บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ประกาศคงอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท เอสซี แอสเสท คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “BBB+” และคงอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่มีประกันของบริษัทที่ระดับ “BBB” โดยแนวโน้มยังคง “Stable” หรือ “คงที่” อันดับเครดิตสะท้อนถึงผลงานของบริษัทที่เป็นที่ยอมรับในตลาดที่อยู่อาศัยระดับกลางถึงบน ตลอดจนกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอจากธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ให้เช่า อย่างไรก็ตาม จุดแข็งดังกล่าวถูกลดทอนบางส่วนจากระดับอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนที่เพิ่มขึ้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ลดลง การพิจารณาอันดับเครดิตยังคำนึงถึงลักษณะของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่เป็นวงจรขึ้นลง ตลอดจนภาวะขาดแคลนแรงงานและต้นทุนค่าก่อสร้างที่เพิ่มสูงขึ้น ทั้งนี้ อันดับเครดิตของหุ้นกู้ไม่มีประกันของบริษัทมีสถานะต่ำกว่าอันดับเครดิตองค์กร 1 ขั้นเนื่องจากบริษัทมีสัดส่วนของเงินกู้ที่มีหลักประกันต่อสินทรัพย์ในระดับสูง ในขณะที่แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนถึงการคาดการณ์ว่าบริษัทจะสามารถรักษาฐานะการเงินและสถานะทางธุรกิจในระยะสั้นถึงปานกลางให้คงอยู่ได้ ทั้งนี้ อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไรจะลดลงเพราะสัดส่วนรายได้ที่ลดลงของอสังหาริมทรัพย์ให้เช่า อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากฐานรายได้ที่ใหญ่ขึ้นจากธุรกิจโครงการที่อยู่อาศัย นอกจากนี้ บริษัทควรรักษาอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนให้อยู่ในระดับปัจจุบันหรือต่ำกว่าด้วย การลดลงของความสามารถในการทำกำไร และ/หรือการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนอย่างมีนัยสำคัญจะส่งผลกระทบอย่างมากต่ออันดับเครดิตหรือแนวโน้มอันดับเครดิตของบริษัท
ทริสเรทติ้งรายงานว่า บริษัทเอสซี แอสเสท คอร์ปอเรชั่น เป็นผู้ประกอบการพัฒนาที่อยู่อาศัยขนาดกลางซึ่งก่อตั้งในเดือนสิงหาคม 2532 โดยหลังจากที่กลุ่มตระกูลชินวัตรซื้อกิจการในปี 2538 บริษัทก็เริ่มดำเนินธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ให้เช่าโดยเริ่มพัฒนา “อาคารชินวัตร 3” เป็นโครงการแรก หลังจากนั้น บริษัทได้ปรับโครงสร้างธุรกิจโดยขยายสู่ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ประเภทที่อยู่อาศัย บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในเดือนพฤศจิกายน 2546 โดยยังคงมีกลุ่มตระกูลชินวัตรเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ในสัดส่วน 60.31% ของหุ้นทั้งหมด ณ เดือนพฤษภาคม 2555 สินค้าที่อยู่อาศัยของบริษัทมีหลากหลายประเภท ทั้งบ้านเดี่ยว ทาวน์เฮ้าส์ โฮมออฟฟิศ และคอนโดมิเนียม บริษัทเน้นพัฒนาโครงการที่อยู่อาศัยขนาดเล็กถึงขนาดกลางเพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้าที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ทั้งนี้ โครงการในปัจจุบันของบริษัทเน้นลูกค้าระดับรายได้ปานกลางถึงสูงซึ่งมีราคาขายที่ 5-100 ล้านบาทต่อหลังสำหรับบ้านเดี่ยว ราคา 3.5-8.0 ล้านบาทสำหรับทาวน์เฮ้าส์และโฮมออฟฟิศ ส่วนคอนโดมิเนียมมีราคาขายอยู่ที่ 60,000-150,000 บาทต่อตารางเมตร ในช่วงปี 2554 จนถึงไตรมาสแรกของปี 2555 รายได้จากบ้านเดี่ยวยังคงเป็นแหล่งรายได้หลักของบริษัทซึ่งคิดเป็น 74% ของรายได้รวม รายได้จากคอนโดมิเนียมและทาวน์เฮ้าส์รวมกันคิดเป็นประมาณ 12%-15% ส่วนรายได้จากค่าเช่าอยู่ที่ประมาณ 11%-14% ของรายได้รวม
