กรุงเทพฯ--27 มี.ค.--ฟิทช์ เรทติ้งส์
บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศ (National Rating) ระยะยาวของบริษัท โทรีเซนไทย เอเยนต์ซีส์ จำกัด (มหาชน) หรือ TTA ที่ ‘BBB(tha)’ แนวโน้มเครดิตมีเสถียรภาพ ในขณะเดียวกัน ฟิทช์คงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวหนี้ไม่มีหลักประกันของบริษัทฯ ที่ ‘BBB-(tha)’
ปัจจัยที่มีผลต่ออันดับเครดิต
อัตราส่วนหนี้สินที่ดีขึ้น: อัตราส่วนหนี้สินของ TTA มีความแข็งแกร่งขึ้นจากการเพิ่มทุนจำนวนประมาณ 4 พันล้านบาทในเดือนมีนาคม 2556 และอีกประมาณ 4 พันล้าน ในเดือนมีนาคม 2557 แต่เงินจากการเพิ่มทุนดังกล่าวจะนำมาใช้เพื่อแผนการลงทุนซึ่งมีจำนวนเงินรวมประมาณ 27,000 ล้านบาท ในช่วงปีงบการเงิน 2557 – 2559 เนื่องจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่คาดว่าจะแข็งแกร่งขึ้นจากการฟื้นตัวของธุรกิจเดินเรือประเภทสินค้าแห้งเทกองและกองเรือที่มีขนาดใหญ่ขึ้นของบริษัทฯ ฟิทช์คาดว่าอัตราส่วนหนี้สินของบริษัทฯ ซึ่งวัดจากอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา ค่าตัดจำหน่าย (Net Debt to EBITDA) น่าจะยังสามารถอยู่ในระดับที่ต่ำกว่า 3 เท่าได้ในปีงบการเงิน 2557 และ 2558 และอยู่ในระดับประมาณ 4 เท่าในปีงบการเงิน 2559 (ณ สิ้นปี 2556: 1.8 เท่า) ซึ่งเป็นปีที่ถึงกำหนดชำระเงินงวดสุดท้ายสำหรับการสร้างเรือขุดเจาะและเรือบริการวิศวกรรมใต้น้ำ ในขณะที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิที่ปรับปรุงแล้วต่อกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียน (FFO adjusted net leverage) น่าจะอยู่ที่ประมาณ 5.25 เท่าถึง 5.50 เท่าในปีงบการเงิน 2559
การกระจายความเสี่ยงไปยังธุรกิจอื่น: แม้ว่าธุรกิจหลักของ TTA คือ ธุรกิจเดินเรือประเภทสินค้าแห้งเทกอง แต่บริษัทฯ ได้มีการกระจายความเสี่ยงไปยังธุรกิจอื่นซึ่งรวมถึง ธุรกิจบริการนอกชายฝั่ง (Offshore Marine Service Business) ซึ่งสร้างกระแสเงินสดให้แก่บริษัทฯ อย่างสม่ำเสมอ การพลิกฟื้นของธุรกิจบริการนอกชายฝั่งตั้งแต่ปีงบการเงิน 2555 ได้ทำให้ธุรกิจดังกล่าวเป็นธุรกิจหลักที่สร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานให้แก่บริษัทฯ ในช่วงที่ธุรกิจเดินเรือประเภทสินค้าแห้งเทกองอยู่ในวัฏจักรขาลง นอกจากนี้ จากการคาดการณ์ว่าค่าใช้จ่ายในการสำรวจและผลิตในธุรกิจน้ำมันและก๊าซธรรมชาติน่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง กำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและ ค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) จากธุรกิจบริการนอกชายฝั่งจึงน่าจะมีสัดส่วนร้อยละ 37 ถึงร้อยละ 47 ของกำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและ ค่าตัดจำหน่าย รวมของบริษัทฯ (ตามสัดส่วนการถือหุ้น) ในปีงบการเงิน 2557-2558 ซึ่งลดลงจากร้อยละ 57 ถึงร้อยละ 58 ในปีงบการเงิน 2556 เนื่องจากการคาดการณ์ว่าผลประกอบการของธุรกิจเดินเรือประเภทสินค้าแห้งเทกองน่าจะดีขึ้น
