THCOM ปรับตัวขึ้น 3.95% หรือเพิ่มขึ้น 0.35 บาท มาที่ 9.20 บาท มูลค่าซื้อขาย 48.24 ล้านบาทเมื่อเวลา 10.46 น. ราคาเปิด 9.40 บาท ราคาสูงสุด 9.55 บาท ราคาต่ำสุด 9.15 บาท
บล.กรุงศรี ระบุในบทวิเคราะห์ว่า กำไรสุทธิของ บมจ.ไทยคม (THCOM) ออกมาดีเกินคาดที่ 309 ล้านบาท จากที่ขาดทุนสุทธิ 42 ล้านบาทในไตรมาส 2/64 และดีขึ้นจากกำไรสุทธิ 51 ล้านบาทในไตรมาส 1/65 โดยกำไรที่ดีเกินคาดเป็นเพราะมีกำไรพิเศษที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว 245 ล้านบาทจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยน และการกลับรายการหนี้เสีย แต่หากไม่รวมรายการพิเศษดังกล่าว กำไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 64 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาดไว้เช่นกันเพราะรายได้ดีเกินคาด
อย่างไรก็ตาม คาดว่ารายได้ของบริษัทจะลดลงมากกว่านี้ เนื่องจาก บมจ.โทรคมนาคมแห่งชาติ (NT) มีแผนจะหยุดใช้บริการของ THCOM หลังจากส่งคืนดาวเทียมให้กับ NT ตั้งแต่เดือน ก.ย.ปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม เราจะค้นหาสาเหตุที่ทำให้รายได้ของ THCOM ยังดีอยู่เพื่อมาอัพเดตความคืบหน้าต่อไป
ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจหลักในครึ่งแรกปี 65 อยู่ที่ 75 ล้านบาท ขณะที่คาดว่าบริษัทจะมีผลขาดทุนสุทธิ 150 ล้านบาทในปีนี้ ดังนั้น เราจึงมองว่าประมาณการกำไรปีนี้ของเรายังมี upside อีก
รายได้ลดในอัตราที่ชะลอลง โดยรายได้ยังคงลดลงต่อเนื่อง yoy (-7.42%) เนื่องจากความนิยม TV ดาวเทียมในประเทศไทยกำลังลดลงเรื่อย ๆ และยังถูกกดดันจากการคืนดาวเทียมสองดวง (TC-4 และ TC-6) ให้กับ NT ไปตั้งแต่เดือน ก.ย.64 ด้วย แต่อย่างไรก็ตาม เราพบว่ามีสัญญาณบวกเมื่อเทียบ qoq โดยรายได้เพิ่มขึ้น 6.6% ซึ่งทางบริษัทระบุว่ามีลูกค้าใหม่เข้ามาใช้"บริการแบบเป็นครั้งคราว" ซึ่งหมายความว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นในไตรมาส 2/65 อาจจะไม่ยั่งยืน
นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น yoy เป็น 48% จาก 18% เนื่องจากค่าเสื่อมราคาลดลงอย่างมีนัยสำคัญหลังสิ้นสุดสัมปทาน แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 49% ในไตรมาส 1/65 เพราะต้นทุนค่าเช่าสูงขึ้น ในขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องทั้ง yoy (-15%) และ qoq (-6.7%) จากการคุมต้นทุน
แนะนำ"ถือ"โดยคงราคาเป้าหมายที่ 8.50 บาทถึงแม้ว่าผลประกอบการไตรมาส 2/65 จะดีขึ้น แต่เรายังไม่เห็นการเปลี่ยนแปลงในเชิงปัจจัยพื้นฐานของบริษัท ในขณะที่อุปสงค์การใช้งานดาวเทียมเพื่อการออกอากาศวิทยุโทรทัศน์ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศไทย) กำลังมีแนวโน้มลดลงเรื่อย ๆ ในขณะที่เทคโนโลยีใหม่อย่างเช่น LEO เป็นความเสี่ยงที่คุกคามธุรกิจของ THCOM อย่างรุนแรง ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ "ถือ"