กรุงเทพฯ--19 เม.ย.--ฟิทช์ เรทติ้งส์
บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด คาดว่าจะให้อันดับเครดิตภายในประเทศ (National Rating) ระยะยาวแก่หุ้นกู้ที่มีหลักประกัน ของบริษัท ราชบุรีพาวเวอร์ จำกัด (RPCL) จำนวนไม่เกิน 5.1 พันล้านบาท ที่ระดับ ‘AA-(tha)(exp)’ แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ โดยเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ครั้งนี้จะนำไปใช้ชำระคืนเงินกู้สกุลเงินบาท ฟิทช์จะประกาศอันดับเครดิตหุ้นกู้อีกครั้งหลังจากได้รับเอกสารซึ่งตรงกับข้อมูลที่ได้รับก่อนหน้านี้
อันดับเครดิตของหุ้นกู้สะท้อนถึงสถานะทางธุรกิจที่แข็งแกร่งของ RPCL เนื่องจากบริษัทมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาว (PPA) กับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ) ซึ่งเป็นผู้ผลิตไฟฟ้ารายใหญ่ของประเทศที่ถือหุ้นทั้งหมดโดยรัฐบาลและมีสถานะทางธุรกิจที่แข็งแกร่ง ปัจจัยดังกล่าวทำให้กระแสเงินสดของ RPCL มีความมั่นคง นอกจากนี้สถานะทางธุรกิจที่แข็งแกร่งของ RPCL ยังได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้างและกฎระเบียบของกิจการไฟฟ้าในประเทศไทยที่มีเสถียรภาพ
RPCL ไม่มีความเสี่ยงที่เกิดจากความผันผวนของความต้องการใช้ไฟฟ้าและราคาเชื้อเพลิง เนื่องจาก กฟผ เป็นผู้รับซื้อไฟฟ้าที่ผลิตได้ทั้งหมดจากบริษัทและค่าไฟที่ขายให้ กฟผ จะครอบคลุมต้นทุนการผลิตไฟฟ้าของบริษัท โดยโครงสร้างค่าไฟฟ้าที่ขายให้กับ กฟผ จะแบ่งเป็น 2 ส่วน กล่าวคือ ค่าไฟฟ้าที่จ่ายตามความพร้อมของโรงไฟฟ้า (Availability payment) ซึ่งทำให้บริษัทไม่ต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่เกิดจากความผันผวนของความต้องการไฟฟ้า และค่าไฟฟ้าดังกล่าวจะครอบคลุมถึงการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนและเงินเฟ้อที่เกิดขึ้น ส่วนที่สองได้แก่ค่าไฟฟ้าที่จ่ายตามการผลิตจริง (Energy payment) ซึ่งครอบคลุมค่าเชื้อเพลิงที่ใช้ในการผลิตไฟฟ้าทั้งหมด
ความเสี่ยงทางด้านการผลิตไฟฟ้าของ RPCL ให้ได้ตามสัญญาได้ถูกลดทอนด้วยการใช้เทคโนโลยีกังหันก๊าซ (Turbine) และเครื่องกำเนิดไฟฟ้า (Generator) ที่ได้รับการยอมรับในอุตสาหกรรมผลิตไฟฟ้า และการที่บริษัทมีมาตรการในการเดินเครื่องและซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าที่มีประสิทธิภาพ นอกจากนี้สัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติระยะยาวกับ บริษัท ปตท จำกัด (มหาชน) ซึ่งเป็นบริษัทผลิตและจำหน่ายน้ำมันและก๊าซธรรมชาติรายใหญ่ที่สุดของประเทศ ยังช่วยเพิ่มความมั่นใจว่าเชื้อเพลิงหลักของโรงไฟฟ้าจะมีเพียงพอต่อการผลิตไฟฟ้า
อย่างไรก็ตามสถานะทางธุรกิจของ RPCL ได้ถูกลดทอนจากการที่บริษัทมีสินทรัพย์ประเภทเดียว โดยไม่มีการกระจายของแหล่งรายได้ รวมถึงประวัติการดำเนินงานที่ค่อนข้างสั้นเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทอื่น ๆ รายได้และกระแสเงินสดของ RPCL อาจได้รับผลกระทบจากการหยุดเดินเครื่องของโรงไฟฟ้าที่ไม่ได้วางแผนไว้หรือการที่ประสิทธิภาพของโรงไฟฟ้าต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตามสัญญาว่าจ้างเดินเครื่องและบำรุงรักษาโรงไฟฟ้าระยะยาวกับบริษัท ชูบุราชบุรี อิเลคทริคเซอร์วิส จำกัด (CRESCO) ซึ่ง CRESCO ได้ว่าจ้าง กฟผ ซึ่งมีประสบการณ์ในการเดินเครื่องโรงไฟฟ้า อีกทอดหนึ่งให้เป็นผู้ดำเนินการเดินเครื่องและบำรุงรักษาโรงไฟฟ้า น่าจะช่วยลดทอนความเสี่ยงดังกล่าวลงไปได้บางส่วน
ประมาณการความสามารถในการชำระหนี้ (Debt Service Coverage Ratio: DSCR) ของโครงการมีความแข็งแกร่ง โดยมีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 1.8x และต่ำสุดที่ 1.5x ระยะเวลาดำเนินงานภายใต้ PPA ซึ่งหมดอายุในปี 2576 เมื่อเทียบกับระยะเวลาการชำระหนี้ซึ่งสิ้นสุดปี 2563 ทำให้บริษัทมีความสามารถในการรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต นอกจากนี้เงื่อนไขและข้อกำหนดต่าง ๆ ภายใต้สัญญาเงินกู้ปัจจุบันที่มีความเข้มงวดยังช่วยเพิ่มความมั่นใจว่าบริษัทจะดำเนินนโยบายทางการเงินที่ดี ฟิทช์คาดว่าอัตราส่วนหนี้สินของ RPCL จะปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องจาก 2.4x ณ สิ้นปี 2553 ไปต่ำกว่า 1.7x ภายในสิ้นปี 2556 เนื่องจากบริษัทชำระคืนเงินกู้ตามกำหนด
