กรุงเทพ--14 ต.ค.--ทริส
เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม 2540 บริษัท ไทยเรทติ้งแอนด์อินฟอร์เมชั่นเซอร์วิส จำกัด (ทริส)ประกาศทบทวนผลอันดับเครดิตหุ้นกู้ประกัน 7,500 ล้านบาท ของบริษัท ผลิตไฟฟ้าขนอม จำกัด (เค็กโก้) ลดลงในระดับ "A+" จากเดิมที่ระดับ"AA+"
ทริสรายงานว่าอันดับเครดิตที่เปลี่ยนแปลงของเค็กโก้เกี่ยวพันกับอันดับเครดิตที่ลดลงของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) ซึ่งผูกขาดการซื้อกระแสไฟฟ้าจากบริษัท จากเดิมในระดับ "AAA" เป็นระดับ "AA" ในขณะที่การสนับสนุนที่ได้รับอย่างเต็มที่จาก กฟฝ. ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของบริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) หรือ เอ็กโก้ ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของเค็กโก้ จะค่อย ๆ ลดลงในอนาคต อันเป็นผลมาจากการอนุมัติแผนการแปรรูปธุรกิจพลังงานของคณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ และรวมถึงการขายหุ้นสามัญที่ กฟฝ. ถืออยู่ในเอ็กโก้ อันดับเครดิตยังสะท้อนให้เห็นความเสี่ยงทางการเงินที่สูงขึ้นอันเป็นผลมาจากการไม่ได้ทำการป้องกันความเสี่ยงในส่วนเงินกู้ยืมสกุลดอลลาร์สหรัฐจำนวน 165 ล้านเหรียญที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่คิดเป็นประมาณ 29.6% ของเงินกู้ยืมทั้งหมดของบริษัท ความสามารถในการชำระหนี้จะต่ำกว่าที่ประมาณการไว้ และในสภาวะแวดล้อมการประกอบการที่ยากลำบากเช่นนี้คงเป็นการยากที่เค็กโก้จะปรับปรุงสถานภาพทางการเงินให้ดีขึ้นภายในช่วงเวลา 2-3 ปีข้างหน้านี้ อันดับเครดิตของเค็กโก้ยังคงสะท้อนอย่างต่อเนื่องถึงสัญญาซื้อขายไฟฟ้าที่เอื้อประโยชน์และทีมผู้บริหารที่มีความสามารถ บริษัทมีความได้เปรียบจากผลของการใช้เชื้อเพลิงอย่างมีประสิทธิภาพและจากการที่โครงการตั้งอยู่ใกล้พื้นที่ที่ความต้องการเติบโตอย่างต่อเนื่อง การที่โครงการเสร็จสมบูรณ์และเริ่มเดินเครื่องช่วงแรกก็จะประสบความสำเร็จลดความเสี่ยงด้านการก่อสร้าง ความเสี่ยงทางด้านเทคนิคของเครื่องผลิตไฟฟ้าอยู่ในระดับต่ำเพราะได้รับการออกแบบและพัฒนาอย่างต่อเนื่อง ความเสี่ยงด้านพื้นฐานการดำเนินงานของบริษัทและด้านการปฎิบัติงานอยู่ในระดับที่จัดการได้จากการมีผู้บริหารมืออาชีพและพนักงานภาคสนามที่ประสบการณ์สูงซึ่งโอนย้ายมาจาก กฟผ. โครงสร้างสัญญาซื้อขายไฟฟ้าที่ได้รับการออกแบบอย่างดีนำมาซึ่งความสม่ำเสมอของกระแสเงินสด ความสอดคล้องระหว่างรายได้ละค่าใช้จ่ายตลอดจนการป้องกันผู้ถือหุ้นในระดับพอเพียง ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงราคาเชื้อเพลิงจะถูกส่งผ่านไปยังผู้ซื้อไฟฟ้าโดยตรง ในขณะที่ข้อผูกพันในการรับซื้อขั้นต่ำป้องกันเค็กโก้จากความเสี่ยงที่จะไม่ได้รับการชดเชยค่าเชื้อเพลิงในระดับเหมาะสมอันเป็นผลมาจากการสั่งจ่ายไฟในระดับต่ำ
