เมื่อเวลา 10.25 น.ดัชนีหุ้นกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ร่วงลง 379.97 จุด หรือลดลงไปถึง 5.09%
หุ้น DELTA ปรับลง 5.37% มาอยู่ที่ 57.25 บาท ลดลง 3.25 บาท มูลค่าซื้อขาย 386.50 ล้านบาท
หุ้น HANA ลดลง 4.82% มาอยู่ที่ 15.80 บาท ลดลง 0.80 บาท มูลค่าซื้อขาย 60.80 ล้านบาท
หุ้น KEC ลดลง 3.70% มาอยู่ที่ 15.60 บาท ลดลง 0.60 บาท มูลค่าซื้อขาย 30.41 ล้านบาท
หุ้น CCET ลดลง 2.78% มาอยู่ที่ 5.25 บาท ลดลง 0.15 บาท มูลค่าซื้อขาย 78.73 ล้านบาท
บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) ยังคงแนะหลีกเลี่ยงลงทุนกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ หลัง Microsoft ชะลอ/ ยุติ แผนพัฒนา ศูนย์ข้อมูล (Data Center) ในหลายภูมิภาค เช่น สหราชอาณาจักร, ออสเตรเลีย, นอร์ทดาโคตา, วิสคอนซิน และอิลลินอยส์ (Source: Bloomberg)
แม้ว่า การที่ Microsoft ชะลอ หรือ ยกเลิก Data Center ในบางโครงการ อาจไม่ใช่สัญญาณฟองสบู่ของ AI แต่อาจเป็นสัญญาณการปรับสมดุล หรือ เริ่มมีการจัดลำดับความสำคัญเพื่อบริหารให้อุปสงค์และอุปทานมีความสมดุลกัน ซึ่ง Microsoft เองยังคงแผนการลงทุนราว 8 หมื่นล้านเหรียญดอลล่าร์สหรัฐในปี 2025
อย่างไรก็ดี เรามองว่าการชะลอ/ยุติแผนพัฒนาศูนย์ข้อมูลของ Microsoft เป็นสัญญาณเตือนว่าการเติบโตของ Data Center อาจจะโตในอัตราที่ลดน้อยลง รวมถึงยังต้องจับตาดูเกี่ยวกับอุปสงค์ของ Data Center ในอนาคต อาจมี sentiment เชิงลบต่อกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์จากความกังวลว่า AI Adoption อาจจะล่าช้ากว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ นอกจากนี้กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ยังคงมีความเสี่ยงจากการขึ้นภาษีของประธานธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์
ขณะที่ บล.ทิสโก้ ระบุว่า ประเทศไทยถูกจัดอยู่ในกลุ่มอัตราภาษีที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับผู้เล่นหลักในอุตสาหกรรม EMS ในภูมิภาค โดยการประกาศภาษีตอบโต้โดยสหรัฐฯแอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก โดยเฉพาะผู้ส่งออกหลักในเอเชีย ภาคเซมิคอนดักเตอร์มีลักษณะเป็นโลกาภิวัตน์สูง โดยมีการผลิตและประกอบกระจายอยู่ในหลายประเทศ ดังนั้น การเก็บภาษีอาจทำให้อุตสาหกรรมชะลอตัวลงในช่วง H2/68
เราขอระบุว่าสินค้าบางรายการจะไม่อยู่ภายใต้ภาษีตอบโต้ ได้แก่ : (1) สินค้าที่อยู่ภายใต้ 50 USC 1702(b) (2) สินค้าเหล็ก/อลูมิเนียม และรถยนต์/ชิ้นส่วนรถยนต์ที่อยู่ภายใต้ภาษีมาตรา 232 อยู่แล้ว (3) ทองแดง, เภสัชภัณฑ์, เซมิคอนดักเตอร์ และไม้แปรรูป (4) สินค้าทั้งหมดที่อาจอยู่ภายใต้ภาษีมาตรา 232 ในอนาคต (5) ทองคำแท่ง และ (6) พลังงาน และแร่ธาตุบางชนิดที่ไม่มีในสหรัฐอเมริกา
