AYS ให้มูลค่าเหมาะสมหุ้น TTW ที่ 4-5.3 บ. จากราคา IPO 4-4.5 บ./หุ้น

          บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.กรุงศรีอยุธยา หรือ AYS ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของหุ้น บมจ.น้ำประปาไทย (TTW)อยู่ระหว่าง 4.00 — 5.30 บาท ขณะที่ราคา IPO อยู่ในช่วง 4.00-4.50 บาท  โดยมูลค่าพื้นฐานตามวิธี DCF Method อยู่ที่ 4.50 บาท, หาก อิง P/E เฉลี่ยของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจสาธารณูปโภคคือ EGCO, RATCH, GLOW, EASTW Fair value จะอยู่ที่ 4.00 บาท และหากคำนวนที่ PEG 0.6 เท่า มูลค่าพื้นฐานอยู่ที่ 5.30 บาท 
          ทั้งนี้ ผู้จองซื้อหุ้นจะได้รับเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 50 ที่คาดว่าจะจ่ายใน 4Q51 ในอัตรา 1.50 บาท 
          นอกจากนี้ คาดว่ากำไรปี 51 เติบโต 52% เป็น 1,399 ล้านบาท จากการเติบโตของรายได้ และรับรู้รายได้จาก PTW เต็มที่ สำหรับปี 52 คาดกำไรเติบโต 32% เป็น 1,852 ล้านบาท จากอัตราเงินเฟ้อที่สูง และการลดลงของดอกเบี้ยจ่าย ส่วนผลประกอบการตลอดอายุสัมปทาน คาดว่ากำลังการผลิตของ TTW จะถูกใช้เต็มที่ในปี 54 ส่วน PTW (รวมส่วนต่อขยาย) จะใช้เต็มที่ในปี 56
          ความเสี่ยงประกอบด้วยความไม่แน่นอนของคุณภาพน้ำดิบ ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับน้ำดิบ สัญญาซื้อขายน้ำกับ กปภ. และความต้องการเงินทุนเพื่อขยายกำลังการผลิตในอนาคต 
          TTW ดำเนินธุรกิจผลิตและจำหน่ายน้ำประปา โดยทำสัญญาซื้อขายกับการประปาส่วนภูมิภาค (กปภ.) โดย TTW จำหน่ายน้ำในพื้นที่ จ. นครปฐม และ จ. สมุทรสาคร ส่วนบริษัทย่อยคือ บจก. น้ำประปาไทย (PTW) จำหน่ายน้ำในพื้นที่ จ. ปทุมธานี มีกำลังการผลิตรวมกัน 708,000 ลูกบาศก์เมตรต่อวัน เป็นรายใหญ่อันดับหนึ่งของประเทศ คาดการณ์กำไรสุทธิปี 51-52 เติบโต 52% และ 32% เป็น 1,399 ล้านบาทและ 1,852 ล้านบาท จากการเติบโตของปริมาณน้ำ การปรับราคาค่าน้ำประปาเพิ่มขึ้นตามอัตราเงินเฟ้อ การรับรู้รายได้จาก PTW เข้ามาเต็มปี และการลดลงของดอกเบี้ยจ่ายจากการนำเงินเพิ่มทุนจาก IPO ไปชำระคืนเงินกู้ยืม