CPAXT บวก 3.76% มาอยู่ที่ 34.50 บาท เพิ่มขึ้น 1.25 บาท มูลค่าซื้อขาย 153.77 ล้านบาท เมื่อเวลา 10.39 น. โดยเปิดตลาดที่ 34.50 บาท ราคาปรับตัวขึ้นสูงสุดที่ 34.75 บาท และปรับลงต่ำสุดที่ 34.00 บาท
บล.เคจีไอ (KGI) ระบุว่า กำไรปกติของ บมจ.ซีพี แอ็กซ์ตร้า (CPAXT) ในไตรมาส 3/67 อยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท (+44% YoY, +11% QoQ) สูงกว่าประมาณการ 8% เพราะค่าใช้จ่ายต่ำกว่าคาด พร้อมมองผลประกอบการจะดีขึ้นในไตรมาส 4/67 ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 68 ที่ 39.00 บาท อิงจาก PER ที่ 33.0x (+1.5 S.D.)
ขณะที่กำไรสุทธิ CPAXT ในไตรมาส 3/67 อยู่ที่ 2 พันล้านบาท (+16% YoY, -10% QoQ) สูงกว่าประมาณการ 8% แต่เป็นไปตาม Bloomberg consensus แต่หากไม่รวมค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวที่เกี่ยวกับการควบรวมกิจการ และผลกำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่รับรู้จากตราสราอนุพันธ์ 458 ล้านบาท จะทำให้กำไรปกติสูงกว่าประมาณการของเรา เพราะค่าใช้จ่าย SG&A ต่ำกว่าคาด และส่งผลให้กำไรปกติงวด 9 เดือนแรกอยู่ที่ 7 พันล้านบาท (+32% YoY) คิดเป็น 69% ของประมาณการกำไรเต็มปี
SSSG ของทุกหน่วยธุรกิจเป็นบวก โดยยอดขายในไตรมาส 3/67 อยู่ที่ 1.188 แสนล้านบาท (+4% YoY, -2% QoQ) ทำให้ยอดขายงวด 9 เดือนแรกอยู่ที่ 3.614 แสนล้านบาท (+5% YoY) คิดเป็น 75% ของประมาณการยอดขายเต็มปี ทั้งนี้ ยอดขายที่เพิ่มขึ้น YoY เป็นเพราะอุปสงค์ฟื้นขึ้น same-store-sales (SSSG) เป็นบวกทั้งธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก โดย SSSG ของธุรกิจค้าส่งอยู่ที่ 1.5% (จาก 3.2% ในไตรมาส 3/66 และ 1.8% ในไตรมาส 2/67) ส่วน SSSG ของ Lotus?s ไทยอยู่ที่ 2.4% (จาก 2.5% ในไตรมาส 3/66 และ 3.6% ในไตรมาส 2/67) ขณะที่ SSSG ของ Lotus?s มาเลเซียอยู่ที่ 1.7% (จาก 0.6% ในไตรมาส 3/66 และ 3.1% ในไตรมาส 2/67)
Margin ดีขึ้นจากการเน้นขายอาหารสด อัตรากำไรขั้นต้น จากการขายสินค้าของ CPAXT อยู่ที่ 14.4% (+70bps YoY, +30bps QoQ) จากการเพิ่มขึ้นของกำไรขั้นต้นทั้งธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก มาจากการเน้นขายสินค้าหมวดอาหารสด โดยอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าส่งในไตรมาส 3/67 อยู่ที่ 11.5% (+70bps YoY, +60bps QoQ) ขณะที่ธุรกิจค้าปลีกอยู่ที่ 18.1% (+70bps YoY, ทรงตัว QoQ) ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายสินค้าในงวด 9 เดือนแรกอยู่ที่ 14.2% (+40bps YoY) มาจากทั้งธุรกิจค้าส่ง (+60bps YoY) และ ค้าปลีก (+20bps YoY)
ขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นเป็น 1.74 หมื่นล้านบาท (+7% YoY, +3% QoQ) จากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการการขายผ่านช่องทาง omni-channel, ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการ และ กำไร/ขาดทุนที่ยังไม่รับรู้จากตราสารอนุพันธ์ ซึ่งทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 14.1% (จาก 13.7% ในไตรมาส 3/66 และ 13.4% ในไตรมาส 2/67)
KGI มองว่าผลประกอบการ CPAXT จะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในไตรมาส 4/67 หลังจาก SSSG ยืนได้ที่เลขตัวเดียวต่ำ ๆ ทั้งธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก นอกจากนี้ การเข้าสู่ช่วง peak ตามฤดูกาลเดินทาง และหน้าเทศกาลน่าจะช่วยหนุนยอดขาย ขณะที่การเน้นเพิ่มสินค้าหมวดอาหารน่าจะช่วยหนุนอัตรากำไร
เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 68 ที่ 39.00 บาท อิงจาก PER ที่ 33.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่างหุ้นกลุ่มนี้ในประเทศไทยและในต่างประเทศ +1.5 S.D.)