AMATA ร่วง 5.11% มาที่ 22.30 บาท ลดลง 1.20 บาท มูลค่าซื้อขาย 177.95 ล้านบาท เมื่อเวลา 10.38 น. จากราคาเปิด 22.70 บาท ราคาสูงสุด 22.80 บาท ราคาต่ำสุด 21.70 บาท
บล.แลนด์ แอนด์ เฮาส์ ระบุในบทวิเคราะห์ บมจ.อมตะ คอร์ปอเรชัน (AMATA) รายงานกำไร Q2/67 ที่ 231 ล้านบาท (-50%QoQ, -26%YoY) ต่ำกว่าคาด หากไม่รวมภาษีจากการขายหุ้น 20% ของ AMATA City Halong (ACHL) ในเวียดนามให้กับ Marubeni -60 ล้านบาท (กำไรจากการขายหุ้น 254 ล้านบาทบันทึกในส่วนของผู้ถือหุ้น) และขาดทุน FX -39 ล้านบาท กำไรปกติ 330 ล้านบาท (-14%QoQ, +26%YoY) ต่ำกว่าคาดที่ 376 ล้านบาท จาก GPM ต่ำกว่าคาด และ OPEX สูงกว่าคาด
การลดลง QoQ เกิดจาก GPM ลดลงเป็น 43.1% (Q1/67 : 54.0%, Q2/67 : 45.1%) เป็นหลักเนื่องจากสัดส่วนการโอนที่ดินจากอมตะ ชลบุรีที่มี GPM สูงราว 65% ลดลงมากและต้นทุนที่ดินสูงขึ้น
ขณะที่การเพิ่มขึ้น YoY เกิดจาก 1.ยอดโอนที่ดิน 983 ลบ. +168%YoY จากการโอนที่ดิน 162 ไร่ (+8%QoQ, +92%YoY) แบ่งเป็น ไทย 128 ไร่, เวียดนาม 34 ไร่ 2.รายได้สาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น YoY ตามจำนวนลูกค้าในนิคมฯเพิ่มขึ้นและการขายไฟฟ้าในเวียดนาม แต่ GPM ลดลงจากการขายไฟฟ้ามี GPM ต่ำจากการกำหนดราคาจากรัฐบาลเวียดนาม และ 3.รายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้นตามการเพิ่มพื้นที่โรงงานให้เช่าและปรับขึ้นค่าเช่า ทั้งนี้ OPEX -384 ล้านบาท (+23%QoQ, +40%YoY) สูงกว่าคาดจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับพัฒนานิคมฯใหม่ที่ลาวและในไทยจากการขยายธุรกิจ
กำไรปกติครึ่งปีแรก 716 ล้านบาท (-9%YoY) คิดเป็น 29% ของประมาณการกำไรทั้งปี โดยเราคาดว่ากำไรจะเร่งตัวขึ้นในช่วงที่เหลือของปี ตามการโอนที่ดินเพิ่มขึ้นจาก Backlog สูงถึง 16,939 ล้านบาท (ไทย 15,127 ล้านบาท เวียดนาม 1,812 ล้านบาท) ซึ่งคิดเป็น 2.6 เท่า ของคาดการณ์ยอดโอนปีนี้
ยอดขายที่ดิน Q2/67 อยู่ที่ 735 ไร่ (+126%QoQ, +98%YoY) แบ่งเป็นไทย 701 ไร่ และเวียดนาม 34 ไร่ ทำให้ยอดขายสะสมครึ่งปีแรกอยู่ที่ 1,060 ไร่ (+56%YoY) แบ่งเป็นไทย 1,003 ไร่ และเวียดนาม 57 ไร่ คิดเป็น 57% ของเป้าปีนี้ 1,850 ไร่ (H1/66 : 37% ของยอดขายทั้งปี) ฐานลูกค้ายังเป็นลูกค้าจีนราว 70-80% ในอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์และยานยนต์
AMATA มองว่าแนวโน้มความต้องการที่ดินยังสดใสมาก โดยมีที่ดินที่อยู่ระหว่างเจรจาที่คาดบันทึกเป็นยอดขายได้อีกอย่างน้อย 700 ไร่ในปีนี้กลุ่ม Data Center กลุ่มลูกค้าจีนในอุตสาหกรรมที่หลากหลายที่ต้องการใช้ไทยและเวียดนามเป็นฐานส่งออก ทำให้ยอดขายที่ดินปีนี้อาจขึ้นไปถึงระดับ 2 พันไร่ สูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดย AMATA ตั้งงบ CAPEX เพื่อซื้อที่ดินในปีนี้ 5-6 พันล้านบาทเตรียมการล่วงหน้ารองรับความต้องการที่ดินแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดย H1/67 ใช้งบเพื่อซื้อที่ดิน 2.1 พันล้านบาท
แม้กำไร Q2/67 ต่ำกว่าคาดอาจเป็นแรงกดดันต่อราคาหุ้นในวันนี้ แต่เรายังแนะนำ "ซื้อ" จากยอดขายที่ดินเติบโตสูง YoY ทำให้ Backlog สูง ซึ่งจะช่วยหนุนยอดโอนในช่วงที่เหลือของปียอดขายที่ดินมีโอกาสทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีนี้ และกำไรจะเร่งตัวขึ้นในช่วงที่เหลือของปีนี้ตามการเร่งโอนที่ดิน ขณะที่ราคาหุ้นยังไม่แพงด้วย FY67F P/B 1.2x