GPSC บวก 1.67% เพิ่มขึ้น 0.50 บาท มาที่ 30.50 บาท มูลค่าซื้อขาย 225.48 ล้านบาท เมื่อเวลา 12.30 น. จากราคาเปิด 30.50 บาท ราคาสูงสุด 31.50 บาท ราคาต่ำสุด 30.25 บาท
บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บมจ.โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ [GPSC] ลงทุนใน Avaada จะเพิ่มมูลค่าระยะยาว โดย GPSC ได้เห็นถึงศักยภาพของอินเดีย จึงเริ่มถือหุ้นใน Avaada (ใหญ่เป็นอันดับ 4 ของ Renewable (RE) ในอินเดีย) เมื่อก.ค. 64 ปัจจุบันถือหุ้น 42.93% Avaada ได้แสดงภาพการเติบโตที่สูงมาก กำลังผลิตไฟฟ้าเพิ่มจาก 3,744 เมกะวัตต์ (COD 1,392 เมกะวัตต์) สู่ 20,399 เมกะวัตต์ (COD 4,696 เมกะวัตต์) ปัจจุบน และตั้งเป้าสู่ 30,000 เมกะวัตต์ ภายในปี 73 ผ่านการเข้าประมูลของภาครัฐและขยายฐาน Private PPA
จากการไปเยี่ยมชมโรงงานผลิตแผง Solar ขนาด 1.5 GW และ Control Center จุดแข็งที่สำคัญของ Avaada คือการมีโรงผลิตแผง Solar ของตนเองซึ่งออกแบบและพัฒนาให้แผง Solar มีประสิทธิภาพสูง ใช้พื้นที่ติดตั้งไม่มาก เน้นความรวดเร็วและขนาดในการผลิตเพื่อลดต้นทุน ทำให้ต้นทุนต่อ เมกะวัตต์ ต่ำกว่าที่ไทยมาก ขณะที่ GPSC ก็ใช้จุดแข็งด้าน Financing และการบริหารจัดการองค์กรเพื่อจัดหาแหล่งเงินทุน ด้วยต้นทุนต่ำลง เพิ่มทางเลือกทั้งเครื่องมือและสถาบันการเงินต่างๆ รวมถึง GPSC ก็ให้ความสำคัญกับการรักษาผลตอบแทน Equity IRR 15-18% เอาไว้ ท่ามกลางค่าไฟฟ้าที่ถูกลงจากการแข่งขันประมูลที่สูงขึ้น ทั้งนี้โครงสร้างเงินทุนใกล้เคียงกับไทยที่ D/E 3:1 แต่ดอกเบี้ยของอินเดียสูงกว่าไทยมากที่ 8-9%
ในปี 65-67 GPSC รับรู้ส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน) จาก Avaada ยังไม่มาก -301 ลบ./304 ลบ./64 ลบ. ตามลำดับ โดย FY67 กำไรถูกลดทอนลงจาก Prepayment fee 150 ลบ. OPEX และค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรปีนี้จะเพิ่มขึ้นมาก ส่วนหนึ่งจากฐานต่ำและอีกส่วนหนึ่ง จากโครงการที่ COD ใหม่เพิ่มขึ้น +706 เมกะวัตต์ ที่รับรู้เต็มปี ปีนี้โดยฐานกำไรจะใหญ่ขึ้นผ่านโครงการ COD แล้วที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ในระยะถัดไป Avaada ก็มีโอกาสทำ IPO เพื่อระดมทุนและเป็นการเพิ่มมูลค่าระยะยาวให้กับ GPSC เนื่องจากหุ้น RE ในอินเดียซื้อขายในช่วง EV/EBITDA 13-16x ซึ่งสูงกว่า GPSC ที่ 10.5x
คงคำแนะนำ "ซื้อ" เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" หลังจาก กกพ. เสนอค่าไฟฟ้า Ft งวด พ.ค.-ส.ค. ต่ำสุดเท่าเดิมที่ 4.15 บ./หน่วย ซึ่งครอบคลุมต้นทุนที่ 3.95 บ. (ชำระคืน กฟผ. 0.20 บ.) จากการยังไม่มีข้อสรุปชัดเจนถึงแนวทางลดค่าไฟฟ้า แม้เป็นไปได้ที่ภาคนโยบายจะปรับลดค่าไฟฟ้ ลงจาก 4.15 บ. แต่เราเชื่อว่าจะลดไม่มากเนื่องจากมีภาระคงค้างต่อ กฟผ. สูง 7.1 หมื่นลบ. ทำให้ความกังวลต่อนโยบายลดค่าไฟฟ้าผ่อนคลายลง ราคาหุ้น GPSC ปัจจุบันซื้อขายด้วย P/B 0.8x เป็นระดับน่าสนใจ คงคำแนะนำ "ซื้อ"