ลักษณะความเป็นวัฏจักรของธุรกิจ: อันดับเครดิตได้ถูกลดทอนลงจากธุรกิจเดินเรือประเภทสินค้าแห้งเทกองซึ่งมีความเป็นวัฏจักร มีความผันผวนสูง และประกอบด้วยผู้ประกอบการหลายราย ธุรกิจเดินเรือประเภทสินค้าแห้งเทกองได้ประสบกับภาวะตกต่ำของอุตสาหกรรมตั้งแต่ปลายปี 2551 อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ที่ปริมาณเรือบรรทุกสินค้าแห้งเทกองมีมากกว่าความต้องการขนส่งสินค้า และแรงกดดันที่มีต่ออัตราค่าระวางเรือ ได้มีความผ่อนคลายลงตั้งแต่ปลายปี 2556 ซึ่งน่าจะทำให้อัตราค่าระวางเรือมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วง 12 เดือนข้างหน้า จากความต้องการขนส่งสินค้าและปริมาณเรือที่มีความสมดุลมากขึ้น
ความเชี่ยวชาญและสถานะที่มั่นคงในธุรกิจ: อันดับเครดิตได้รวมการพิจารณาถึงประสบการณ์อันยาวนานในธุรกิจและสถานะทางการตลาดที่มั่นคงในภูมิภาคตะวันออกเฉียงใต้ของบริษัทฯ นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังประสบความสำเร็จในการขยายตลาดไปสู่ภูมิภาคอื่น ได้แก่ ภูมิภาคตะวันออกกลางสำหรับธุรกิจบริการนอกชายฝั่ง และเส้นทางแอตแลนติกสำหรับธุรกิจเดินเรือประเภทสินค้าแห้งเทกอง ซึ่งจะช่วยลดผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงตามฤดูกาลในบางเส้นทาง และ/หรือภูมิภาคได้
แนวโน้มอัตราการรับชำระคืนหนี้ที่ต่ำของหนี้ไม่มีหลักประกัน: อันดับเครดิตของหนี้ไม่มีหลักประกันที่ต่ำกว่าอันดับเครดิตของบริษัทฯ หนึ่งอันดับ สะท้อนถึงแนวโน้มอัตราการรับชำระคืนหนี้ (Recovery Prospect) ของหนี้ไม่มีหลักประกันที่ต่ำ เมื่อเปรียบเทียบกับหนี้ที่มีหลักประกัน ซึ่งมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 64 ของหนี้สินรวมของบริษัทฯ โดยอัตราส่วนสินทรัพย์ที่ไม่ได้เป็นหลักประกัน (เรือประเภทต่างๆ) ต่อหนี้ไม่มีหลักประกัน อยู่ในระดับต่ำกว่า 1 เท่า ณ สิ้นปี 2556 นอกจากนี้ หาก TTA ยังคงดำเนินนโยบายทางการเงินที่จะให้บริษัทลูกซึ่งเป็นเจ้าของสินทรัพย์และมีการดำเนินงานหลัก เป็นผู้กู้ยืมจากแหล่งเงินกู้โดยตรงโดยไม่ผ่านบริษัทแม่มากขึ้น อาจทำให้อันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวของบริษัทฯ และอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาวหนี้ไม่มีหลักประกันของบริษัทฯ ถูกปรับมาอยู่ในระดับเดียวกัน เนื่องจากความเสี่ยงที่หนี้ของบริษัทแม่ซึ่งเป็นเพียงบริษัทที่ถือหุ้นโดยไม่มีการดำเนินงานหลัก (Holding Company) จะด้อยสิทธิกว่าหนี้ของบริษัทลูกมากขึ้น
ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต
ปัจจัยบวก:
การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของธุรกิจเดินเรือประเภทสินค้าแห้งเทกอง และการเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดจากธุรกิจหลักของบริษัทฯ ซึ่งส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สิน ซึ่งวัดจากอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและ ค่าตัดจำหน่าย (Net Debt to EBITDA) อยู่ในระดับต่ำกว่า 4 เท่าอย่างต่อเนื่อง
ปัจจัยลบ:
การขยายธุรกิจและการลงทุนในกิจการอื่นๆ ที่สูงอย่างต่อเนื่องโดยใช้แหล่งเงินทุนจากการกู้ยืม ซึ่งส่งผลให้บริษัทฯ มีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อกำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและ ค่าตัดจำหน่าย ที่อาจสูงเกินกว่า 6.0 เท่าอย่างต่อเนื่อง
