ทริสเรทติ้งเพิ่มอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันของ บริษัท อนันดา ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) เป็นระดับ “BBB” จากเดิมที่ระดับ “BBB-” ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังเพิ่มอันดับเครดิตหุ้นกู้ด้อยสิทธิลักษณะคล้ายทุนไม่มีประกันและไถ่ถอนเมื่อเลิกบริษัท (Hybrid Debentures) เป็นระดับ “BB+” จากเดิมที่ระดับ “BB” พร้อมทั้งปรับแนวโน้มอันดับเครดิตเป็น “Stable” หรือ “คงที่” จาก “Positive” หรือ “บวก”
อันดับเครดิตที่ปรับเพิ่มขึ้นสะท้อนถึงผลการดำเนินงานของบริษัทที่ดีขึ้นจากฐานรายได้ที่ใหญ่ขึ้นและสัดส่วนของโครงการบ้านจัดสรรที่มากขึ้น รวมถึงความคาดหมายว่าส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในกิจการร่วมค้าจะเพิ่มมากขึ้น นอกจากนี้ อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงความสามารถในการแข่งขันที่แข็งแกร่งของบริษัทในตลาดคอนโดมิเนียมและผลงานที่ได้รับการยอมรับในตลาดพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ อย่างไรก็ตาม การที่บริษัทเน้นการพัฒนาในตลาดคอนโดมิเนียมและอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนที่สูงยังเป็นปัจจัยที่น่ากังวล ทั้งนี้ การพิจารณาอันดับเครดิตยังคำนึงถึงระดับหนี้ครัวเรือนที่สูง รวมทั้งภาวะเศรษฐกิจภายในประเทศที่ชะลอตัวซึ่งส่งผลกระทบต่อความต้องการที่อยู่อาศัยในระยะสั้นถึงปานกลางอีกด้วย
แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนถึงความคาดหวังว่าบริษัทจะสามารถรักษาผลการดำเนินงานเอาไว้ได้ตามเป้าหมาย ในช่วง 3 ปีข้างหน้าคาดว่ารายได้ของบริษัทจะอยู่ในระดับ 10,000-13,000 ล้านบาทต่อปี และคาดว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ 1,200-1,500 ล้านบาทต่อปี ในขณะที่บริษัทสามารถรักษาอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุน (รวมรายการปรับปรุงด้วยเงินกู้จากกิจการร่วมค้าตามสัดส่วนและหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุน) ไม่เกินกว่า 66% หรืออัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนที่ระดับต่ำกว่า 2 เท่าเอาไว้ได้
อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตอาจถูกปรับลดลงได้หากผลการดำเนินงานและ/หรือฐานะทางการเงินของบริษัทอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญจากที่คาดการณ์ไว้ นอกจากนี้ อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนที่สูงเกินกว่า 66% ในช่วงระยะเวลาหนึ่งก็อาจนำไปสู่การปรับลดอันดับเครดิตได้ ทั้งนี้ ในอนาคตอันใกล้นี้ยังไม่มีแนวโน้มที่จะมีการปรับเพิ่มอันดับเครดิตแต่อย่างใด อย่างไรก็ตาม หากผลการดำเนินงานของบริษัทปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากระดับปัจจุบันโดยสามารถรักษาอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนที่ปรับปรุงแล้วให้อยู่ต่ำกว่า 60% ได้ในช่วงระยะเวลาหนึ่งก็จะส่งผลดีต่ออันดับเครดิตของบริษัท
บริษัทอนันดา ดีเวลลอปเม้นท์ ประกอบธุรกิจพัฒนาและขายโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่ออยู่อาศัยซึ่งส่วนใหญ่เป็นโครงการคอนโดมิเนียมซึ่งอยู่ใกล้สถานีรถไฟฟ้าในกรุงเทพฯ บริษัทก่อตั้งในปี 2542 โดยตระกูลเรืองกฤตยาและจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในเดือนธันวาคม 2555 ณ เดือนสิงหาคม 2558 นายชานนท์ เรืองกฤตยาเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัทในสัดส่วน 50.1% ของหุ้นทั้งหมด
สถานะความเสี่ยงทางธุรกิจของบริษัทเริ่มปรับดีขึ้นเนื่องจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมาทั้งในส่วนของผลการดำเนินงานของบริษัทเองและจากกิจการร่วมค้า โดยรายได้จากโครงการของบริษัทเพิ่มขึ้นจากประมาณ 5,000 ล้านบาทต่อปีในช่วงปี 2554-2555 เป็นประมาณ 10,000 ล้านบาทต่อปีในช่วงปี 2556-2558 ในขณะที่กิจการร่วมค้ากับ SEA Investment Five Pte. Ltd. (SEAI5) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของ Mitsui Fudosan Group ในสัดส่วน 51:49 เพื่อพัฒนาโครงการคอนโดมิเนียมนั้นจะเริ่มรับรู้กำไรเข้ามาตั้งแต่ปี 2559 เป็นต้นไป ณ เดือนธันวาคม 2558 บริษัทมีมูลค่าโครงการภายใต้สัญญาร่วมทุนประมาณ 43,000 ล้านบาท การพัฒนาโครงการในลักษณะของกิจการร่วมค้านี้นอกจากจะช่วยเพิ่มความสามารถในการขยายธุรกิจแล้ว ยังเป็นการลดความเสี่ยงทางธุรกิจและการเงินของบริษัทลงส่วนหนึ่งด้วย
