ราคาหุ้น CPALL และ MAKRO ดีดขึ้นช่วงต้นภาคเช้ารับข่าวดีลปรับโครงสร้างกิจการระหว่างกันในเครือซีพี
เมื่อเวลา 10.01 น. CPALL อยู่ที่ 67.00 บาท เพิ่มขึ้น 2.00 บาท (+3.08%)
MAKRO อยู่ที่ 43.50 บาท เพิ่มขึ้น 1.50 บาท (+3.57%)
บล.เอเชีย เวลท์ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า MAKRO จะรับโอนกิจการทั้งหมดของ CPRH (ทรัพย์สิน หนี้สิน สิทธิ หน้าที่ และความรับผิดชอบทั้งหมดของ CPRH) มูลค่ารวม 217,949 ล้านบาท ด้วยวิธีโอนกิจการทั้งหมด (Entire Business Transfer: EBT) โดย MAKRO จะออกและจัดสรรหุ้นสามัญเพิ่มทุนไม่เกิน 5,010 ล้านหุ้น ราคา 43.50 บาทต่อหุ้น มูลค่ารวม 217,949 ล้านบาท เป็นค่าตอบแทนการรับโอนกิจการทั้งหมดแทนการชาระด้วยเงินสด
ทั้งนี้ CPM และ CPH ต้องทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ทั้งหมด (Mandatory Tender Offer) ใน MAKRO สัดส่วน 1/3 และ 2/3 ตามลำดับ สูงสุดไม่เกิน 332 ล้านหุ้น (คิดเป็นสัดส่วนไม่เกิน 3.39% ของหุ้นที่ออกจาหน่ายแล้วทั้งหมดใน MAKRO)
ภายหลังธุรกรรมการรับโอนกิจการทั้งหมด MAKRO จะดำเนินการออกและเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้แก่ประชาชนทั่วไป (PO) จำนวนไม่เกิน 1,362 ล้านหุ้น โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อการลงทุนในธุรกิจ ชำระหนี้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน คาดว่าดีลดังกล่าวใช้ระยะเวลาราว 2-3 เดือน จะมีการประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นของ MAKRO และ CPALL ในวันที่ 12 ต.ค. 64
CPRH เป็น Holding Company ถือ CPRD (โลตัสประเทศไทยและมาเลเซีย) มีผู้ถือหุ้น 3 ราย ได้แก่ (1) CPALL (2) บจ.เจริญโภคภัณฑ์โฮลดิ้ง (CPH) และ (3) บจ. ซี.พี.เมอร์แชนไดซิ่ง (CPM)
เรามีมุมมองเป็นบวกทั้งเพิ่มกระแสเงินสดและลดหนี้ มี Synergy ในการขยายธุรกิจธุรกรรมดังกล่าวคาดว่าก่อให้เกิด (1) Upsides ในธุรกิจทั้ง MAKRO และโลตัส โดยมุ่งเน้นเพื่อขยาย Fresh Market และเพื่อเป็นผู้นาด้านค้าปลีกและค้าส่งในระดับภูมิภาค (2) ตอบสนองความต้องการของลูกค้าทั้ง B2B (MAKRO) และ B2C (โลตัส) (3) การใช้ความสามารถอย่างเต็มที่และการ Synergy ระหว่างธุรกิจในกลุ่ม (4) การพัฒนาระบบ E-Commerce และระบบ O2O (Online to Offline) ทั้งในไทยและภูมิภาค และ (5) การเพิ่มศักยภาพด้านการบริหารพื้นที่เช่า สำหรับประโยชน์ต่อ CPALL เป็นการเพิ่มกระแสเงินสดให้กับบริษัท และลดภาระหนี้สิน MAKRO รับโอนกิจการโลตัส คาดใช้เวลา 2-3 เดือน
และมองเป็นบวกต่อ CPALL จากภาระหนี้สินที่ลดลง ทาให้ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง นอกจากนี้ หลังธุรกรรมดังกล่าวเสร็จสิ้น โลตัสจะกลายเป็นบริษัทย่อยของ CPALL (เดิมเป็นบริษัทร่วม) ส่งผลให้ CPALL จะรวมงบการเงินของโลตัส (ผ่านงบการเงิน MAKRO) เข้ามาในงบการเงินของบริษัทด้วย จากเดิมรับรู้เป็นส่วนแบ่งกาไรจากเงินลงทุน อย่างไรก็ตามดีลดังกล่าวยังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการของเรา แนะนำ "เก็งกำไร" ราคาเป้าหมาย 67.00 บาท อิง PER ที่ 37 เท่า