ฟิทช์ เรทติ้งส์ ประกาศคงอันดับเครดิตสากลระยะยาวสกุลเงินต่างประเทศและสกุลเงินในประเทศ ของบริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) หรือ AIS ที่ 'BBB+' แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ นอกจากนี้ ฟิทช์ยังได้คงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของ AIS ที่ 'AA+(tha)' แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ และอันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้นที่ 'F1+(tha)'
ในขณะเดียวกัน ฟิทช์ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของบริษัท แอดวานซ์ ไวร์เลส เน็ทเวอร์ค จำกัด หรือ AWN ที่ 'AA+(tha)' แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ รายละเอียดของอันดับเครดิตทั้งหมดอยู่ด้านล่างของรายงานนี้
ปัจจัยที่มีผลต่ออันดับเครดิต
การลงทุนที่สูงทำให้ความสามารถในการรองรับหนี้สินที่เพิ่มโดยไม่กระทบต่ออันดับเครดิตที่ลดลง: ฟิทช์เชื่อว่าความสามารถในการรองรับหนี้สินที่เพิ่มขึ้นโดยไม่กระทบต่ออันดับเครดิตของ AIS จะปรับตัวลดลง เนื่องจากสถานะทางการเงินของ AIS อ่อนแอลง จากการลงทุนในคลื่นความถี่ 1.8GHz และ 900MHz ฟิทช์คาดว่ากระแสเงินสดสุทธิ (Free cash flow) ของ AIS จะติดลบ เนื่องจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัท ไม่น่าจะเพียงพอสำหรับค่าใช้จ่ายด้านการลงทุน และเงินปันผล ฟิทช์คาดว่าอัตราส่วนหนี้สินที่ปรับปรุงแล้วต่อกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียน (FFO-Adjusted Net Leverage) ของ AIS จะปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 1.8x – 2.0x (ไม่รวมค่าใบอนุญาตให้ใช้คลื่นความถี่ค้างจ่ายจำนวน 8.12 หมื่นล้านบาท ณ สิ้นไตรมาสที่สองของปี 2559) ในช่วงสี่ปีข้างหน้า จาก 1.7เท่า ณ สิ้นไตรมาสที่สองของปี 2559
ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและนโยบายที่ลดลง: ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและนโยบายที่มีต่อ AIS ลดลงจากการที่บริษัทย้ายการดำเนินงาน และโอนย้ายฐานลูกค้าไปยังระบบใบอนุญาต ซึ่งมีความชัดเจนด้านกฎระเบียบและนโยบายมากกว่าระบบสัมปทานเดิม อย่างไรก็ตาม AIS ต้องจ่ายค่าคลื่นความถี่ที่สูง ซึ่งจะลดทอนผลประโยชน์จากค่าธรรมเนียมใบอนุญาตรายปีที่อยู่ในระดับต่ำกว่าส่วนแบ่งรายได้ในระบบสัมปทานเดิม ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและนโยบายที่ลดลงน่าจะช่วยสนับสนุนอันดับเครดิตของ AIS แม้ว่าฐานะทางการเงินของบริษัทจะอ่อนแอลง
การให้บริการด้านข้อมูลที่ดีขึ้น: ฟิทช์คาดว่าการที่ AIS ชนะการประมูลคลื่นความถี่ 900MHz ในเดือนพฤษภาคม 2559 จะทำให้สถานะด้านการแข่งขันสำหรับการให้บริการด้านข้อมูลของบริษัทปรับตัวดีขึ้น จากการที่เครือข่ายโทรศัทพ์เคลื่อนที่ของบริษัทสามารถรองรับปริมาณข้อมูลได้มากขึ้น และช่วยให้การขยายเครือข่ายของบริษัทมีประสิทธิภาพมากขึ้น ฟิทช์คาดว่าบริษัทจะยังคงได้รับประโยชน์จากการเติบโตของการใช้บริการด้านข้อมูลที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากคุณภาพเครือข่ายของบริษัทที่ดี AIS มีการลงทุนที่สูงเพื่อขยายเครือข่ายโทรศัพท์เคลื่อนที่ระบบ 3G ในช่วงสามปีที่ผ่านมา และบริษัทได้เริ่มขยายเครือข่ายโทรศัทพ์เคลื่อนที่ระบบ 4G ในเดือนธันวาคม 2558 ทำให้คุณภาพการให้บริการด้านข้อมูลปรับตัวดีขึ้น
กำไรลดลงในปี 2559: ฟิทช์คาดว่ากำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย และค่าเช่า (EBITDAR) ของ AIS จะปรับตัวลดลง 5% มาอยู่ที่ประมาณ 6.8 หมื่นล้านบาทในปี 2559 กำไรที่ลดลงเป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจากการย้ายลูกค้า 2G ไปยังเครือข่าย 3G ซึ่งส่วนใหญ่จะอยู่ในรูปการให้ส่วนลดค่าเครื่องโทรศัพท์ อย่างไรก็ตาม ฟิทช์คาดว่าค่าใช้จ่ายจากการให้ส่วนลดค่าเครื่องน่าจะปรับตัวลดลงหลังจากที่บริษัทชนะการประมูลคลื่น 900MHz ในเดือนพฤษภาคม 2559 และสามารถให้บริการเครือข่าย 2G ได้อย่างต่อเนื่อง ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2559 บริษัทได้ใช้เงินจำนวน 5 พันล้านบาทสำหรับการให้ส่วนลดค่าเครื่องโทรศัพท์
