บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จัดอันดับเครดิตระดับ "BBB+" ให้แก่หุ้นกู้มีประกันมูลค่า 1,250 ล้านบาท ของ บริษัท เดซติเนชั่น พร็อพเพอร์ตี้ส์ (หัวหิน) จำกัด หรือ DP (Hua Hin) ซึ่งเดิมชื่อ บริษัท สยาม โฮเต็ล พร็อพเพอร์ตี้ส์ (หัวหิน) จำกัด หรือ SHP (Hua Hin)
โดยทริสเรทติ้งกล่าวว่าอันดับเครดิตดังกล่าวสะท้อนมูลค่าของหลักประกัน (1. หุ้นกู้มีประกันซึ่งค้ำประกันโดยการจำนำหน่วยลงทุนทั้งหมดของกองทุนอสังหาริมทรัพย์ซึ่งเป็นเจ้าของโรงแรมฮิลตัน หัวหิน รีสอร์ท แอนด์ สปา และ 2. หุ้นสามัญของบริษัทผู้ออกหุ้นกู้) ที่สูงกว่ามูลค่าหุ้นกู้มีประกันตลอดอายุของหุ้นกู้ โดยมีสัดส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ (โรงแรมฮิลตัน หัวหินฯ) ในช่วงแรกที่ระดับ 59.6% และมีสัดส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ในช่วงสิ้นสุดโครงการที่ระดับ 33.4% ตลอดจนความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดที่เพียงพอของโรงแรมฮิลตัน หัวหินฯ โดยประมาณการจากกระแสเงินสดในปี 2547 และคาดว่าจะมีอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้เท่ากับ 1.16 เท่า ซึ่งไม่รวมเงินสดในบัญชีสำรอง นอกจากนี้ ยังสะท้อนลักษณะโครงสร้างของธุรกรรมซึ่งมีหลักประกันต่างๆ ซึ่งรวมถึงการจำนำหน่วยลงทุนทั้งหมดของกองทุนสยาม โฮเต็ล พร็อพเพอร์ตี้ส์ เพื่อรองรับการชำระหนี้และปกป้องผู้ถือหุ้นกู้ด้วย
ทริสเรทติ้งยังกล่าวด้วยว่า การประมาณการกระแสเงินสดต่อปีที่คาดว่าจะได้จากการดำเนินกิจการของ DP (Hua Hin) อยู่ที่ระดับ 168 ล้านบาท เทียบกับจำนวนระหว่าง 78-182 ล้านบาทในช่วงปี 2544-2547 โดยการประมาณการจะคำนึงถึงความสามารถของโรงแรมที่เป็นหลักประกันทั้งในสภาวะที่ธุรกิจขยายตัวและถดถอย ทั้งนี้ ในทัศนะของทริสเรทติ้ง อุตสาหกรรมโรงแรมในย่านหัวหินยังไม่มีเสถียรภาพ ดังนั้นกระแสเงินสดประเมินของบริษัทจึงอาจมีการปรับปรุงใหม่เมื่อพิจารณาถึงผลประกอบการในช่วง 1-2 ปีข้างหน้าของโรงแรมที่เป็นหลักประกันและภาวะของอุตสาหกรรมโรงแรมในอนาคต -- จบ
โดยทริสเรทติ้งกล่าวว่าอันดับเครดิตดังกล่าวสะท้อนมูลค่าของหลักประกัน (1. หุ้นกู้มีประกันซึ่งค้ำประกันโดยการจำนำหน่วยลงทุนทั้งหมดของกองทุนอสังหาริมทรัพย์ซึ่งเป็นเจ้าของโรงแรมฮิลตัน หัวหิน รีสอร์ท แอนด์ สปา และ 2. หุ้นสามัญของบริษัทผู้ออกหุ้นกู้) ที่สูงกว่ามูลค่าหุ้นกู้มีประกันตลอดอายุของหุ้นกู้ โดยมีสัดส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ (โรงแรมฮิลตัน หัวหินฯ) ในช่วงแรกที่ระดับ 59.6% และมีสัดส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ในช่วงสิ้นสุดโครงการที่ระดับ 33.4% ตลอดจนความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดที่เพียงพอของโรงแรมฮิลตัน หัวหินฯ โดยประมาณการจากกระแสเงินสดในปี 2547 และคาดว่าจะมีอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้เท่ากับ 1.16 เท่า ซึ่งไม่รวมเงินสดในบัญชีสำรอง นอกจากนี้ ยังสะท้อนลักษณะโครงสร้างของธุรกรรมซึ่งมีหลักประกันต่างๆ ซึ่งรวมถึงการจำนำหน่วยลงทุนทั้งหมดของกองทุนสยาม โฮเต็ล พร็อพเพอร์ตี้ส์ เพื่อรองรับการชำระหนี้และปกป้องผู้ถือหุ้นกู้ด้วย
ทริสเรทติ้งยังกล่าวด้วยว่า การประมาณการกระแสเงินสดต่อปีที่คาดว่าจะได้จากการดำเนินกิจการของ DP (Hua Hin) อยู่ที่ระดับ 168 ล้านบาท เทียบกับจำนวนระหว่าง 78-182 ล้านบาทในช่วงปี 2544-2547 โดยการประมาณการจะคำนึงถึงความสามารถของโรงแรมที่เป็นหลักประกันทั้งในสภาวะที่ธุรกิจขยายตัวและถดถอย ทั้งนี้ ในทัศนะของทริสเรทติ้ง อุตสาหกรรมโรงแรมในย่านหัวหินยังไม่มีเสถียรภาพ ดังนั้นกระแสเงินสดประเมินของบริษัทจึงอาจมีการปรับปรุงใหม่เมื่อพิจารณาถึงผลประกอบการในช่วง 1-2 ปีข้างหน้าของโรงแรมที่เป็นหลักประกันและภาวะของอุตสาหกรรมโรงแรมในอนาคต -- จบ