สภาพคล่องของบริษัทฯ ที่อ่อนแอลงอย่างมาก โดยมีอัตราส่วนกระแสเงินสดต่อดอกเบี้ยจ่ายและค่าเช่า (FFO Fixed Charge Coverage) ลดลงต่ำกว่า 1.5 เท่า (ณ สิ้นปี 2556: 2.0 เท่า) หรือ หากเจ้าหนี้ธนาคารมีความเข้มงวดมากขึ้นในการปล่อยสินเชื่อให้บริษัทฯ ซึ่งส่งผลกระทบในทางลบต่อสภาพคล่องของบริษัทฯ
ติดต่อ:
Primary Analyst
สมฤดี ไชยวรรัตน์
Director
+66 2108 0160
บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด
ชั้น 17, เลขที่ 57 อาคารปาร์คเวนเชอร์, ถนนวิทยุ, แขวงลุมพินี, เขตปทุมวัน
กรุงเทพฯ 10330
Secondary Analyst
เลิศชัย กอเจริญรัตนกุล
Senior Director
+66 2108 0158
Committee Chairperson
Vicky Melbourne
Senior Director
+612 8256 0325
หมายเหตุ: การจัดอันดับเครดิตภายในประเทศ (National Ratings) เป็นการวัดระดับความน่าเชื่อถือในเชิงเปรียบเทียบกันระหว่างองค์กรในประเทศนั้นๆ โดยจะใช้ในประเทศที่อันดับเครดิตแบบสากลของรัฐบาลในประเทศนั้นอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำและเมื่อมีความต้องการใช้อันดับเครดิตภายในประเทศ อันดับเครดิตขององค์กรที่ดีที่สุดของประเทศได้จัดไว้ที่ระดับ “AAA” และการจัดอันดับเครดิตอื่นในประเทศ จะเป็นการเปรียบเทียบความเสี่ยงกับองค์กรที่ดีที่สุดนี้เท่านั้น อันดับเครดิตภายในประเทศได้ถูกจัดทำขึ้นเพื่อใช้ในตลาดในประเทศเป็นหลักและจะมีสัญลักษณ์ที่กำหนดไว้ต่อท้ายจากอันดับเครดิตสำหรับประเทศนั้นๆ เช่น “AAA(tha)” ในกรณีของประเทศไทย ดังนั้นอันดับเครดิตภายในประเทศจึงไม่สามารถใช้เปรียบเทียบระหว่างประเทศได้
ข้อมูลเพิ่มเติมหาได้ที่ www.fitchratings.com
ในการจัดอันดับเครดิตฟิทช์ได้ใช้หลักเกณฑ์ตาม Corporate Rating Methodology ลงวันที่ 5 สิงหาคม 2556 และ National Ratings Criteria ลงวันที่ 30 ตุลาาคม 2556 หลักเกณฑ์การจัดอันดับเครดิตดังกล่าวหาได้ที่ www.fitchratings.com
ข้อมูลเปิดเผยเพิ่มเติม
Solicitation Status
การใช้อันดับเครดิตที่จัดทำโดยฟิทช์เรทติ้งส์มีข้อจำกัดและขอบเขตการใช้ ซึ่งข้อจำกัดและขอบเขตของการใช้อันดับเครดิตดังกล่าว สามารถหาได้จาก HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS นอกจากนี้คำจำกัดความของอันดับเครดิตและการใช้อันดับเครดิตของ ฟิทช์ เรทติ้งส์ สามารถหาได้จาก www.fitchratings.com อันดับเครดิตที่ประกาศ หลักเกณฑ์และวิธีการจัดอันดับเครดิต ได้แสดงไว้ในเว็บไซต์ดังกล่าวตลอดเวลา หลักจรรยาบรรณ การรักษาข้อมูลภายใน ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น แนวทางการเปิดเผยข้อมูลระหว่างบริษัทในเครือ กฎข้อบังคับรวมทั้งนโยบายและกระบวนการที่เกี่ยวข้องอื่นๆของฟิทช์ ได้แสดงไว้ในส่วน ‘หลักจรรยาบรรณ’ ในเว็บไซต์ดังกล่าวเช่นกัน ฟิทช์อาจจะมีการให้บริการจัดอันดับอื่น ๆ ที่ได้รับอนุญาตให้แก่บริษัทที่ฟิทช์จัดอันดับเครดิตอยู่หรือบริษัทที่เกี่ยวข้องกับบริษัทที่ฟิทช์จัดอันดับเครดิตอยู่ ซึ่งรายละเอียดสำหรับการให้บริการจัดอันดับอื่น ๆ ดังกล่าวโดยนักวิเคราะห์หลัก (Lead Analyst) ที่อยู่ในหน่วยงานของฟิทช์ที่จดทะเบียนในสหภาพยุโรป ได้แสดงไว้ที่หน้าแรกของบริษัทนั้น ๆ ในเว็ปไซต์ของฟิทช์ เรทติ้งส์ www.fitchratings.com