หุ้น PTT ราคาขยับขึ้น 1.78% มาอยู่ที่ 43.00 บาท เพิ่มขึ้น 0.75 บาท มูลค่าซื้อขาย 1,534.86 ล้านบาท เมื่อเวลา 10.35 น. โดยเปิดตลาดที่ 42.75 บาท ราคาปรับตัวขึ้นสูงสุดที่ 43.25 บาท และราคาปรับตัวลงต่ำสุดที่ 42.75 บาท
บล.โนมูระ พัฒนสิน ระบุในบทวิเคราะห์ฯแนะนำหุ้น บมจ.ปตท.(PTT) ให้ราคาเป้าหมายปี 64 ที่ 47.50 บาท ประเมินกำไรปี 64 ฟื้นตัวต่อเนื่อง ตามการฟื้นตัวของทุกธุรกิจ ทั้งธุรกิจก๊าซ ปริมาณขายฟื้นทุกกลุ่มลูกค้า ธุรกิจ P&R ที่ stock loss ลดลง และค่าการกลั่นรวมถึง spread ปิโตรเคมีฟื้น ธุรกิจสำรวจฯ ปริมาณขายโตตามการฟื้นตัวของความต้องการใช้ และแหล่งใหม่ และธุรกิจน้ำมันที่ปริมาณขายฟื้นตัว ตามการขยายสาขา และฟื้นจากโควิด-19 โดยคาดกำไรปี 64 อยู่ที่ 100,116 ล้านบาท (+121%y-y)
ในแง่ Valuation ราคาเป็นโอกาสซื้อสะสมที่ดี และยังซื้อขายระดับ PER 64 ที่ 12.1 เท่า นอกจากนี้มีประเด็นผู้ถือหุ้น PTT ได้รับสิทธิ์จองซื้อหุ้น OR ที่ 95 : 1
ทั้งนี้ ประเด็น CAPEX Plan มอง Positive ต่อแผนลงทุน 5 ปี ที่เป็นเชิงรุกมากขึ้นของ PTT สะท้อนจากแผนใหม่ (เทียบเฉพาะปี 64-67) ที่เพิ่มขึ้นราว 49% และเงินลงทุนในอนาคต (provision CAPEX) ที่เพิ่มขึ้น โดยการเพิ่มขึ้นของงบลงทุน 5 ปี คาดมาจาก 1) ส่วนของธุรกิจก๊าซฯ ที่มีแผนลงทุนใน GSP7 ราว 18,000 ล้านบาท 2) การเพิ่ม CAPEX ในส่วนของ OR ที่จะนำเข้าจดทะเบียนฯ และ 3) ส่วนของท่าเรือมาบตาพุต 3 ส่วนการเพิ่มขึ้นของ provision CAPEX คาดมาจากโยก CAPEX ธุรกิจท่อก๊าซฯ บางส่วนมา และเพิ่มเงินลงทุนส่วนของโครงสร้างพื้นฐาน ก๊าซฯ ท่อ terminal เพื่อรับกับแผน PDP2561 รวมทั้งเพิ่มในส่วนของธุรกิจไฟฟ้า จากแผน renewable ของกลุ่ม
ทั้งนี้ มองการประกาศแผนลงทุน 5 ปีเชิงรุกของ PTT อาจส่งให้เกิด upside ต่อราคาเป้าหมายปี 64 ในส่วนของ OR ซึ่งอยู่ระหว่างปรับประมาณการ เพื่อสะท้อนแผนการลงทุนของ OR หลังเข้าตลาด (อยู่ระหว่างสอบถามข้อมูล) โดยในส่วนของเงินลงทุนธุรกิจก๊าซฯที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุนในโรงแยกก๊าซฯ 7/ GSP7 เพื่อทดแทน GSP1 เบื้องต้นเรามองไม่ได้กระทบต่อราคาเป้าหมายปี 64 ที่ประเมินบน DCF อย่างมีนัยสำคัญ โดยคิดเป็นเงินลงทุนเพิ่มต่อหุ้นราว 0.6 บาท หรือ -1% ต่อราคาเป้าหมายปี 64 ที่ 47.50 บาท/หุ้น
พร้อมมอง Positive ต่อการประกาศวันกำหนดรายชื่อฯ ที่ได้สิทธิในการจองซื้อหุ้น OR (Pre-emptive right) จากอาจส่งให้ 1) มีความต้องการหุ้น PTT เพื่อรับสิทธิในการจองซื้อหุ้น IPO ของ OR ช่วงก่อนวัน XB รวมถึง 2) ความคาดหวังต่อมูลค่าตลาดของ OR หลังเข้าตลาดที่ส่งให้ PTT (unlock value) หลัง PE มีแนวโน้มที่จะซื้อขาย สูงขึ้นตาม/สูงกว่า คู่แข่งในตลาด (ปัจจุบันคู่แข่งที่ PE สูงสุดคือ PTG อยู่ที่ราว 18 เท่า) เมื่อเทียบกับปัจจุบันที่มูลค่าถูกถัวกับ PTT ที่ PE อยู่ที่ราว 10-14 เท่าในช่วงปี 59-62 โดยได้ประเมิน sensitivity ของมูลค่าตลาด OR หลัง IPO ที่ส่งผลกระทบต่อ TP21F ของ PTT
ทั้งนี้ จากจำนวนหุ้น IPO ของ OR ราว 300 ล้านหุ้น ที่จัดสรรให้ผู้ถือหุ้น PTT หากนำมาคำนวณบนสมมติฐานที่ผู้ถือหุ้น PTT ทุกคนได้รับสิทธิทั้งหมด อัตราส่วน หุ้น PTT : การได้จองหุ้น OR จะอยู่ที่ราว 95 : 1