โบรกเกอร์เชียร์ "ซื้อ"บมจ.บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้ง (BTS) คาดผลประกอบการปี 61/62 (สิ้นสุดมี.ค.62) เติบโตอย่างมาก รับอานิสงส์ธุรกิจรถไฟฟ้า โดยรายได้การก่อสร้างและจัดหารถไฟฟ้า (E&M) รถไฟฟ้าสายสีชมพู-สีเหลือง และสายสีเขียวเหนือ ที่รอรับรู้รายได้ราว 8.9 หมื่นล้านบาท หลังในไตรมาส 3/61-62 เติบโต 33.8% YoY, +77.3% QoQ ที่มาจากรายได้ค่าก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลืองที่ 1.37 หมื่นล้านบาท
แนวโน้มในไตรมาส 4/61-62 (ม.ค.-มี.ค.62)คาดกำไรหลักของ BTS จะขยายตัวอย่างต่อเนื่อง YoY หนุนโดยธุรกิจขนส่งมวลชน(การเติบโตตามปกติของธุรกิจและช่วงไฮซีซั่น รวมถึงการรับรู้รายได้จากการให้บริการเดินรถและซ่อมบำรุงและรายได้จากงานบำรุงรักษาและการจัดหารถไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น ผลการดำเนินงานของ VGI ที่สูงขึ้น ทำให้คาดว่ากำไรหลักในปี 61-62 ที่ 2.7 พันล้านบาท เติบโต 71% จากปีก่อน
ในช่วงที่ผ่านมามีแรงเก็งกำไร หุ้น BTS จนราคาขึ้นไปสูงใกล้ราคาเป้าหมาย จากที่กลุ่ม BSR มีโอกาสเข้าเจรจาโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อม 3 สนามบิน และเป็นตัวเต็งเข้าชิงโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ที่เตรียมจะเปิดประมูลเร็วๆนี้
ล่าสุดเมื่อเวลา 14.41 น.หุ้น BTS อยู่ที่ 10.40 บาท ราคาไม่เปลี่ยนแปลง สวนทางดัชนี SET ที่ปรับตัวลง 4.73 จุด
โบรกเกอร์ คำแนะนำ ราคาเป้าหมาย (บาท/หุ้น)
เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ซื้อ 12.10
บัวหลวง ซื้อ 11.80
เคจีไอ (ประเทศไทย) ซื้อ 11.36
ทิสโก้ ซื้อ 11.10
ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) ซื้อ 11.00
นายสมบัติ เอกวรรณพัฒนา ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยหลักทรัพย์ บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) กล่าวแนะนำ"ซื้อ" แต่ราคาหุ้นปรับขึ้นเร็ว อัพไซด์ก็เหลือน้อยลงหลังช่วงที่ผ่านมามีแรงเก็งกำไรหุ้น BTS ที่กลุ่มกิจการร่วมค้า BSR ที่ประกอบด้วย BTS, บมจ.ซิโน-ไทย เอ็นจิเนียริ่ง แอนด์ คอนสตรัคชั่น (STEC) และ บมจ.ผลิตไฟฟ้าราชบุรีโฮลดิ้ง (RATCH) อาจได้เจรจาเป็นรายถัดไปในโครงการรถไฟความเร็วสูงเชื่อม 3 สนามบิน (สุวรรณภูมิ-ดอนเมือง-อู่ตะเภา) หลังกลุ่มบริษัท เจริญโภคภัณฑ์ โฮลดิ้ง จำกัดและพันธมิตรซึ่งเป็นผู้เสนอราคาต่ำสุด ที่อาจได้เจรจาอีกครั้ง
นอกจากนี้ BTS มีโอกาสโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ที่จะเปิดให้เอกชนร่วมทุนในงานเดินรถ โดยไทยมีผู้ให้บริการเดินรถไฟฟ้าเพียง 2 ราย คือ บมจ.ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ (BEM) และ BTS เท่านั้นมีความเป็นไปได้ได้รับงาน และ BTS เตรียมเปิดการเดินรถ 1 สถานี ที่สถานีห้าแยกลาดพร้าวในช่วงเดือนก.ย. โดยคาดว่าสถานีนี้จะมีผู้โดยสารหนาแน่น
ประกอบกับ แนวโน้มผลประกอบการในปี 61/62 (สิ้นสุดมี.ค.62)เติบโตดี โดยรายได้หลักมาจากรายได้การก่อสร้างและจัดหารถไฟฟ้า (E&M) มีรถไฟฟ้าสายสีชมพู-สีเหลือง และสายสีเขียวเหนือ ช่วงหมอชิด-สะพานใหม่-คูคต เข้ามามาก สำหรับรายได้ในส่วน E&M ที่ยังเหลือจะบันทึกในอนาคตได้คือ 1) สายสีชมพู-เหลือง อีก 7.5 หมืนล้านบาท บันทึกไปถึงปี 64 และ 2) สายสีเขียว อีก 1.4 หมื่นล้านบาท บันทึกไปถึงปี 63 ทั้งนี้อัตรากำไรขั้นต้นจะไม่สูงเป็น 1-2% และ 5-10% ตามลำดับ