แม้ว่าเซมิคอนดักเตอร์จะถูกกล่าวถึงในข้อ 3 แต่ยังไม่ชัดเจนว่าการยกเว้นจะครอบคลุมมากน้อยเพียงใด อย่างไรก็ตาม อัตราภาษี 36% สำหรับประเทศไทยสูงกว่าที่คาดการณ์ และสูงกว่าอัตราเฉลี่ย 31.5% รวมทั้งสูงกว่าคู่แข่ง EMS อย่างมาเลเซีย (24%) และฟิลิปปินส์ (17%) ซึ่งอาจทำให้ประเทศไทยมีความสามารถในการแข่งขันในอุตสาหกรรม EMS ลดลงและลดการลงทุนจากต่างประเทศในอนาคต
DELTA มีความเสี่ยงสูงสุดต่อตลาดสหรัฐฯ และKCE มีความเสี่ยงผ่านอุตสาหกรรมยานยนต์ : เราเห็นว่า DELTA มีความเสี่ยงการส่งออกโดยตรงไปยังสหรัฐฯ สูงที่สุดที่ 29% ตามด้วย HANA (24%), KCE (20%) และ SVI (10%) อย่างไรก็ตาม DELTA, HANA และ SVI มีโรงงานผลิตในต่างประเทศ จึงอาจสามารถย้ายฐานการผลิตเพื่อลดผลกระทบได้
ตามความเห็นของเรา ภาษีใหม่ที่อาจเกิดขึ้นในอัตรา 25% บนรถยนต์โดยสาร รถบรรทุกขนาดเล็ก และชิ้นส่วนยานยนต์บางส่วนที่นำเข้าโดยสหรัฐฯ จะส่งผลกระทบเชิงลบต่อ KCE มากที่สุด เนื่องจากรายได้จากส่วนยานยนต์คิดเป็นประมาณ 80% ของรายได้รวมของ KCE ตามด้วย DELTA ที่ 31% ของรายได้รวม เนื่องจากความซับซ้อนในห่วงโซ่อุปทาน จึงยากที่จะระบุการแบ่งส่วนที่ชัดเจนของการส่งออกของ KCE ไปยังสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม หากเราสันนิษฐานว่าความเสี่ยงทั้งหมดต่อสหรัฐฯ เกี่ยวข้องกับยานยนต์ KCE ยังคงมีความเสี่ยงสูงสุดต่อภาษีที่ 16% ของรายได้รวม (รวมการส่งออกทางอ้อม) ตามด้วย DELTA ที่ 9%, HANA ที่ 5% และ SVI ที่ 1% สังเกตว่าเกือบ 50% ของรถยนต์ทั้งหมดที่ขายในสหรัฐฯ เป็นสินค้านำเข้าและประมาณ 60% ของชิ้นส่วนรถยนต์ถูกนำเข้าก่อนการประกอบขั้นสุดท้ายในสหรัฐฯ ไม่นับรวมที่สหภาพยุโรปส่งออกรถยนต์ประมาณ 38.4 ล้านยูโรหรือ 25% (ในแง่มูลค่า) ไปยังสหรัฐฯ ในปี 2024
เราคาดว่าวงจรเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกจะชะลอตัวในช่วง H2/68 ท่ามกลางภาษีใหม่ ; SVI จะได้รับผลกระทบน้อยกว่า การเติบโตของเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกดูเหมือนจะยังคงจำกัดอยู่เฉพาะในส่วนของ logic และ memory ซึ่งได้ประโยชน์จากการนำ AI มาใช้ทั่วโลก เรามองในทิศทางเดียวกับการคาดการณ์ของ WSTS ที่ 11% สำหรับการเติบโตในปี 68 (เทียบกับ 18-20% จาก Gartner และ IDC)
อย่างไรก็ตาม ภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ ควรจะทำให้วัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกชะลอตัวลงไปอีกในช่วง H2/68 เมื่อพิจารณาทั้งหมดแล้ว เรามองว่า SVI เป็นตัวเลือกที่ปลอดภัยที่สุดในกลุ่มเดียวกันในระยะสั้น เนื่องจากมีความเสี่ยงต่อภาษีสหรัฐฯ และภาษียานยนต์ต่ำที่สุด ทั้งนี้ คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SVI โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 8.60 บาท