บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ประกาศคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่มีประกันของ บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด (RATCHGEN) ที่ระดับ “AA” ด้วยแนวโน้ม “Stable” หรือ “คงที่” โดยอันดับเครดิตสะท้อนถึงกระแสเงินสดที่แน่นอนจากการมีสัญญาขายไฟฟ้าระยะยาวกับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) ตลอดจนการมีโรงไฟฟ้าราชบุรีที่มีโครงสร้างพื้นฐานแข็งแกร่งและเทคโนโลยีที่ทันสมัย รวมถึงประสบการณ์ที่ยาวนานและผลงานในการบริหารโรงไฟฟ้าที่ได้รับการยอมรับ การพิจารณาอันดับเครดิตยังคำนึงถึงระดับการจ่ายกระแสไฟฟ้าที่ลดลงของโรงไฟฟ้าพลังความร้อนของบริษัทจากการเกิดขึ้นของโรงไฟฟ้าใหม่ ๆ ด้วย อย่างไรก็ตาม ปัจจัยดังกล่าวถือว่ามีผลกระทบต่อกระแสเงินสดของบริษัทเพียงเล็กน้อย ในขณะที่แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนความคาดหมายของทริสเรทติ้งว่า RATCHGEN จะยังคงได้รับกระแสเงินสดที่แน่นอนจากรายได้ค่าไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าราชบุรี นอกจากนี้ ยังคาดว่าโรงไฟฟ้าย่อยต่าง ๆ จะยังคงดำรงความพร้อมจ่ายและผลการดำเนินงานให้สอดคล้องกับเป้าหมายของสัญญาซื้อขายไฟฟ้าได้ต่อไป
ทริสเรทติ้งรายงานว่า RATCHGEN เป็นบริษัทลูกที่ถือหุ้นทั้งหมดโดย บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรีโฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน) (RATCH) ซึ่งเป็นบริษัทที่ถือหุ้น 45% โดย กฟผ. RATCHGEN เป็นบริษัทผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชน (Independent Power Producer — IPP) รายใหญ่ที่สุดในประเทศไทย โรงไฟฟ้าราชบุรีของบริษัทประกอบด้วยหน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อน 2 หน่วยและหน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อนร่วม (Combined Cycle Gas Turbine — CCGT) 3 หน่วย คิดเป็นกำลังการผลิตติดตั้งรวมทั้งสิ้น 3,645 เมกะวัตต์ หรือเท่ากับ 12% ของกำลังการผลิตติดตั้งรวมของประเทศ ณ เดือนมีนาคม 2555 ปัจจุบันบริษัทขายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. ภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power Purchase Agreement - PPA) ระยะเวลา 25 ปี และซื้อก๊าซธรรมชาติจาก บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) (ปตท.) ภายใต้สัญญาขายก๊าซธรรมชาติ (Gas Sales Agreement — GSA) ระยะเวลา 25 ปี
ทริสเรทติ้งกล่าวว่า ในปี 2554 หน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมในโรงไฟฟ้าราชบุรียังคงดำเนินงานดีกว่าเป้าหมาย โดยสามารถดำรงค่าความพร้อมจ่ายเฉลี่ยที่ระดับ 90.1% และอัตราความร้อนในการผลิตไฟฟ้าที่ระดับ 7,222 บีทียูต่อหน่วย (BTU/kWh) ในขณะที่หน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อนสามารถดำรงค่าความพร้อมจ่ายให้อยู่ในระดับสูงที่ 87.8% ด้วยอัตราความร้อนที่ 10,060 บีทียูต่อหน่วย อย่างไรก็ตาม ในปี 2554 ระดับการจ่ายไฟฟ้าของหน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อนและหน่วยผลิตไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมอยู่ในระดับต่ำที่ 28.1% และ 65.9% ตามลำดับ ระดับการจ่ายไฟฟ้าที่ต่ำเป็นผลมาจากความต้องการไฟฟ้าที่ลดลงและการมีโรงไฟฟ้าใหม่เข้ามาในระบบ ทั้งนี้ ระดับการจ่ายไฟฟ้าที่ลดลงมิได้ส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิของบริษัทเนื่องจากกำไรสุทธิส่วนใหญ่เกิดจากรายได้ค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้า (Availability Payment — AP)
ในปี 2554 RATCHGEN มีรายได้จากการขายไฟฟ้าลดลง 2.1% เป็น 41,205 ล้านบาท ในขณะที่มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 7.2% เป็น 4,092 ล้านบาท กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นเป็นผลมาจากการที่รายได้ค่า AP เพิ่มขึ้นตามที่กำหนดไว้ใน PPA ในขณะที่รายได้ค่าพลังงาน (Energy Payment — EP) ที่ลดลงมิได้ทำให้ผลกำไรของบริษัทลดลงแต่อย่างใดซึ่งเป็นผลมาจากกลไกการส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิง ในปี 2554 กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ของบริษัทยังคงแข็งแกร่งที่ระดับ 9,226 ล้านบาท โดยมี EBITDA ต่อดอกเบี้ยจ่ายที่ 15.3 เท่า ในขณะที่โครงสร้างเงินทุนของบริษัทปรับตัวดีขึ้นซึ่งเป็นไปตามตารางการชำระหนี้ของบริษัท โดยอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทลดลงเป็น 39.0% ในปี 2554 จาก 44.4% ในปี 2553 ทริสเรทติ้งกล่าว — จบ
อันดับเครดิตองค์กร: คงเดิมที่ AA อันดับเครดิตตราสารหนี้: RG126A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 921.9 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2555 คงเดิมที่ AA RG129A: หู้นกู้ไม่มีประกัน 904.9 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2555 คงเดิมที่ AA RG12DA: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 904.9 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2555 คงเดิมที่ AA RG133A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 955.9 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2556 คงเดิมที่ AA RG136A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 970.4 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2556 คงเดิมที่ AA RG139A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,006.8 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2556 คงเดิมที่ AA RG13DA: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,006.8 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2556 คงเดิมที่ AA RG143A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,210.6 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2557 คงเดิมที่ AA RG146A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,271.3 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2557 คงเดิมที่ AA RG149A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 1,557.6 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2557 คงเดิมที่ AA RG14DA: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 921.9 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2557 คงเดิมที่ AA RG153A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 721.4 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2558 คงเดิมที่ AA แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable (คงที่)
บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com ติดต่อ santaya@trisrating.com โทร. 0-2231-3011 ต่อ 500 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500 บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2555 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือแต่เพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยมิได้รับอนุญาต การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/ratinginformation/rating_criteria.html