หุ้น SAWAD ราคาขยับขึ้น 1.38% มาอยู่ที่ 55.75 บาท เพิ่มขึ้น 0.75 บาท มูลค่าซื้อขาย 225.48 ล้านบาท เมื่อเวลา 9.57 น. โดยเปิดตลาดที่ 55.75 บาท ราคาปรับตัวขึ้นสูงสุดที่ 56 บาท และราคาปรับตัวลงต่ำสุดที่ 55.50 บาท
บล.เคทีบี (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ฯแนะ"ซื้อ"หุ้นบมจ.ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น (SAWAD) ที่ราคาเป้าหมาย 66.00 บาท มองผลบวกในระยะยาวจากการร่วมทุนกับธนาคารออมสิน (GSB) ในบริษัท เงินสดทันใจ จำกัด (FM) โดยธนาคารออมสินประสงค์จะเข้าร่วมลงทุนในจำนวนเงินไม่เกิน 1,500 ล้านบาท ในราคาหุ้นละ 306 บาท (ผ่านการจองซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุนไม่เกิน 1,300.5 ล้านหุ้น และการจ่ายซื้อมูลค่าหุ้นเดิมไม่เกิน 198.9 ล้านบาท)
ฝ่ายวิจัยคาดว่าธุรกิจสินเชื่อที่มีทะเบียนรถเป็นประกัน จะช่วยเพิ่มกำไรของ SAWAD ในระยะยาว โดยมีประเด็นสำคัญ คือ
1. ประเมินว่าราคาขายหุ้น FM ที่ 306 บาท/หุ้น นั้นมีความน่าสนใจ โดยคิดเป็น PBV ที่เพียง 2.8x (อิง 2562 FM BVPS ที่ 843.8 ล้านบาท) ต่ำกว่าผู้ประกอบการธุรกิจสินเชื่อ Consumer finance ที่เทรดที่ 2563 PBV 3.4x
2. คาด GSB จะถือหุ้นใน FM ที่ 43-49% อิงมูลค่าการซื้อหุ้นสามัญเดิมใน FM ไม่เกิน 198.9 ล้านบาท และราคาขายที่ 306 บาท/หุ้น และความตั้งใจของ GSB ที่จะไม่ถือหุ้นเกิน 49%
3. คาด FM จะมีทุนจดทะเบียนใหม่ที่ประมาณ 3,061 ล้านบาท (เดิมมีทุนจดทะเบียนที่ 150 ล้านบาท และ SAWAD ถือ 99%) อิงสัดส่วนการถือหุ้นของ GSB ที่ไม่เกิน 49.00% ด้วยเงินลงทุนไม่เกิน 1,500 ล้านบาท และ SAWAD จะถือหุ้นบริษัท FM ที่ 51.00% โดย FM จะสามารถเริ่มปล่อยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถภายใต้ใบอนุญาตสินเชื่อส่วนบุคคลที่ SAWAD มีอยู่แล้วได้ โดยไม่ต้องขอใบอนุญาตใหม่
4. SAWAD มีความสามารถที่จะเพิ่มทุนใน FM ได้ (คาดงบเพิ่มทุนที่ประมาณ 1.35 พันล้านบาท) จากเงินสด ณ สิ้นไตรมาส 3/63 ที่ 2.26 พันล้านบาท
5. FM หลังเพิ่มทุน จะช่วยเพิ่มกำไรของ SAWAD ในระยะยาว จาก FM จะสามารถเพิ่มประเภทสินเชื่อ (สินเชื่อจำนำทะเบียน) จาก ณ ปัจจุบันที่ปล่อยเพียงสินเชื่อรถจักรยานยนต์ใหม่, สินเชื่อส่วนบุคคล และนาโนไฟแนนซ์ รวมเป็นประมาณ 10% ของสินเชื่อรวม (หรือประมาณ 4.2 พันล้านบาท) และคาด FM จะสามารถปล่อยสินเชื่อใหม่ได้เพิ่มขึ้นสูง จากฐานเงินทุนที่สูงขึ้น (ส่วนทุนที่ 3.0 พันล้านบาท และคาดเงินกู้ยืมได้สูงถึง 1.2 หมื่นล้านบาท อิง D/E ไม่เกิน 4.0x ต่ำกว่า SAWAD Covenant ที่ไม่เกิน 6.0x)
6. FM จะเริ่มปล่อยสินเชื่อใหม่จากสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์ (yield 18%) เป็นสินเชื่อแรก เนื่องจากไม่ได้ทับซ้อนกับสินเชื่อเดิมที่ S2014 (บริษัทย่อย SAWAD) ดำเนินงานอยู่ในปัจจุบัน และคาดว่าในปีๆหนึ่งบริษัทจะสามารถปล่อยสินเชื่อประมาณ 3.5 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์ของ MTC ที่เพิ่มสุทธิเฉลี่ยปีละ 3.5 พันล้านบาท
7. คาดว่าการปล่อยสินเชื่อจำนำทะเบียน จะช่วยเพิ่มกำไรสุทธิให้ SAWAD ที่ประมาณ 20 ล้านบาท (คิดเป็น upside +0.4% ต่อกำไรสุทธิปี 2564) ต่อทุก ๆ สินเชื่อใหม่ที่ปล่อยเพิ่ม 1.0 พันล้านบาท (อิง loan yield 18%, Cost of fund 2%, Cost to income 39% ใกล้เคียงกับ SAWAD ในปัจจุบัน และอัตราการตั้งสำรองฯที่ LLR/Loan 2% ใกล้เคียงกับ MTC ที่เป็นเจ้าตลาดในสินเชื่อจำนำทะเบียนรถจักรยานยนต์)