ผู้นำตลาด: AIS สามารถรักษาสถานะทางการตลาดที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในฐานะผู้ให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่รายใหญ่ที่สุดในประเทศในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ฟิทช์คาดว่าบริษัทจะสามารถรักษาส่วนแบ่งทางการตลาดตามรายได้จากการให้บริการให้อยู่ในระดับสูงกว่า 50% ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า (2558: 52%) นอกจากนี้ สถานะทางธุรกิจของ AIS ยังได้รับการสนับสนุนจากชื่อเสียงทางการค้าของบริษัทที่เป็นที่รู้จักเป็นอย่างดี และเครือข่ายโทรศัพท์เคลื่อนที่ที่ครอบคลุมมากที่สุด
AIS และ AWN มีอันดับเครดิตเท่ากัน: อันดับเครดิตของ AWN เท่ากับอันดับเครดิตของ AIS โดยสะท้อนถึงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่าง AWN และ AIS ตามหลักเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตของฟิทช์ในเรื่องความสัมพันธ์ระหว่างบริษัทแม่กับบริษัทลูก (Parent and Subsidiary Rating Linkage Criteria) AIS ถือหุ้นทั้งหมดใน AWN และมีอำนาจควบคุมการบริหารและการดำเนินงานของ AWN ทั้งหมด AWN เป็นผู้ได้รับใบอนุญาตในการให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ระบบ 3G, 2.1GHz ในปี 2555 และ 4G, 1.8GHz ในปี 2558 และชนะการประมูลคลื่นความถี่ 900MHz ในเดือนพฤษภาคม 2559 ดังนั้น AWN จึงมีความสำคัญต่อ AIS อย่างมากในฐานะเป็นผู้ให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ในระบบใบอนุญาตของกลุ่ม
สมมุติฐานที่สำคัญ
สมมุติฐานที่สำคัญของฟิทช์ที่ใช้ในการประมาณการ
- รายได้จากการให้บริการเติบโต 1%-2% ต่อปี ในปี 2559 และ 2560
- EBITDAR margin ในปี 2559 ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 43% (2558: 46.6%) จากค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจากการย้ายลูกค้า 2G ไปยังเครือข่าย 3G ซึ่งส่วนใหญ่จะอยู่ในรูปการให้ส่วนลดค่าเครื่องโทรศัพท์ และ EBITDAR marginปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากปี 2560 เป็นต้นไป
- มีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับสัญญาพันธมิตรทางธุรกิจร่วมกับบริษัท ทีโอที จำกัด (มหาชน)
- เงินลงทุนในการขยายโครงข่ายอยู่ที่ 3-4 หมื่นล้านบาทต่อปี ในช่วงปี 2559 และ 2560
- บริษัทมีการชำระค่าคลื่นความถี่ระหว่างปี 2559 – 2563 หลังจากบริษัทชนะการประมูลคลื่น 1.8GHz ในเดือนพฤศจิการยน 2558 และคลื่น 900MHz ในเดือนพฤษภาคม 2559
- จ่ายเงินปันผลในระดับสูง
ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต
ปัจจัยลบ
- การเพิ่มขึ้นของอัตราส่วน FFO- Adjusted Net Leverage สูงกว่า 2.0 เท่าอย่างต่อเนื่อง
- การเปลี่ยนแปลงของกฎหมาย หรือกฎระเบียบของกิจการโทรคมนาคมที่ส่งผลในแง่ลบต่อบริษัท
ปัจจัยบวก
- บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิ (Free Cash Flow) เป็นบวก
- EBITDAR Margin ของบริษัทสูงกว่า 45% อย่างต่อเนื่อง (ในปี 2558 อยู่ที่ 46.6%)
อย่างไรก็ตามฟิทช์คาดว่าการปรับเพิ่มอันดับเครดิตไม่น่าจะเกิดขึ้นในช่วง 1-2 ปีข้างหน้าเนื่องจากอัตราส่วนหนี้สินต่อกำไรของบริษัทที่น่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้น
รายละเอียดของอันดับเครดิตทั้งหมดมีดังนี้
บริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน)
-- อันดับเครดิตสากลระยะยาวสกุลเงินต่างประเทศ คงอันดับเครดิตที่ ‘BBB+’; แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ
-- อันดับเครดิตสากลระยะยาวสกุลเงินในประเทศ คงอันดับเครดิตที่ ‘BBB+’; แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ
-- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว คงอันดับเครดิตที่ ‘AA+(tha)’; แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ
-- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้น คงอันดับเครดิตที่ ‘F1+(tha)’
บริษัท แอดวานซ์ ไวร์เลส เน็ทเวอร์ค จำกัด
-- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว คงอันดับเครดิตที่ ‘AA+(tha)’; แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ
-- อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้น คงอันดับเครดิตที่ ‘F1+(tha)’
-- อันดับเครดิตของหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันและไม่ด้อยสิทธิ คงอันดับเครดิตที่ ‘AA+(tha)’