อัตราส่วนทางการเงินของเค็กโก้ 2539 อยู่ในระดับใกล้เคียงกับงบประมาณทางการเงินที่ทริสได้รับในช่วงต้นของการออกตราสารหนี้ ซึ่งเป็นผลมาจากโครงสร้างพลังไฟฟ้าที่ได้รับการออกแบบมาอยางรอบคอบและผลการดำเนินงานในระดับที่ยอมรับได้อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและผลกระทบจากภาวะยากลำบากของระบบเศรษฐกิจของประเทศทำให้คาดว่าความสามารถในการชำระหนี้รายปีของบริษัทจะตกต่ำลง และการที่จะกลับคืนสู่สถานภาพทางการเงินในอดีตคงเป็นไปได้ยากในช่วงระยะปานกลางนี้ กฎเกณฑ์ที่รัดกุมในเรื่องการสำรองเงินเพื่อใช้หนี้และระดับความสามารถในการชำระหนี้ต่ำสุดปกป้องผู้ถือหุ้นได้อย่างเพียงพอในกรณีการจ่ายเงินปันผลที่ไม่เหมาะสมจากกระแสเงินสดที่มากเกิน หนี้สินของโครงการขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดของโครงการและสินทรัยพ์ที่จะใช้เป็นแหล่งของการชำระคืนเงินกู้จากลักษณะสินเชื่อโครงการที่ไม่สามารถไล่เบี้ย
ทั้งนี้อันดับเครดิตดังกล่าวใช้แทนประกาศ "เครดิตพินิจ" ของทริสเมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม 2540 ซึ่งเป็นผลมาจากประกาศของธนาคารแห่งประเทศไทยที่เปลี่ยนแปลงระบบอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจากแบบระบบตะกร้าเงินเป็นแบบลอยตัวอันมีความหมายของการลดค่าเงินบาท--จบ--
เมื่อวันที่ 15 ตุลาคม 2540 บริษัท ไทยเรทติ้งแอนด์อินฟอร์เมชั่นเซอร์วิส จำกัด (ทริส)ประกาศทบทวนผลอันดับเครดิตหุ้นกู้ประกัน 7,500 ล้านบาท ของบริษัท ผลิตไฟฟ้าขนอม จำกัด (เค็กโก้) ลดลงในระดับ "A+" จากเดิมที่ระดับ"AA+"
ทริสรายงานว่าอันดับเครดิตที่เปลี่ยนแปลงของเค็กโก้เกี่ยวพันกับอันดับเครดิตที่ลดลงของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) ซึ่งผูกขาดการซื้อกระแสไฟฟ้าจากบริษัท จากเดิมในระดับ "AAA" เป็นระดับ "AA" ในขณะที่การสนับสนุนที่ได้รับอย่างเต็มที่จาก กฟฝ. ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของบริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) หรือ เอ็กโก้ ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของเค็กโก้ จะค่อย ๆ ลดลงในอนาคต อันเป็นผลมาจากการอนุมัติแผนการแปรรูปธุรกิจพลังงานของคณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ และรวมถึงการขายหุ้นสามัญที่ กฟฝ. ถืออยู่ในเอ็กโก้ อันดับเครดิตยังสะท้อนให้เห็นความเสี่ยงทางการเงินที่สูงขึ้นอันเป็นผลมาจากการไม่ได้ทำการป้องกันความเสี่ยงในส่วนเงินกู้ยืมสกุลดอลลาร์สหรัฐจำนวน 165 ล้านเหรียญที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่คิดเป็นประมาณ 29.6% ของเงินกู้ยืมทั้งหมดของบริษัท