KCC เปิดเทรดวันแรกที่ 6.20 บาท สูงขึ้น 67.46% หรือเพิ่มขึ้น 2.50 บาท จากราคา IPO ที่ 3.70 บาท
บล.ทรีนีตี้ ระบุในบทวิเคราะห์ บมจ.บริหารสินทรัพย์ ไนท คลับ แคปปิตอล (KCC) ประเมินราคาเป้าหมายสำหรับปี 65 อยู่ที่ 5.2 บาท โดยให้ Justified PBV ที่ 2.7 เท่า โดยใช้สมมติฐาน Long-term ROE ที่ 15%, Ke ที่ 9.3% และ Long-term growth ที่ 6%
ในเชิงเปรียบเทียบ BAM ซื้อขายกันที่ PBV ต่ำที่สุดราว 1.6 เท่า แต่มี ROE ณ สิ้นปี 64 ต่ำที่สุดเช่นกัน ราว 6.2% ขณะที่ JMT และ CHAYO ซื้อขายกันที่ PBV ราว 5.5 เท่า และ 5.0 เท่า ตามลำดับ ซึ่งทั้งสองบริษัทมี ROE ณ สิ้นปี 2564 ใกล้เคียงกันที่ 11.3% และ 11.8% ตามลำดับ ด้าน KCC มี ROE สูงกว่าเล็กน้อยที่ 12.1% แต่ภายหลังการ IPO ด้วยฐานส่วนของผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้น เราจึงคาด ROE ของ KCC ณ สิ้นปี 2565 ที่ 8.8% ต่ำกว่าระดับปัจจุบัน
แต่ในแง่การประเมินมูลค่าเราใช้ PBV อ้างอิงของ KCC เพียง 2.7 เท่า ต่ำกว่าระดับ PBV ที่ JMT และ CHAYO ซื้อขายกันอยู่มากเพื่อให้เป็นไปในเชิงอนุรักษ์นิยม ซึ่งปัจจัยดังกล่าวอาจเป็น Upside ในอนาคตได้
KCC ทำธุรกิจบริหารสินทรัพย์มาราว 9 ปี แต่ผู้บริหารมีความเชี่ยวชาญในธุรกิจมายาวนาน โดยพอร์ต NPL เป็นสินเชื่อธุรกิจ และสินเชื่อที่อยู่อาศัย ทำให้บริษัทสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี มีอัตรากำไรที่โดดเด่น แนวโน้มในอนาคตคาดกำไรเติบโตสูงจากการขยายธุรกิจ จากโอกาสของสถานการณ์ NPL ในประเทศที่มีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น และบริษัทฯ มีฐานเงินทุนที่พร้อมต่อการขยายตัว