บมจ.อินฟราเซท (INSET) ปี 68 ผลงานเติบโตสูง รับประโยชน์จากการลงทุน Data Center ในไทย ในฐานะเป็นหนึ่งในผู้นำบริการรับหมาก่อสร้างงานประกอบอาคาร (MEP) Data Center ซึ่งในไทยมีเพียง 4 บริษัทที่มีศักยภาพเพียงพอ และมีโอกาสที่จะได้รับงานสูง เนื่องจากมีความพร้อมด้านระบบซอฟต์แวร์ บุคลากร และประสบการณ์ที่เหนือกว่าคู่แข่ง
ราคาหุ้น INSET ปิดเที่ยงที่ระดับ 2.80 บาท ลดลง 0.06 บาท (-2.10%) ขณะ SET +0.53%
โบรกเกอร์ คำแนะนำ ราคาเป้าหมาย (บาท/หุ้น)
หยวนต้า ซื้อ 5.18
ลิเบอเรเตอร์ ซื้อ 3.60
กรุงศรี ซื้อ 3.60
อินโนเวสท์ เอกซ์ ซื้อ 3.50
นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐานด้านหลักทรัพย์ บล.อินโนเวสท์ เอกซ์ คาดว่า กำไรปกติ INSET ในปี 68 จะ กลับมาเติบโตสูง 23.8% YoY หนุนจากงานประมูลใหม่ และ Backlog ที่มีราว 520 ล้านบาท คิดเป็น 24.6% ของรายได้ที่เราทำไว้ที่ 2,114 ล้านบาท
ขณะที่ผู้บริหารของ INSET ตั้งเป้ารายได้ปี 68 เติบโตระดับ 10-15%YoY หนุนจากการใช้งาน Cloud และ AI ทั่วโลกที่ขยายตัวสูง โดยมองไทยจะเป็นจุดหมายสำคัญในการลงทุน Data Center ในภูมิภาค เนื่องจากมีความพร้อมด้านโครงสร้างพื้นฐาน ขณะที่มีผู้ให้บริการ Hyperscale Data Center น้อยกว่า เมื่อเทียบกับสิงคโปร์และมาเลเซีย โดยประเมิน INSET มีโอกาสที่จะได้รับงานก่อสร้าง Data Center เนื่องจากมีความพร้อมด้านระบบซอฟต์แวร์ บุคลากร และประสบการณ์ที่เหนือกว่าคู่แข่ง
ส่วนแนวโน้มกำไรไตรมาส 4/67 จะยังมีโมเมนตัมเติบโตต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ หนุนให้ทั้งปี 67 มีกำไรปกติราว 110 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.7%YoY สาเหตุที่เติบโตต่ำเพราะ 9 เดือนของปี 67 รายได้ขายสินค้าหดตัวแรง 93%YoY
บล.หยวนต้า ระบุในบทวิเคราะห์ว่า ในปี 68 จะเป็นปีทองของตลาด Data Center หลังจากคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน (BOI) ประกาศยอดยื่นขอส่งเสริมการลงทุน Data Center ในประเทศไทยในช่วง 9 เดือนแรกของปี 67 ราว 9.3 หมื่นล้านบาท จำนวน 8 โครงการ ทั้งจากผู้ประกอบการสหรัฐ ออสเตรเลีย จีน ฮ่องกง และอินเดีย
นอกจากนี้ ผู้บริหาร Tech ระดับโลกทั้ง NVIDIA, Amazon, Google และ Microsoft ต่างประกาศการเข้ามาลงทุนด้าน Data Center หรือธุรกิจด้าน AI อย่างต่อเนื่องในประเทศไทยและในภูมิภาคนี้ ดังนั้น อุตสาหกรรมการก่อสร้าง Data Center กำลังเข้าสู่รอบขาขึ้นรอบใหญ่ในช่วง 1-3 ปีจากนี้
ผู้ประกอบการที่มีความชำนาญเฉพาะด้านในการสร้าง Data Center ระดับสูงมีจำนวนน้อยรายในไทย เราประเมินไม่เกิน 4-5 รายที่มีศักยภาพรองรับงานระดับโลกได้ เนื่องจากต้องมีประวัติการสร้าง Data Center ในอดีต และมีสายสัมพันธ์กับผู้รับเหมาหลักของโครงการมาก่อน ซึ่งผู้ประกอบการที่มีศักยภาพทำได้ INSET เป็นตัวเลือกหลักที่อยู่ในตลาดหุ้นไทย
ในปีปกติรายได้ของ INSET อยู่ที่ระดับ 1.3-1.5 พันล้านบาทต่อปี แต่งานก่อสร้าง Data Center ขนาดใหญ่เฉพาะส่วนของผู้รับเหมาเฉพาะทางอย่าง INSET เราคาดว่าจะมีมูลค่าอย่างน้อย 1-2 พันล้านบาทต่องาน บนโอกาสงานจำนวนมากในอุตสาหกรรมนี้ คาดว่า INSET จะปิดงานระดับ 1-2 พันล้านบาทต่อปีได้ไม่ยากในปี 68-69 หากทำได้จะยกระดับฐานกำไรตามรอบขาขึ้นของอุตสาหกรรม
