TRUE พุ่ง 7.27% หรือเพิ่มขึ้น 0.80 บาท มาที่ 11.80 บาท มูลค่าซื้อขาย 640.11 ล้านบาท เมื่อเวลา 10.28 น. จากราคาเปิด 11.10 บาท ราคาสูงสุด 11.90 บาท ราคาต่ำสุด 11.10 บาท
บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) คาดบมจ.ทรู คอร์ปอเรชั่น [TRUE] จะรายงานผลขาดทุนสุทธิไตรมาส 4/67 ที่ 2.4 พันล้านบาท หลัก ๆ มาจากการด้อยค่าที่มีอยู่ต่อเนื่อง แต่กำไรหลักน่าจะแตะระดับสูงสุดใหม่ (สูงสุดเป็นประวัติการณ์)ที่ 3.3 พันล้านบาท (+15% QoQ และพลิกฟื้น YoY) ขับเคลื่อนโดยการเติบโตของรายได้ ประโยชน์จากการควบรวม (synergy) และการด้อยค่าที่ลดลง ขณะที่ เราคาดรายได้บริการมือถือของ TRUE เติบโต 3% YoY โดยมีจำนวนผู้ใช้บริการกลับเพิ่มขึ้นอีกครั้ง ส่วนรายได้ FBB น่าจะเพิ่มขึ้น 7% YoY
ทั้งนี้ เรายังยืนคำแนะนำซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายที่ 14.00 บาท เนื่องจากการรับรู้ผลประโยชน์จาก synergy การเติบโตของรายได้ และการประมูลคลื่นความถี่สนับสนุนให้เกิดการลดต้นทุนและโอกาสในการ re-rating
ที่สำคัญ TRUE อาจมีผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนกลับมาเพิ่มเป็นไตรมาสแรกหลังจากลดลงติดต่อกัน 3 ไตรมาสจากการปรับลดค่าคอมมิชชั่น ในขณะที่ EBITDA คาดจะเพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 15% YoY แม้จะมีค่าใช้จ่ายทางการตลาดสูงขึ้นตามฤดูกาลและ DD&A ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี จะมีการด้อยค่าที่ลดลง (เทียบกับเหตุการณ์ big bath ใน 4Q66) ทั้งนี้ เราคาดว่ากำไรหลักปี 2567F จะอยู่ที่ 9.1 พันล้านบาท - ดีขึ้นมากจากขาดทุนหลักที่ 6.9 พันล้านบาทในปี 2566
ปัจจัยหนุน QoQ ที่ดีขึ้นคาดมาจาก: i) รายได้เติบโต (high season ของการให้บริการมือถือและยอดขายเครื่องมือถือ ควบคู่กับการเติบโตของรายได้ FBB) ii) ต้นทุนดำเนินงานต่างๆ ลดลง (OPEX ค่าเครือข่าย, SG&A (ตัดค่าคอมมิชชั่นลง) และค่าเช่าลดลง) หลักๆตามการรับรู้ประโยชน์จาก synergy ต่อเนื่อง และ iii) ต้นทุนดอกเบี้ยลดลง ส่วนผลประกอบการดีขึ้น YoY คาดเกิดจาก: i) รายได้บริการมือถือเพิ่มขึ้น 3% YoY จาก blended ARPU สูงขึ้นอยู่ที่ 214 บาท (+1% QoQ และ +5% YoY) และยอดผู้ใช้บริการสุทธิกลับมาเพิ่มขึ้น 1.5 หมื่นราย ii) รายได้ FBB โต 7% YoY โดย ARPU เพิ่มขึ้นที่ 529 บาท (+1% QoQ และ +7% YoY) และยอดผู้ใช้บริการเพิ่ม 2.1 หมื่นราย และ iii) ประโยชน์ synergy ทั้งนี้เราคาดรายได้หลักที่ 4.2 หมื่นล้านบาท (+0.9% QoQ และ +3% YoY) หนุนจาก ARPU มือถือและ FBB เพิ่มขึ้น YoY
เราคาดว่า TRUE จะให้ guidance ที่แข็งแกร่งในช่วงปี 2568-70 (วันที่ 21 ก.พ. 68) โดยคาด EBITDA และรายได้บริการหลักเติบโตเป็นเลขหลักเดียว ควบคู่กับ CAPEX ที่ต่ำลง (ไม่รวมค่าประมูลคลื่นความถี่) ขณะที่การเติบโตของรายได้น่าจะมาจากธุรกิจมือถือที่เติบโตเล็กน้อย (ราว 1-3%) และการเติบโตของ fixed broadband ต่อเนื่อง (>5%) หนุนจากการรับรู้ประโยชน์จาก synergy และการประหยัดต้นทุนจากคลื่นความถี่หมดอายุลง
มองระยะถัดไปในไตรมาส 1/68 เราประเมินกำไรหลักน่าจะเพิ่มเล็กน้อย QoQ จากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง รับรู้ประโยชน์จาก synergy รายได้ FBB เติบโตและค่าใช้จ่ายทางการตลาดต่ำลงตามฤดูกาล นอกจากนี้ TRUE อาจทำให้นักลงทุนตื่นเต้นด้วยการพลิกเป็นกำไรสุทธิ