ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตให้แก่หุ้นกู้ไม่มีประกันในวงเงินไม่เกิน 1,000 ล้านบาทของ บริษัท แสนสิริ จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “BBB” ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรของบริษัทที่ระดับ “BBB+” พร้อมทั้งคงอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่มีประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ “BBB” ด้วย โดยแนวโน้มยังคง “Positive” หรือ “บวก” ทั้งนี้ บริษัทจะนำเงินจากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้เป็นแหล่งเงินทุนในการขยายธุรกิจ ในขณะที่แนวโน้มอันดับเครดิต “Positive” หรือ “บวก” สะท้อนถึงผลการดำเนินงานของบริษัทที่คาดว่าจะดีขึ้นทั้งในแง่ของยอดขายและกำไรในอีก 2-3 ปีข้างหน้า ซึ่งได้รับแรงหนุนมาจากยอดขายที่รอการส่งมอบและรับรู้รายได้จำนวนมาก ทั้งนี้ อันดับเครดิตอาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นหากบริษัทสามารถคงอัตราส่วนภาระหนี้ที่มีดอกเบี้ยต่อทุนได้ต่ำกว่า 1.5 เท่าอย่างสม่ำเสมอ ในทางตรงข้าม หากสถานะทางการเงินของบริษัทอ่อนแอลงอย่างมากก็อาจทำให้ต้องปรับลดอันดับเครดิตหรือแนวโน้มอันดับเครดิตลง
อันดับเครดิตสะท้อนถึงสถานะผู้นำของบริษัทแสนสิริ ตลอดจนผลงานที่ได้รับการยอมรับในตลาดพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ แบรนด์ที่มีชื่อเสียงในตลาดคอนโดมิเนียมและบ้านจัดสรร ความหลากหลายของสินค้า และยอดขายรอการส่งมอบจำนวนมากที่จะรับรู้รายได้ในอนาคต อย่างไรก็ตาม จุดแข็งดังกล่าวลดทอนลงไปบางส่วนจากการที่บริษัทมีอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนที่เพิ่มสูงขึ้นในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา รวมถึงการมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ค่อนข้างสูง ทั้งนี้ การประเมินอันดับเครดิตยังคำนึงถึงลักษณะของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่เป็นวงจรขึ้นลงและมีการแข่งขันสูง รวมถึงความกังวลในด้านต้นทุนการดำเนินงานที่ปรับตัวสูงขึ้นและภาวะการขาดแคลนแรงงานในธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง
บริษัทแสนสิริเป็นหนึ่งในผู้ประกอบการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ชั้นนำของไทย ณ เดือนสิงหาคม 2556 บริษัทมีโครงการที่อยู่อาศัยจำนวน 116 โครงการ คิดเป็นมูลค่ารวมประมาณ 145,000 ล้านบาท โดยประกอบด้วยโครงการคอนโดมิเนียม 61% ของมูลค่าโครงการทั้งหมด บ้านเดี่ยว 31% และทาวน์เฮ้าส์ 8% ราคาขายเฉลี่ยต่อหน่วยของที่อยู่อาศัยโดยรวมอยู่ที่ 3.5 ล้านบาท ณ สิ้นเดือนสิงหาคม 2556 บริษัทมียอดขายรอการรับรู้รายได้มูลค่าสูงถึง 60,000 ล้านบาท หรือประมาณ 2 เท่าของรายได้ในปี 2555 และมีมูลค่าเหลือขายอีกประมาณ 49,000 ล้านบาท บริษัทมีความได้เปรียบในการแข่งขันจากการมีแบรนด์ที่อยู่อาศัยที่ได้รับการยอมรับเป็นอย่างดี รวมถึงการมีกลยุทธ์ทางการตลาดที่แข็งแกร่ง และสินค้าที่มีคุณภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดคอนโดมิเนียม
ยอดขายของบริษัทในปี 2555 ทำสถิติสูงสุดที่ 42,593 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2 เท่าจาก 21,792 ล้านบาทในปี 2554 ในครึ่งแรกของปี 2556 ยอดขายเติบโต 57% เป็น 28,610 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจากยอดขายคอนโดมิเนียมที่เติบโตขึ้น สำหรับยอดขายบ้านเดี่ยวเพิ่มขึ้น 3% ในขณะที่ยอดขายทาวน์เฮ้าส์ลดลงอย่างมาก ยอดขายที่สูงขึ้นของคอนโดมิเนียมทำให้บริษัทมียอดสินค้าที่รอการส่งมอบจำนวนมาก
รายได้ของบริษัทในปี 2555 เท่ากับ 29,821 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 45% จาก 20,542 ล้านบาทในปี 2554 โดยรายได้ของบริษัทในปี 2555 เป็นอันดับ 1 ในกลุ่มผู้ประกอบการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ซึ่งสะท้อนถึงสถานะที่โดดเด่นทั้งในตลาดคอนโดมิเนียมและบ้านจัดสรร รายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้นจากสินค้าทุกประเภท รายได้ในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2556 เท่ากับ 12,682 ล้านบาท เติบโต 20% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว แต่ยังคงต่ำกว่าการคาดการณ์ของทริสเรทติ้ง อย่างไรก็ตาม คาดว่าบริษัทจะสามารถส่งมอบยอดขายที่รอการรับรู้รายได้มูลค่า 15,000 ล้านบาทได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 ทั้งนี้ รายได้ในปี 2557 2558 และ 2559 ของบริษัทนั้นมียอดสินค้าที่รอการส่งมอบและรับรู้รายได้อยู่แล้วมูลค่า 20,000 ล้านบาท 15,000 ล้านบาท และ 10,000 ล้านบาท ตามลำดับ
สถานะทางการเงินของบริษัทในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2556 อ่อนตัวลง โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงานซึ่งวัดจากอัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานก่อนค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายต่อรายได้จากการขายลดลงเหลือ 6.5% จาก 14%-16% ในช่วงปี 2552-2555 ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทคาดว่าจะดีขึ้นเป็น 13%-15% ในช่วง 3 ปีข้างหน้าเมื่อบริษัทสามารถส่งมอบยอดขายที่รอการรับรู้รายได้ได้ตามแผน นอกจากนี้ อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทอยู่ที่ระดับ 61%-63% ในช่วงปี 2553-2555 และเพิ่มขึ้นเป็น 66% ณ เดือนมิถุนายน 2556 ในขณะที่อัตราส่วนภาระหนี้ที่มีดอกเบี้ยต่อทุนเพิ่มขึ้นเป็น 2 เท่า ณ เดือนมิถุนายน 2556 จาก 1.6-1.7 เท่าในช่วงปี 2553-2555 อัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อเงินกู้รวมอยู่ที่ 9.95% (ปรับเป็นอัตราส่วนเต็มปีด้วยตัวเลข 12 เดือนย้อนหลัง) ในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2556 ทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนดังกล่าวจะดีขึ้นเป็น 12%-14% เมื่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัทดีขึ้น และอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนลดลง
SIRI188A: หุ้นกู้ไม่มีประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2561 BBB หู้นกู้ไม่มีประกันในวงเงินไม่เกิน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนภายในปี 2562 BBB แนวโน้มอันดับเครดิต: Positive
บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com ติดต่อ santaya@trisrating.com โทร. 0-2231-3011 ต่อ 500 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500 บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2556 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือแต่เพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยมิได้รับอนุญาต การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/ratinginformation/rating_criteria.html