กำไรปกติของ INSET ในปี 68-69 คาดการณ์ไว้ที่ 121 ล้านบาท(+34% YoY) และ 149 ล้านบาท(+23% YoY) โดยการประมูลงานขนาดใหญ่คาดจะเกิดในช่วงครึ่งแรกของปี 68 ขณะที่การรับรู้รายได้คาดจะเด่นตั้งแต่ช่วงครึ่งปีหลังเป็นต้นไป และจะโดดเด่นที่สุดในปี 69 จากรอบการรับรู้งานขนาดใหญ่ที่เซ็นตลอดปี 68 จนถึงครึ่งปีแรกของปี 69 ประมาณการของเราอิงสมมติฐานสำคัญให้ INSET ชนะงานขนาดใหญ่ปีละ 2 พันล้านบาท ในช่วงปี 68-69
ด้านราคาหุ้นในช่วงปี 64 จนถึงครึ่งปีแรกของปี 65 เป็นช่วงแรกที่ตลาดเก็งกำไรการย้ายฐานการลงทุนของ Data Center มาสู่ตลาดไทย ราคาหุ้น INSET ขึ้นมาเก็งกำไรถึงระดับ 8-9 บาท/หุ้น PER 50 เท่า หรือ +3.0SD ทั้งๆ ที่ยังเป็นเพียงการพูดคุยเบื้องต้นถึงการเข้ามาลงทุนในไทย แต่รอบปัจจุบันผู้ประกอบการส่วนใหญ่ซื้อที่ดินแล้ว และอยู่ในรอบการเชิญผู้รับเหมามาประมูลงาน ดังนั้น การที่หุ้น INSET จะกลับขึ้นไปที่ระดับมากกว่า +0.5SD ที่หุ้นซื้อขายในปัจจุบันเป็นไปได้ไม่ยาก ในภาวะที่ความต้องการสร้าง Data Center มากกว่า Supply มาก ทำให้คาดตลาดมีโอกาสปรับขึ้นไปซื้อขายที่ระดับ +2.0 เท่า
ดังนั้น ปรับเพิ่มคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" จาก "TRADING" บนราคาเหมาะสม 5.18 บาทต่อหุ้น อิง +2.0SD ของค่าเฉลี่ยในอดีตที่ PER 34.8 เท่า เพื่อให้สะท้อนรอบขาขึ้นของตลาดการก่อสร้าง Data Center รอบใหญ่ในไทย คาดว่า INSET จะเป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม Small Cap ICT ในปี 68 ที่เป็นปีแห่งการเติบโตของ Supply Chain ที่เกี่ยวข้องกับ Data Center
สำหรับการดำเนินงานในไตรมาส 4/67 INSET มี Backlog ณ สิ้น Q3/67 ที่ราว 1.09 พันล้านบาท แบ่งเป็น งานด้าน Data Center 511 ล้านบาท งานด้านเสาและสาย 200 ล้านบาท และงาน Maintenance ราว 382 ล้านบาท ในไตรมาส 4/67 คาดว่า INSET จะปิดงาน TRUEIDC เฟส 2 ซึ่งเป็นงานต่อเนื่องที่เคยทำมาแล้ว มูลค่าในกรอบเบื้องต้นอยู่ที่ราว 300-400 ล้านบาท ซึ่งน่าจะทำให้ INSET ปิดปีด้วย Backlogs ที่แข็งแกร่ง
อย่างไรก็ดีในแง่ของการรับรู้งานเราคาดว่าจะไม่เด่นในไตรมาส 4/67 อยู่ในลักษณะประคองตัว แต่จากฐานที่ต่ำในไตรมาส 4/66 ที่กำไรปกติเพียง 7 ล้านบาท คาดกำไรจะเติบโต YoY ที่กรอบ +/-13 ล้านบาท ส่งผลให้กรอบกำไรทั้งปี 67 ของ INSET น่าจะอยู่ที่ +/-90 ล้านบาท (-17.5% YoY)
บล.ลิเบอเรเตอร์ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า คาดกำไรสุทธิของ INSET ไตรมาส 4/67 ย่อตัวลง q-q แต่เติบโต y-y เนื่องจากปี 67 ฐานต่ำ ขณะที่แนวโน้มปี 68 คาดว่าจะได้รับงานก่อสร้าง Hyperscale data center เฟสที่ 2 ต่อ ส่วนงานประมูลจะมีเข้ามาอย่างต่อเนื่องจากบริษัทเทคฯ เข้ามาลงทุนในประเทศไทย และจะเริ่มรับรู้รายได้ไตรมาส 3/68
ด้าน Valuation ยังเหมือนเดิม แต่ราคาหุ้นลงมาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ คงคำแนะนำ ซื้อ และมีราคาเป้าหมายที่ 3.60 บาท
https://youtu.be/V8Y2nJkAkjk