Fund Survey บล.ฟาร์อีสท์ แนะ"ซื้อ"หุ้น บมจ.ถิรไทย(TRT)มอง 3 เหตุผลหลัก คือ เป็นผู้นำตลาดในอุตสาหกรรมที่เติบโต และมีรายได้มั่นคง กำไรเติบโตเฉลี่ย 40% ในช่วง 3 ปีย้อนหลัง, อัตรากำไรขั้นต้นมากกว่า 25% และปีนี้ได้ประโยชน์จากราคาทองแดงที่ลดลง, ราคายังถูกและนักลงทุนส่วนใหญ่มองข้าม
ปัจจุบันซื้อขายบน 09PE เพียง 4.3x (และ 5.3x เท่าหลังรวมการแปลงสภาพ Warrant ทั้งจำนวน) ซึ่งเทียบเท่า 09PEG เพียง 0.15 เท่า ประเมินเป้าหมายแบบอนุรักษ์นิยม(Fully Dilution)อิง PE 10x (สูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาด MAI ที่ 8x เพราะ TRT มีการเติบโตของกำไรที่โดดเด่น) ได้เป้าหมายที่ 11.1 บาท(EPS@1.11 บาท) พ่วงปันผลหุ้นละ 0.55 บาท คิดเป็น Yield 9.8% เข้าตำรับหุ้นคุณค่า PE ต่ำ และ Yield สูง
Backlog สิ้น 1Q09 สูงถึง 2.4 พันล้านบาท โดยจะรับรู้รายได้ในปีนี้ราว 2.2 พันล้านบาท และส่วนที่เหลือจะถูกผลักไปปีหน้า ดังนั้นด้วยสมมติฐานแบบระมัดระวัง คาดว่ารายได้ปี 09 จะเติบโต 18.7%YoY เป็น 2.5 พันล้านบาท ขณะที่อัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin) มีแนวโน้มขยับขึ้นจาก 9.5% ในปี 08 เป็น 12.5% ในปีนี้
จากอานิสงส์ของราคาทองแดงที่คิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 25% ของต้นทุนรวม ลดลงจาก $8,880/Ton เมื่อ 17 เม.ย. 08 เหลือ $5,035/Ton ณ ปัจจุบัน หรือลดลงจากจุดสูงสุดเมื่อ 2Q08 43.3% หากพิจารณาจากค่าเฉลี่ยรายไตรมาสจะเห็นว่าราคาทองแดงใน 1Q09 ลดลงจาก 1Q08 ถึง 55% และ 2Q09 ลดลงจาก 2Q08 ถึง 43.3% เบ็ดเสร็จแล้ว จึงทำให้กำไรปี 09 ของ TRT เติบโตถึง 53%YoY เป็น 312.5 ล้านบาท และถือว่าโดดเด่นมากเติบโตถึง 3.5 เท่าตัว จากฐานกำไรปี 06 ซึ่งเป็นปีแรกที่เข้าจดทะเบียนในตลาดซึ่งมีกำไรสุทธิเพียง 69.3 ล้านบาท
TRT เป็นผู้ผลิตหม้อแปลงไฟฟ้า (อายุใช้งาน 30 ปี) แนวหน้าของประเทศ โดยเป็น 1 ใน 3 รายที่สามารถผลิตหม้อแปลงขนาดไม่เกิน 100 MWA 230 KV ได้ และเป็นผู้นำสำหรับหม้อแปลงขนาดใหญ่ที่มีกำลังตั้งแต่ 100-300 MWA ขึ้นไป ซึ่งคือ 1 ใน 2 รายของประเทศที่ผลิตได้ ขณะที่ส่วนแบ่งการตลาดรวมของบริษัทอยู่ที่ระดับ 30% สินค้าเน้นคุณภาพและบริการ ไม่เน้นแข่งราคา ทำให้รักษา gross margin ได้สูงถึง 25% แม้ว่าจะเป็นหม้อแปลงลูกใหญ่ ซึ่งเพิ่งเซ็นสัญญาใน Q2/52 2 ลูก ลูกละ 100 ล้าน กำไรลูกละ 25 ล้านบาท
นอกจากนี้ยังเน้นตลาดในต่างประเทศ และส่งออกโดยเฉพาะ EM เพื่อนบ้าน (SEA) ที่มีความต้องการไฟฟ้าสูงในช่วงปีข้างหน้า โดยความเสี่ยงน้อยเนื่องจากเป็น Sub contractor ที่มีชื่อเสียง ที่ Main contractor ไว้วางใจ (ส่วนใหญ่ supplier อยู่ในยุโรปและอเมริกา)
วานนี้(29 มิ.ย.)ราคาหุ้น TRT ปิดที่ 5.80 บาท เพิ่มขึ้น 0.20 บาท(+3.57%)มูลค่าซื้อขาย 9.81 ล้านบาท