ณ เดือนธันวาคม 2558 บริษัทมีโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนา 31 โครงการ ประกอบด้วย คอนโดมิเนียม 20 โครงการและบ้านจัดสรร 11 โครงการ ซึ่งมีมูลค่าเหลือขายประมาณ 29,000 ล้านบาท บริษัทพัฒนาโครงการคอนโดมิเนียม 8 โครงการในลักษณะของการร่วมทุนกับ SEAI5 บริษัทมียอดขายที่รอการรับรู้รายได้ (Backlog) ในช่วง 3 ปีข้างหน้ามูลค่า 37,000 ล้านบาท (รวมยอดขายที่รอรับรู้รายได้มูลค่า 27,000 ล้านบาทจากโครงการที่พัฒนาภายใต้กิจการร่วมค้า)
ยอดขายของบริษัทในปี 2558 เพิ่มขึ้น 13% จากปีก่อนเป็น 19,611 ล้านบาท โดยยอดขายจากคอนโดมิเนียมและบ้านจัดสรรเติบโต 8% และ 64% จากปีก่อนตามลำดับ รายได้ของบริษัทในปี 2557 เพิ่มขึ้น 13% เป็น 10,328 ล้านบาท รายได้ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2558 ลดลง 12% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 5,396 ล้านบาท ทั้งนี้ คาดว่าบริษัทจะรับรู้รายได้ประมาณ 5,000 ล้านบาทในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี 2558 ซึ่งได้รับแรงหนุนจากยอดขายที่รอรับรู้รายได้จากโครงการคอนโดมิเนียม ดังนั้น รายได้สำหรับปี 2558 จะอยู่ที่ระดับ 10,000 ล้านบาท ในช่วง 3 ปีข้างหน้าคาดว่ารายได้ของบริษัทจะอยู่ที่ประมาณ 10,000-13,000 ล้านบาทต่อปี นอกจากนี้ ยังคาดว่าสัดส่วนของรายได้จากการบริหารโครงการและค่านายหน้าจากโครงการร่วมทุนจะเพิ่มมากขึ้นตั้งแต่ปี 2559 เป็นต้นไป
อัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงาน (ซึ่งวัดจากอัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานก่อนค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายต่อรายได้) ของบริษัทปรับตัวดีขึ้นเป็น 16% ในช่วงปี 2555 ถึง 2556 และเป็น 19% ในปี 2557 ซึ่งเป็นผลมาจากอัตรากำไรที่เพิ่มมากขึ้นของโครงการคอนโดมิเนียม อัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 14% ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2558 เนื่องจากการรับรู้รายได้ที่ลดลงในช่วงเวลาดังกล่าว ทั้งนี้ คาดว่าในช่วง 3 ปีข้างหน้าบริษัทจะสามารถรักษาอัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานให้อยู่ที่ประมาณ 15% เอาไว้ได้ ในขณะที่คาดว่าอัตราส่วนกำไรสุทธิจะดีขึ้นจากการที่บริษัทจะเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในกิจการร่วมค้าตั้งแต่กลางปี 2559
อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัท (รวมรายการปรับปรุงด้วยเงินกู้จากกิจการร่วมค้าตามสัดส่วนและหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุน) อยู่ที่ 55% ณ เดือนธันวาคม 2557 และ 63% ณ เดือนกันยายน 2558 ภายใต้สมมติฐานของทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทในอีก 2-3 ปีข้างหน้าจะยังคงอยู่ในระดับสูงจากแผนการขยายธุรกิจทั้งในโครงการของบริษัทเองและโครงการร่วมทุน อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนไม่ควรสูงเกินกว่า 66% หรืออัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนควรอยู่ในระดับต่ำกว่า 2 เท่า บริษัทมีสภาพคล่องในระดับที่ยอมรับได้ หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันมูลค่า 2,395 ล้านบาท 4,000 ล้านบาท และ 2,000 ล้านบาทของบริษัทจะครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2559 2560 และ 2561 ตามลำดับ ในขณะที่สภาพคล่องของบริษัท ณ สิ้นเดือนธันวาคม 2558 ประกอบด้วยเงินสดมูลค่า 2,000 ล้านบาทและวงเงินกู้ยืมที่ยังไม่ได้เบิกใช้และไม่ติดเงื่อนไขในการเบิกมูลค่า 4,700 ล้านบาท รวมถึงกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 1,200-1,500 ล้านบาทต่อปี
บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com ติดต่อ santaya@trisrating.com โทร. 0-2231-3011 ต่อ 500 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500 บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2559 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html