ขณะที่บมจ.วี จี ไอ โกลบอล มีเดีย (VGI) เติบโด โดยมี KERRY Express ที่เติบโตเร็วมาก และธุรกิจโฆษณาบนรถไฟฟ้าและสื่อนอกบ้าน รวม บมจ.มาสเตอร์ แอด (MACO) เติบโตดีเช่นกัน
ทั้งนี้ประเมินกำไรหลัก(ไม่รวมรายการพิเศษ) งวดปี 61/62 ที่ 2,674 ล้านบาท เติบโต 71% จากปี 60/61 มีกำไรหลัก 1,559 ล้านบาท ขณะที่กำไรสุทธิปี 61/62 คาดอยู่ที่ 3,444 ล้านบาท ต่ำกว่าปี 60/61 มีกำไรสุทธิ 4,416 ล้านบาท
แนวโน้มการระดมทุนจาก BTS-W4 มีแนวโน้มสูงขึ้น เพราะจากราคาใช้สิทธิ์ที่ 10.50 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันเข้าใกล้แล้ว และจากจำนวนวอร์แรนท์ที่เหลืออีก 1,755 ล้านหน่วย มีโอกาสจะระดมทุนได้อีกถึง 1.84 หมื่นล้านบาทในอนาคต
บล.เคจีไอ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า กำไรสุทธิของ BTS ในไตรมาส 3/61-62 (ตุลาคม-ธันวาคม 2561) อยู่ที่ 1.19 พันล้านบาท (+33.8% YoY, +77.3% QoQ) สะท้อนว่าผลการดำเนินงานโดยรวมยังคงแข็งแกร่งมาก ซึ่งการเติบโตยังคงมาจากรายได้ค่าก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลืองที่ 1.37 หมื่นล้านบาท เราจะติดตามความคืบหน้าของงานก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลืองต่อไปสำหรับส่วนที่เหลือของปีนี้ว่า จะเกินกว่าประมาณการปัจจุบันหรือไม่ ขณะที่บริษัทมองว่า รายได้จากการก่อสร้างโครงการรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลืองอาจลดลงเมื่อเทียบกับสองไตรมาสก่อนหน้า
โดยรวมแล้ว เราคาดว่าธุรกิจรถไฟฟ้าจะยังคงมีบทบาทสำคัญในการขับเคลื่อนกำไรของ BTS เพราะจะรับรู้รายได้จากโครงการที่มีมือ (สายสีเขียว และการก่อสร้างสายสีชมพู และเหลือง) และโครงการที่อาจจะได้เพิ่มในอนาคต
"เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มของ BTS ในอีกสองสามปีข้างหน้า โดยคาดว่าธุรกิจทุกกลุ่มจะดีขึ้นและมีศักยภาพที่จะโตได้ในปี FY62F"
นอกจากนี้ คงประมาณการกำไรปี 61/62-62/63 เอาไว้ที่ 2.72 พันล้านบาท และ 3.99 พันล้านบาท ตามลำดับ เรายังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายใหม่ปี FY62 ที่ 11.36 บาท (อิงจากจำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้ว 11,845 ล้านหุ้น ลดลงจากก่อนหน้านี้ที่ 11,940 ล้านหุ้น)
บล.บัวหลวง คาดกำไรหลักไตรมาส 4/61 (ม.ค. - มี.ค. 2562) ของ BTS จะขยายตัวอย่างต่อเนื่อง YoY หนุนโดยธุรกิจขนส่งมวลชน(การเติบโตตามปกติของธุรกิจและช่วงไฮซีซั่น รวมถึงการรับรู้รายได้จากการให้บริการเดินรถและซ่อมบำรุงและรายได้จากงานบำรุงรักษาและการจัดหารถไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น ผลการดำเนินงานของ VGI ที่สูงขึ้น (รายได้จากสื่อโฆษณาและกำไรจาก Kerry Express ที่สูงขึ้น) และส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจากโครงการร่วมทุนและบริษัทร่วม อย่างไรก็ตามเราคาดว่ากำไรหลักจะอ่อนตัว QoQ เนื่องจากอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล
ทั้งนี้ได้ปรับประมาณการกำไรหลักและกำไรสุทธิปี 61 (สิ้นสุด มี.ค.62) เพิ่มขึ้น 4% และ 16% มาอยู่ที่ 2,726 ล้านบาท และ 3,025 ล้านบาท ตามลำดับ เพื่อสะท้อนผลประกอบการไตรมาส 3/61 ที่ดีมากและสะท้อนรายการพิเศษในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2561 (เม.ย. - ธ.ค.61) ดังนั้นราคาเป้าหมาย ณ สิ้นเดือน มี.ค.2562 จึงปรับเพิ่มขึ้นจาก 11.70 บาท เป็น 11.80 บาท