กรุงเทพฯ--25 เม.ย.--ทริสเรทติ้ง
ทริสเรทติ้งเพิ่มอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่มีประกันของ บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด (RATCHGEN) เป็น “AA+” จากเดิมที่ระดับ “AA” ด้วยแนวโน้ม “Stable” หรือ “คงที่” เนื่องจากความสามารถในการสร้างผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาดของบริษัทและความแข็งแกร่งของกระแสเงินสดเมื่อเทียบกับภาระหนี้ของบริษัท อันดับเครดิตยังคงสะท้อนถึงกระแสเงินสดที่แน่นอนจากการมีสัญญาขายไฟฟ้าระยะยาวกับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) ตลอดจนการมีโรงไฟฟ้าที่มีโครงสร้างพื้นฐานแข็งแกร่งและเทคโนโลยีที่ทันสมัย รวมถึงประสบการณ์ที่ยาวนานและผลงานในการบริหารโรงไฟฟ้าที่ได้รับการยอมรับ ในขณะที่แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนความคาดหมายของ
ทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะยังคงดำรงความพร้อมจ่ายและผลการดำเนินงานให้สอดคล้องกับเป้าหมายของสัญญาซื้อขายไฟฟ้าได้ต่อไป อีกทั้งจะสามารถสร้างรายได้ที่มั่นคงไปจนตลอดอายุของสัญญาซื้อขายไฟฟ้าซึ่งจะทยอยครบกำหนดในระหว่างปี 2568-2570RATCHGEN เป็นบริษัทลูกที่ถือหุ้นทั้งหมดโดย บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรีโฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน) (RATCH) ซึ่งเป็นบริษัทที่ถือหุ้น 45% โดย กฟผ. บริษัทเป็นผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชน (Independent Power Producer — IPP) รายใหญ่ที่สุดในประเทศไทย โรงไฟฟ้าราชบุรีของบริษัทประกอบด้วยหน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อน 2 หน่วยและหน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อนร่วม (Combined Cycle Gas Turbine — CCGT) 3 หน่วย คิดเป็นกำลังการผลิตติดตั้งรวมทั้งสิ้น 3,645 เมกะวัตต์ หรือเท่ากับ 11% ของกำลังการผลิตติดตั้งรวมของทั้งประเทศ ณ สิ้นปี 2555 บริษัทขายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. ภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power Purchase Agreement -- PPA) ระยะเวลา 25 ปี และซื้อก๊าซธรรมชาติจาก บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) (ปตท.) ภายใต้สัญญาขายก๊าซธรรมชาติ (Gas Sales Agreement -- GSA) ระยะเวลา 25 ปี
ในปี 2555 ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าราชบุรีของบริษัทเป็นที่น่าประทับใจ หน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมในโรงไฟฟ้าราชบุรียังคงดำเนินงานดีกว่าเป้าหมาย โดยสามารถดำรงค่าความพร้อมจ่ายเฉลี่ยที่ระดับ 90.0% และมีอัตราความร้อนในการผลิตไฟฟ้าที่ระดับ 7,241 บีทียูต่อหน่วย (BTU/kWh) ในขณะที่หน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อนสามารถดำรงค่าความพร้อมจ่ายให้อยู่ในระดับสูงที่ 97.0% ด้วยอัตราความร้อนในการผลิตไฟฟ้าที่ 10,196 บีทียูต่อหน่วย ระดับการจ่ายไฟฟ้าของหน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อนและหน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมในปี 2555 อยู่ที่ระดับ 31.7% และ 71.9% ตามลำดับ ซึ่งสูงกว่าระดับการจ่ายไฟฟ้าในปี 2554 ที่ระดับ 28.1% สำหรับหน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อน และที่ระดับ 65.9% สำหรับหน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อนร่วม แม้ว่าระดับการจ่ายไฟฟ้านี้จะต่ำกว่าในอดีต แต่ก็มิได้ส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิของบริษัทเนื่องจากกำไรสุทธิส่วนใหญ่เกิดจากรายได้ค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้า (Availability Payment — AP)
ในปี 2555 บริษัทมีรายได้จากการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 25.7% เป็น 51,794 ล้านบาท ในขณะที่มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 18.9% เป็น 4,867 ล้านบาท กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นเป็นผลมาจากอัตราภาษีเงินได้ที่ลดลง ตลอดจนรายได้ค่า AP ที่เพิ่มขึ้นตามที่กำหนดไว้ใน PPA และกำไรอีกเล็กน้อยจากรายได้ค่าพลังงาน (Energy Payment — EP) ทั้งนี้ เนื่องจากโรงไฟฟ้ามีประสิทธิภาพดีกว่าที่กำหนดไว้ใน PPA บริษัทมีกระแสเงินสดเมื่อเทียบกับภาระหนี้ที่ดีขึ้นในปี 2555 โดยบริษัทมีกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่มีเสถียรภาพที่ระดับประมาณ 9,000 ล้านบาทต่อปี เมื่อเทียบกับภาระหนี้ที่ลดลงจาก 22,831 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2551 เหลือ 14,700 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2555 อัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายต่อดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทดีขึ้นจาก 7.5 เท่าในปี 2551 เป็น 16.9 เท่าในปี 2555 ในขณะที่อัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินต่อเงินกู้รวมก็ดีขึ้นเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้นจาก 36.2% ในปี 2551 เป็น 49.8% ในปี 2555 นอกจากนี้ อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทก็ปรับตัวดีขึ้นจากระดับ 51.6% ณ สิ้นปี 2551 เหลือประมาณ 40.0% ณ สิ้นปี 2554 และปี 2555 ซึ่งเป็นไปตามตารางการชำระหนี้ของบริษัท โดยหุ้นกู้ชุดสุดท้ายของบริษัทจะครบกำหนดชำระคืนในเดือนมีนาคม 2558 ก่อนการสิ้นสุดสัญญาซื้อขายไฟฟ้าชุดแรกถึง 10 ปี
บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด (RATCHGEN)
อันดับเครดิตองค์กร: AA+
อันดับเครดิตตราสารหนี้:
RG136A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 970.4 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2556 AA+
RG139A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,006.8 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2556 AA+
RG13DA: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,006.8 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2556 AA+
RG143A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,210.6 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2557 AA+
RG146A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,271.3 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2557 AA+
RG149A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,557.6 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2557 AA+
RG14DA: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 921.9 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2557 AA+
RG153A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 721.4 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2558 AA+
แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable