) และ บริษัท อมตะ บี.กริม เพาเวอร์ (ระยอง) 2 จำกัด (ABPR2) ซึ่งบริษัททั้ง 3 แห่งได้รับการจัดอันดับเครดิตที่ระดับ "A-" โดยทริสเรทติ้ง ทั้งนี้ อันดับเครดิตหุ้นกู้ดังกล่าวของ ABPSPV สะท้อนถึงคุณภาพเครดิตทั้งของ ABP3 ABPR1 และ ABPR2
ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต
อันดับเครดิตหุ้นกู้สะท้อนถึงสถานะเครดิตของผู้ค้ำประกัน อันดับเครดิตหุ้นกู้มีการค้ำประกันของ ABPSPV มีระดับเท่ากับอันดับเครดิตของผู้ค้ำประกันคือ ABP3 ABPR1 และ ABPR2 ทั้งนี้ ภายใต้เงื่อนไขการค้ำประกัน ผู้ค้ำประกันทั้ง 3 บริษัทจะให้การค้ำประกันแบบร่วมกันและแทนกันอย่างไม่มีเงื่อนไขและไม่สามารถเพิกถอนได้สำหรับหุ้นกู้ทั้งจำนวนซึ่งรวมถึงเงินต้นไม่เกิน 11,500 ล้านบาท ตลอดจนหนี้ดอกเบี้ยหุ้นกู้ และค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง
พื้นฐานที่แข็งแกร่งของผู้ค้ำประกัน อันดับเครดิตของผู้ค้ำประกัน (ABP3 ABPR1 และ ABPR2) สะท้อนถึงกระแสเงินสดที่มั่นคงที่บริษัททั้ง 3 แห่งได้รับจากการมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) ภายใต้โครงการผู้ผลิตไฟฟ้ารายเล็ก (Small Power Producer -- SPP) ทั้งนี้ โรงไฟฟ้าของบริษัทดังกล่าวแต่ละรายต่างก็ใช้เทคโนโลยที่ผ่านการพิสูจน์แล้ว อีกทั้ง บมจ. บี.กริม เพาเวอร์ (BGRIM) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของผู้ค้ำประกันก็ยังมีประสบการณ์ที่กว้างขวางในฐานะผู้ผลิตไฟฟ้าด้วย
ABP3 ก่อตั้งในปี 2553 เพื่อเป็นเจ้าของและดำเนินงานโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วมภายใต้โครงการผู้ผลิตไฟฟ้ารายเล็ก โรงไฟฟ้าของบริษัทตั้งอยู่ในนิคมอุตสาหกรรมอมตะนคร จังหวัดชลบุรี โดยโรงไฟฟ้ามีกำลังการผลิตติดตั้งขนาด 132.5 เมกะวัตต์และสามารถผลิตไอน้ำเพื่อจำหน่ายที่ขนาด 30 ตันต่อชั่วโมง บริษัทมีสัญญาขายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. จำนวน 90 เมกะวัตต์เป็นระยะเวลา 25 ปี รวมทั้งยังมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมอีกจำนวน 46 เมกะวัตต์และสัญญาขายไอน้ำอีกจำนวน 13 ตันต่อชั่วโมงอีกด้วย
ABPR1 ก่อตั้งในปี 2554 เพื่อเป็นเจ้าของและดำเนินงานโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วมภายใต้โครงการผู้ผลิตไฟฟ้ารายเล็ก โรงไฟฟ้าของบริษัทตั้งอยู่ในนิคมอุตสาหกรรมอมตะซิตี้ จังหวัดระยอง โดยโรงไฟฟ้ามีกำลังการผลิตติดตั้งขนาด 123.3 เมกะวัตต์และสามารถผลิตไอน้ำเพื่อจำหน่ายจำนวน 30 ตันต่อชั่วโมง บริษัทมีสัญญาขายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. จำนวน 90 เมกะวัตต์เป็นระยะเวลา 25 ปี รวมทั้งมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมอีกจำนวน 17 เมกะวัตต์และสัญญาขายไอน้ำอีกจำนวน 14 ตันต่อชั่วโมง
ส่วน ABPR2 นั้นก่อตั้งในปี 2554 เพื่อเป็นเจ้าของและดำเนินงานโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วมภายใต้โครงการผู้ผลิตไฟฟ้ารายเล็ก โรงไฟฟ้าของบริษัทตั้งอยู่ในนิคมอุตสาหกรรมอมตะซิตี้ จังหวัดระยอง โดยโรงไฟฟ้ามีกำลังการผลิตติดตั้งขนาด 124.4 เมกะวัตต์และสามารถผลิตไอน้ำเพื่อจำหน่ายจำนวน 30 ตันต่อชั่วโมง บริษัทมีสัญญาขายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. จำนวน 90 เมกะวัตต์เป็นระยะเวลา 25 ปี รวมทั้งมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมอีกจำนวน 24 เมกะวัตต์และสัญญาขายไอน้ำอีกจำนวน 14 ตันต่อชั่วโมง
สมมติฐานกรณีพื้นฐาน ในระหว่างปี 2561-2564 ทริสเรทติ้งตั้งสมมุติฐานให้โรงไฟฟ้าของผู้ค้ำประกันแต่ละโรงมีค่าดัชนีความพร้อมเฉลี่ยไม่ต่ำกว่า 92% โดยอ้างอิงจากแผนการซ่อมบำรุงของแต่ละบริษัท
ทริสเรทติ้งตั้งสมมุติฐานให้ผู้ค้ำประกันแต่ละรายมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าและไอน้ำเท่ากับข้อมูลในปัจจุบัน ดังนี้
ผู้ค้ำประกันแต่ละรายมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟผ. ที่ขนาด 90 เมกะวัตต์
ABP3 มีสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับลูกค้าโรงงานอุตสาหกรรมที่ขนาด 46 เมกะวัตต์ และสัญญาซื้อขายไอน้ำจำนวน 13 ตัน/ชั่วโมง
ABPR1 มีสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับลูกค้าโรงงานอุตสาหกรรมที่ขนาด 17 เมกะวัตต์ และสัญญาซื้อขายไอน้ำจำนวน 14 ตัน/ชั่วโมง
ABPR2 มีสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับลูกค้าโรงงานอุตสาหกรรมที่ขนาด 24 เมกะวัตต์ และสัญญาซื้อขายไอน้ำจำนวน 14 ตัน/ชั่วโมง
ผู้ค้ำประกันแต่ละรายจะมีกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ระดับประมาณ 580-840 ล้านบาทต่อปี
ผู้ค้ำประกันแต่ละรายจะมีค่าใช้จ่ายลงทุนเพื่อการซ่อมบำรุงรวม 10-99 ล้านบาทต่อปี
แนวโน้มอันดับเครดิต "Stable" หรือ "คงที่" สะท้อนถึงคุณภาพเครดิตของผู้ค้ำประกันทั้ง 3 ราย (ABP3 ABPR1 และ ABPR2) และความคาดหมายของ ทริสเรทติ้งว่าผู้ค้ำประกันแต่ละรายจะสามารถดำเนินงานโรงไฟฟ้าได้อย่างราบรื่น โดยคาดว่าทั้ง 3 บริษัทจะสามารถสร้างกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่จำนวน 580-840 ล้านบาทต่อปี
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง อันดับเครดิตหุ้นกู้มีการค้ำประกันของ ABPSPV อาจมีการเปลี่ยนแปลงหากอันดับเครดิตของผู้ค้ำประกันรายหนึ่งรายใด (ABP3 ABPR1 และ ABPR2) มีการเปลี่ยนแปลง