กรุงเทพฯ--24 ต.ค.--ฟิทช์ เรทติ้งส์
บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศ (National Rating) ระยะยาว ของ บริษัท เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) หรือ APD ที่ ‘BBB+(tha)’ และ อันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้น ที่ ‘F2(tha)’ แนวโน้มเครดิตมีเสถียรภาพ
อันดับเครดิตของ APD สะท้อนถึงสถานะที่แข็งแกร่งของบริษัทฯ ในตลาดอาคารชุดพักอาศัย และ ทาวน์เฮาส์ในกรุงเทพมหานครและปริมณฑล ชื่อเสียงและประสบการณ์ในธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่เป็นที่ยอมรับของบริษัทฯ โดยเฉพาะในตลาดที่อยู่อาศัยระดับกลาง ส่งผลให้บริษัทฯ สามารถรักษาระดับยอดขาย Presale ที่แข็งแกร่งในระดับเฉลี่ย 1.5 หมื่นล้านบาทต่อปี และรักษาอัตรากำไรขั้นต้นได้ในระดับร้อยละ 19 ถึง ร้อยละ 24 ในระยะห้าปีที่ผ่านมา โครงการพร้อมขายของบริษัทฯ ที่หลากหลายทั้งในด้านประเภทที่อยู่อาศัยและทำเลที่ตั้ง ยังช่วยบรรเทาผลกระทบจากเหตุการณ์อุทกภัยในปี 2554 อีกด้วย
ฟิทช์คาดว่า APD จะมียอดขาย Presale ที่แข็งแกร่งในปี 2555 จากการฟื้นตัวของยอดขายที่อยู่อาศัยแนวราบ และ ยอดขาย Presale ที่แข็งแกร่งของโครงการอาคารชุดพักอาศัยที่เปิดตัวในปี 2555 ทั้งหกโครงการ ยอดขาย Presale ที่อยู่อาศัยแนวราบของ APD ฟื้นตัวได้เร็วกว่า ยอดขายโครงการที่อยู่อาศัยแนวราบของผู้ประกอบการอื่นๆ เนื่องจากบริษัทฯ มีโครงการที่ตั้งอยู่ในบริเวณที่มีน้ำท่วมเพียงไม่กี่โครงการ โดยยอดขาย Presale ของ APD เพิ่มขึ้นร้อยละ 41 ในครึ่งแรกของปี 2555 เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนหน้า
อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อสินค้าคงเหลือของ APD น่าจะค่อยๆปรับตัวดีขึ้นในระยะ 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้า จากการซื้อที่ดินที่ลดน้อยลงในปี 2555 ยอดขายที่อยู่อาศัยแนวราบที่แข็งแกร่ง รวมถึงการโอนกรรมสิทธิโครงการอาคารชุดพักอาศัยที่ตรงตามกำหนดเวลา ทั้งนี้อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อสินค้าคงเหลือของบริษัทฯ น่าจะลดลงมาอยู่ที่ร้อยละ 50 ณ สิ้นปี 2555 จาก ร้อยละ 51 เมื่อสิ้นปี 2554 และน่าจะลดลงต่ำกว่าร้อยละ 50 ในปี 2556
ฟิทช์คาดว่าต้นทุนแรงงาน และ วัสดุก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นน่าจะส่งผลกระทบในทางลบต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัทฯ ในปี 2555 อัตราส่วนกำไรขั้นต้นของบริษัทฯ ลดลงมาอยู่ที่ร้อยละ 34 ในครึ่งแรกของปี 2555 จาก ร้อยละ 38 ในปี 2554 นอกจากนี้ราคาที่ดินในกรุงเทพฯ ชั้นในที่เพิ่มสูงขึ้นยังส่งแรงกดดันต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัทฯ โดยเฉพาะอัตราส่วนกำไรขั้นต้นของโครงการอาคารชุดพักอาศัยที่เปิดขายในช่วงปี 2555 ถึง ปี 2556
อันดับเครดิตของ APD ถูกลดทอนลงจากความผันผวนของธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งส่งผลให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานมีความไม่แน่นอน และเนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่ของบริษัทฯ มาจากการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์สำหรับขาย ความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัทฯ จึงขึ้นอยู่กับยอดขาย Presale และทำให้ APD มีความเสี่ยงต่อภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่อ่อนแอลง ปัจจัยเสี่ยงอื่นที่สำคัญในการดำเนินงานได้แก่อุทกภัย ปริมาณอาคารชุดพักอาศัยในตลาดที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้น
ปัจจัยที่อาจมีผลกับอันดับเครดิตในอนาคต
ปัจจัยลบ
- ยอดขาย Presale ที่ลดต่ำลงอย่างมาก หรือ จำนวนโครงการเปิดตัวใหม่ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง
- อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยที่ลดต่ำลงโดยมีอัตราส่วนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในทรัพย์สินและหนี้สิน ต่อดอกเบี้ยจ่าย ลดต่ำลงกว่า 3.5 เท่า (อัตราส่วนดังกล่าวอยู่ที่ 3.05 เท่า ณ สิ้นปี 2554) หรืออัตราส่วนหนี้สินที่วัดโดยอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อสินค้าคงเหลือ สูงขึ้นเกิน ร้อยละ 50 อย่างต่อเนื่อง
ปัจจัยบวก
การปรับเพิ่มของอันดับเครดิต ไม่น่าจะเกิดขึ้นในช่วง 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้า เนื่องจากอัตราส่วนหนี้สินในปัจจุบันของบริษัทฯที่อยู่ในระดับที่สูง