ทริสเรทติ้งกล่าวว่า ยอดขายของบริษัทเอสซี แอสเสท คอร์ปอเรชั่นเพิ่มขึ้นอย่างมากเป็น 8,102 ล้านบาทในปี 2554 เพิ่มขึ้น 62% จาก 5,014 ล้านบาทในปี 2553 ยอดขายในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2555 ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็น 3,886 ล้านบาทจาก 2,875 ล้านบาทในช่วงเดียวกันของปี 2554 ทั้งนี้ การเติบโตของยอดขายเป็นผลมาจากการเปิดตัวโครงการใหม่จำนวนมากในช่วงครึ่งหลังของปี 2554 และอัตราการขายที่ดีขึ้นในโครงการปัจจุบัน ยอดขายบ้านเดี่ยวในปี 2554 ยังคงแข็งแกร่งโดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 50% จากปี 2553 อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากอุทกภัยครั้งใหญ่ในช่วงปลายปี 2554 ทำให้ยอดขายลดลง 33% เป็น 1,655 ล้านบาทในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2555 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปี 2554 อย่างไรก็ตาม การลดลงของยอดขายบ้านเดี่ยวได้รับการชดเชยจากการเพิ่มขึ้นอย่างมากของยอดขายคอนโดมิเนียมในปี 2555 ยอดขายคอนโดมิเนียมในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2555 อยู่ที่ 1,979 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 265 ล้านบาทในช่วงเดียวกันของปี 2554 นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนจะเปิดโครงการใหม่อีก 10 โครงการด้วยมูลค่ารวมประมาณ 12,000 ล้านบาทในช่วงครึ่งหลังของปี 2555 โดยยอดขายทั้งปี 2555 คาดว่าจะอยู่ในระดับที่สมเหตุสมผล
รายได้รวมจากโครงการที่อยู่อาศัยของบริษัทเอสซี แอสเสท คอร์ปอเรชั่นเพิ่มขึ้นเป็น 6,526 ล้านบาทในปี 2554 เพิ่มขึ้น 12% จาก 5,823 ล้านบาทในปี 2553 ซึ่งสาเหตุหลักมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากบ้านเดี่ยวในช่วง 3 เดือนแรกของปี 2555 รายได้จากโครงการที่อยู่อาศัยลดลงเล็กน้อยเป็น 1,207 ล้านบาทจาก 1,419 ล้านบาทในช่วงเดียวกันของปี 2554 โดยรายได้จากบ้านเดี่ยวยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักในการเติบโต ในขณะที่รายได้จากค่าเช่ายังคงเป็นแหล่งรายได้ที่สม่ำเสมอโดยอยู่ที่ประมาณ 830 ล้านบาทต่อปีในปี 2552-2554
ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทเอสซี แอสเสท คอร์ปอเรชั่นอยู่ในระดับที่ยอมรับได้โดยได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ให้เช่า ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในระดับสูงที่ 38%-40% ของรายได้ในช่วงปี 2553 มาจนถึงไตรมาสแรกของปี 2555 อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานลดลงจาก 24.82% ในปี 2553 เป็น 20.92% ในปี 2554 และลดลงเป็น 16.84% ในไตรมาสแรกของปี 2555 เนื่องจากการสิ้นสุดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลและบริษัทมีค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานของบริษัทยังคงเทียบเคียงได้กับคู่แข่ง ทั้งนี้ ภาระหนี้ที่สูงขึ้นจากการขยายโครงการที่มากขึ้นในปี 2554 จนถึงช่วง 3 เดือนแรกของปี 2555 มีผลบั่นทอนความเข้มแข็งของกระแสเงินสดของบริษัท ทำให้อัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อเงินกู้รวมลดลงจาก 29.13% ในปี 2553 เป็น 12.70% ในปี 2554 และลดลงเป็น 2.62% (ยังไม่ได้ปรับอัตราส่วนให้เป็นตัวเลขเต็มปี) ในไตรมาสแรกของปี 2555 จาก 8.45% (ยังไม่ได้ปรับอัตราส่วนให้เป็นตัวเลขเต็มปี) ในช่วงเดียวกันของปี 2554 บริษัทมีอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนเพิ่มขึ้นเป็น 45.00% ณ เดือนมีนาคม 2555 จากระดับ 31.81% ในปี 2553
อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงมีฐานะการเงินที่คล่องตัวในระดับที่ยอมรับได้เนื่องจากมีวงเงินสินเชื่อที่ยังไม่ได้เบิกใช้จำนวน 2,310 ล้านบาท ทริสเรทติ้งกล่าว — จบ
อันดับเครดิตองค์กร: คงเดิมที่ BBB+ อันดับเครดิตตราสารหนี้: SC156A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2558 คงเดิมที่ BBB แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable (คงที่)
บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com ติดต่อ santaya@trisrating.com โทร. 0-2231-3011 ต่อ 500 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500 บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2555 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือแต่เพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยมิได้รับอนุญาต การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/ratinginformation/rating_criteria.html