นักลงทุนทั่วโลกมักประเมินมูลค่าตลาดเกาหลีใต้ต่ำกว่าตลาดอื่นมาโดยตลอด ด้วยปัจจัยหลายประการ ทั้งความตึงเครียดกับเกาหลีเหนือ และโครงสร้างที่ซับซ้อนของกลุ่มทุนยักษ์ใหญ่ และเหตุการณ์ทางการเมืองในสัปดาห์นี้ก็ยิ่งกดดันให้สถานการณ์ย่ำแย่ลงไปอีก
สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานในวันนี้ (4 ธ.ค.) ว่า ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ร่วงลงและค่าเงินวอนทรุดแตะจุดต่ำสุดในรอบ 2 ปี หลังจากที่ประธานาธิบดียุน ซอกยอล สร้างความตกตะลึงด้วยการประกาศใช้กฎอัยการศึกเมื่อคืนนี้ (3 ธ.ค.)
แม้ผลกระทบจะเกิดขึ้นเพียงชั่วครู่ เมื่อรัฐสภายกเลิกคำสั่งภายในไม่กี่ชั่วโมงและตลาดกลับมามีเสถียรภาพ แต่สำหรับนักลงทุนแล้ว เหตุการณ์นี้ตอกย้ำให้เห็นว่าเพราะเหตุใดหุ้นและค่าเงินเกาหลีถึงซบเซากว่าตลาดโลกมาหลายเดือน
"ในระยะยาว เหตุการณ์ประกาศกฎอัยการศึกครั้งนี้จะยิ่งทำให้ภาวะ 'ส่วนลดหุ้นเกาหลี' ฝังรากลึกลงไปอีก ทำให้ความเสี่ยงในการลงทุนสินทรัพย์เกาหลี ไม่ว่าจะเป็นหุ้น เงินตรา หรือพันธบัตร พุ่งสูงขึ้น นักลงทุนอาจเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงในการลงทุนเงินวอนและหุ้นเกาหลี" แดเนียล แทน ผู้จัดการกองทุนของ Grasshopper Asset Management ในสิงคโปร์ กล่าว
"ส่วนลดหุ้นเกาหลี" (Korea Discount) หรือการที่หุ้นเกาหลีมักถูกประเมินต่ำกว่ามูลค่าจริงจนเหมือนกับมีส่วนลดนั้น ได้สะท้อนผ่านราคาหุ้นในดัชนี KOSPI 200 ที่ถูกตีราคาต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์ที่บริษัทถือครอง หรือที่เรียกว่าอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี (P/B ratio) โดยบริษัทส่วนใหญ่ใน KOSPI มีค่า P/B ต่ำกว่า 1 ซึ่งต่ำกว่าตลาดอื่น ๆ อย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ดัชนี MSCI world มีค่า P/B อยู่ที่ 3.5
ความวุ่นวายทางการเมืองครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการปะทะกันระหว่างปธน.ยุนและรัฐสภาที่ฝ่ายค้านคุมเสียงข้างมาก ทั้งในประเด็นงบประมาณและเรื่องอื้อฉาวต่าง ๆ โดยในเช้าวันนี้ สส.ฝ่ายค้านก็ประกาศเดินหน้าถอดถอนปธน. ขณะที่หนังสือพิมพ์โชซอนอิลโบรายงานว่าคณะรัฐมนตรีเตรียมลาออกยกคณะ
ส่วนลดหุ้นเกาหลียิ่งฝังรากลึกลงไปอีกในปีนี้ เพราะนักลงทุนกังวลว่าเกาหลีใต้ผูกติดกับจีนมากเกินไป ซ้ำร้าย เศรษฐกิจจีนที่ซบเซาอยู่แล้วยังต้องเผชิญกับภาษีนำเข้าก้อนใหม่จากสหรัฐฯ เงินวอนร่วงลง 9% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ ส่วนดัชนี KOSPI ก็ดิ่งลง 7% ทั้งคู่แย่กว่าตลาดเกิดใหม่อื่น ๆ
"ถึงตลาดจะถูกลงและผลงานย่ำแย่ ซึ่งปกติแล้วน่าจะดึงดูดนักลงทุน แต่ก็ยังไม่มีปัจจัยอะไรที่จะช่วยพยุงเงินวอนได้ นักลงทุนหวั่นใจกับภาวะ 'ส่วนลดหุ้นเกาหลี' มานาน และเหตุการณ์นี้ก็ยิ่งตอกย้ำความรู้สึกนั้น ผมไม่คิดจะลงทุนเพิ่มในเกาหลีในช่วงที่ทุกอย่างยังไม่แน่นอนแบบนี้" แซท ดูห์รา ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอรายได้เงินปันผลเอเชียของ Janus Henderson กล่าว
ทั้งนี้ เงินทุนต่างชาติไหลออกจากตลาดหุ้นเกาหลีใต้ตั้งแต่เดือนส.ค. รวมยอด 4 เดือน ทะลุ 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์
เม็ดเงินส่วนหนึ่งย้ายไปซื้อพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง แต่แม้แต่พันธบัตรก็อาจเริ่มไม่น่าสนใจ ถ้าการเมืองวุ่นวายลากยาวจนถึงขั้นมีการถอดถอนปธน.ยุน จัดการเลือกตั้งใหม่ฉุกเฉิน หรือสองพรรคการเมืองใหญ่แข่งกันสัญญาว่าจะอัดฉีดงบประมาณ
"ระยะสั้นนี้ คงยากที่เงินวอนจะฟื้นตัว พื้นฐานโครงสร้างย่ำแย่ เศรษฐกิจในประเทศอ่อนแอ ธนาคารกลางอาจต้องออกมาตรการ (ผ่อนคลาย) มากกว่าที่คาดไว้ แถมยังมีปัญหาการเมืองซ้ำเติม ยิ่งดอลลาร์แข็งค่ากว่าทุกสกุลเงินอยู่แล้ว ก็เหมือนเจอพายุลูกใหญ่เข้าให้" ร็อบ คาร์เนลล์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ ING กล่าว