ความสามารถในการชำระหนี้จะต่ำกว่าที่ประมาณการไว้ และในสภาวะแวดล้อมการประกอบการที่ยากลำบากเช่นนี้คงเป็นการยากที่เค็กโก้จะปรับปรุงสถานภาพทางการเงินให้ดีขึ้นภายในช่วงเวลา 2-3 ปีข้างหน้านี้ อันดับเครดิตของเค็กโก้ยังคงสะท้อนอย่างต่อเนื่องถึงสัญญาซื้อขายไฟฟ้าที่เอื้อประโยชน์และทีมผู้บริหารที่มีความสามารถ บริษัทมีความได้เปรียบจากผลของการใช้เชื้อเพลิงอย่างมีประสิทธิภาพและจากการที่โครงการตั้งอยู่ใกล้พื้นที่ที่ความต้องการเติบโตอย่างต่อเนื่อง การที่โครงการเสร็จสมบูรณ์และเริ่มเดินเครื่องช่วงแรกก็จะประสบความสำเร็จลดความเสี่ยงด้านการก่อสร้าง ความเสี่ยงทางด้านเทคนิคของเครื่องผลิตไฟฟ้าอยู่ในระดับต่ำเพราะได้รับการออกแบบและพัฒนาอย่างต่อเนื่อง ความเสี่ยงด้านพื้นฐานการดำเนินงานของบริษัทและด้านการปฎิบัติงานอยู่ในระดับที่จัดการได้จากการมีผู้บริหารมืออาชีพและพนักงานภาคสนามที่ประสบการณ์สูงซึ่งโอนย้ายมาจาก กฟผ. โครงสร้างสัญญาซื้อขายไฟฟ้าที่ได้รับการออกแบบอย่างดีนำมาซึ่งความสม่ำเสมอของกระแสเงินสด ความสอดคล้องระหว่างรายได้ละค่าใช้จ่ายตลอดจนการป้องกันผู้ถือหุ้นในระดับพอเพียง ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงราคาเชื้อเพลิงจะถูกส่งผ่านไปยังผู้ซื้อไฟฟ้าโดยตรง ในขณะที่ข้อผูกพันในการรับซื้อขั้นต่ำป้องกันเค็กโก้จากความเสี่ยงที่จะไม่ได้รับการชดเชยค่าเชื้อเพลิงในระดับเหมาะสมอันเป็นผลมาจากการสั่งจ่ายไฟในระดับต่ำ
อัตราส่วนทางการเงินของเค็กโก้ 2539 อยู่ในระดับใกล้เคียงกับงบประมาณทางการเงินที่ทริสได้รับในช่วงต้นของการออกตราสารหนี้ ซึ่งเป็นผลมาจากโครงสร้างพลังไฟฟ้าที่ได้รับการออกแบบมาอยางรอบคอบและผลการดำเนินงานในระดับที่ยอมรับได้อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและผลกระทบจากภาวะยากลำบากของระบบเศรษฐกิจของประเทศทำให้คาดว่าความสามารถในการชำระหนี้รายปีของบริษัทจะตกต่ำลง และการที่จะกลับคืนสู่สถานภาพทางการเงินในอดีตคงเป็นไปได้ยากในช่วงระยะปานกลางนี้ กฎเกณฑ์ที่รัดกุมในเรื่องการสำรองเงินเพื่อใช้หนี้และระดับความสามารถในการชำระหนี้ต่ำสุดปกป้องผู้ถือหุ้นได้อย่างเพียงพอในกรณีการจ่ายเงินปันผลที่ไม่เหมาะสมจากกระแสเงินสดที่มากเกิน หนี้สินของโครงการขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดของโครงการและสินทรัยพ์ที่จะใช้เป็นแหล่งของการชำระคืนเงินกู้จากลักษณะสินเชื่อโครงการที่ไม่สามารถไล่เบี้ย
ทั้งนี้อันดับเครดิตดังกล่าวใช้แทนประกาศ "เครดิตพินิจ" ของทริสเมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม 2540 ซึ่งเป็นผลมาจากประกาศของธนาคารแห่งประเทศไทยที่เปลี่ยนแปลงระบบอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจากแบบระบบตะกร้าเงินเป็นแบบลอยตัวอันมีความหมายของการลดค่าเงินบาท--จบ--