แนวโน้มเครดิตมีเสถียรภาพสะท้อนถึงการคาดการณ์ว่าบริษัทจะมีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งและรักษาระดับ DSCR ให้สอดคล้องกับอันดับเครดิตปัจจุบัน ผลประกอบการณ์ของบริษัทที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากประสิทธิภาพของโรงไฟฟ้าที่ต่ำกว่าที่คาดซึ่งส่งผลกระทบต่อ DSCR และทำให้อัตราส่วนหนี้สินลดลงช้ากว่าที่คาด อาจส่งผลกระทบในแง่ลบต่ออันดับเครดิต ในขณะที่การปรับตัวดีขึ้นของกระแสเงินสดของบริษัทซึ่งทำให้ DSCR สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ น่าจะส่งผลกระทบในแง่บวกต่ออันดับเครดิต
RPCL ก่อตั้งเมื่อปี 2540 บริษัทเป็นผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่โดยมีกำลังการผลิต 1,400 เมกะวัตต์ โรงไฟฟ้าเป็นโรงไฟฟ้าประเภทพลังความร้อนร่วมซึ่งใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิงหลัก (Gas-fired combined cycle) ตั้งอยู่ที่จังหวัดราชบุรี โดยไฟฟ้าที่ผลิตได้ทั้งหมดจะขายให้ กฟผ ภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาว ระยะเวลา 25ปี โดยสัญญาจะสิ้นสุดในปี 2576
ติดต่อ:
Primary Aanlyst
โอบบุญ ถิรจิต
Associate Director
+662 655 4757
บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด
ชั้น 13 อาคารเวฟเพลส, ถนนวิทยุ, แขวงลุมพินี, เขตปทุมวัน
กรุงเทพฯ 10330
Secondary Analyst
พิมรำไพ ปันยารชุน
Associate Director
+662 655 4752
Committee Chairperson
Srinivasan Nandakumar
Senior Director
+91 44 4340 1710
หมายเหตุ: การจัดอันดับเครดิตภายในประเทศ (National Ratings) เป็นการวัดระดับความน่าเชื่อถือในเชิงเปรียบเทียบกันระหว่างองค์กรในประเทศนั้นๆ โดยจะใช้ในประเทศที่อันดับเครดิตแบบสากลของรัฐบาลในประเทศนั้นอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำและเมื่อมีความต้องการใช้อันดับเครดิตภายในประเทศ อันดับเครดิตขององค์กรที่ดีที่สุดของประเทศได้จัดไว้ที่ระดับ “AAA” และการจัดอันดับเครดิตอื่นในประเทศ จะเป็นการเปรียบเทียบความเสี่ยงกับองค์กรที่ดีที่สุดนี้เท่านั้น อันดับเครดิตภายในประเทศได้ถูกจัดทำขึ้นเพื่อใช้ในตลาดในประเทศเป็นหลักและจะมีสัญลักษณ์ที่กำหนดไว้ต่อท้ายจากอันดับเครดิตสำหรับประเทศนั้นๆ เช่น “AAA(tha)” ในกรณีของประเทศไทย ดังนั้นอันดับเครดิตภายในประเทศจึงไม่สามารถใช้เปรียบเทียบระหว่างประเทศได้
หลักเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตหาได้ที่ www.fitchratings.com ในการจัดอันดับเครดิตของตราสารนี้ ฟิทช์ได้ใช้หลักเกณฑ์ตาม Rating Criteria for Infrastructure and Project Finance ลงวันที่ 16 สิงหาคม 2553, Rating Criteria for Thermal Power Project ลงวันที่ 15 มิถุนายน 2553 และ National Ratings Criteria ลงวันที่ 19 มกราคม 2554
ข้อมูลเพิ่มเติมหาได้ที่ www.fitchratings.com
การใช้อันดับเครดิตที่จัดทำโดยฟิทช์เรทติ้งส์มีข้อจำกัดและขอบเขตการใช้ ซึ่งข้อจำกัดและขอบเขตของการใช้อันดับเครดิตดังกล่าวสามารถหาได้จาก HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS นอกจากนี้คำจำกัดความของอันดับเครดิตและการใช้อันดับเครดิตของ ฟิทช์ เรทติ้งส์ สามารถหาได้จาก www.fitchratings.com อันดับเครดิตที่ประกาศ หลักเกณฑ์และวิธีการจัดอันดับเครดิต ได้แสดงไว้ในเว็บไซต์ดังกล่าวตลอดเวลา หลักจรรยาบรรณ การรักษาข้อมูลภายใน ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น แนวทางการเปิดเผยข้อมูลระหว่างบริษัทในเครือ กฎข้อบังคับรวมทั้งนโยบายและกระบวนการที่เกี่ยวข้องอื่นๆของฟิทช์ ได้แสดงไว้ในส่วน ‘หลักจรรยาบรรณ’ ในเว็บไซต์ดังกล่าวเช่นกัน