บริษัท ไทยเรทติ้งแอนด์อินฟอร์เมชั่นเซอร์วิส จำกัด (ทริส) ประกาศผลอันดับเครดิตหุ้นกู้มีประกัน 1,150 ล้านบาท ของบริษัท สตรัคเจอร์ไทย แอสเซ็ท เซ็คเคียวริไทเซชั่น คอร์ปอเรชั่น จำกัด หรือ STASCO ที่ระดับ "A-" ซึ่งสะท้อนถึงการเพิ่มคุณภาพเครดิตจำนวน 27% จากหุ้นกู้มีประกันด้อยสิทธิมูลค่า 425 ล้านบาท และความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดของอสังหาริมทรัพย์ที่เป็นหลักประกัน
ทริสรายงานว่า STASCO เป็นบริษัทเฉพาะกิจที่จัดตั้งขึ้นเพื่อระดมเงินโดยการออกหุ้นกู้เพื่อนำมารับซื้อหุ้นกู้มีประกันจากผู้ออกหุ้นกู้ 3 ราย คือ บริษัท โลตัสทาวเวอร์ จำกัด บริษัท อัลเทีย รีเจนซี่ ปาร์ค กรุงเทพ จำกัด และ บริษัท ปันจาบดีเวลลอพเม้นท์ จำกัด โดยหลักประกันของหุ้นกู้คือการจำนองที่ดินและ/หรือ สิทธิของการรับช่วงเช่าในที่ดินและสิ่งปลูกสร้าง รวมทั้งการจำนำหุ้นของบริษัทผู้ออกหุ้นกู้มีประกันทั้ง 3 แห่ง ส่วนอสังหาริมทรัพย์ที่จำนอง ได้แก่ โรงแรม โลตัส โนโวเทล และโรงแรม รีเจนซี่ ปาร์ค ซึ่งบริหารโดย บริษัท เอเอพีซี (ประเทศไทย) จำกัด ภายใต้ชื่อ "แอคคอร์" และ ออคิด ทาวเวอร์ อพาร์ทเมนท์ ซึ่งบริหารโดยบริษัท ซีบี ริชาร์ด เอลลิส (ประเทศไทย) จำกัด
ทั้งนี้ ทริสได้คำนวณว่า หลังจากหักส่วนของหุ้นกู้มีประกันด้อยสิทธิออกแล้ว อสังหาริมทรัพย์ทั้ง 3 แห่งก็จะมีสัดส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ที่ปรับแล้วโดยรวมเท่ากับ 66% และมีอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้เท่ากับ 1.17 เท่า หลังจากที่ปรับให้อัตราเข้าพักลดลงในระดับที่เหมาะสม และเพิ่มสมมติฐานการผ่อนชำระคืนเงินต้นแล้ว การที่ STASCO และผู้ออกหุ้นกู้มีประกันทั้ง 3 รายมีลักษณะเป็นบริษัทเฉพาะกิจ ได้ช่วยสนับสนุนความแข็งแกร่งให้แก่โครงสร้างของธุรกรรมนอกเหนือจากปัจจัยสนับสนุนอื่นๆ อาทิ การตั้งบัญชีสำรองประเภทต่างๆ การบริหารเงินแบบแยกบัญชีและจัดลำดับการชำระเงิน รวมทั้งเงื่อนไขการผิดนัดชำระหนี้แบบไขว้และการค้ำประกันไขว้ นอกจากนี้ การที่อสังหาริมทรัพย์ทั้ง 3 แห่งบริหารงานโดยบริษัทชั้นนำระหว่างประเทศที่มีความเชี่ยวชาญโดยตรง ก็เป็นสิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้แก่ธุรกรรมดังกล่าวเช่นกัน ปัจจัยความเสี่ยงของธุรกรรมนี้ประกอบไปด้วย ความเสี่ยงที่ไม่สามารถหาแหล่งเงินกู้ใหม่ได้เมื่อหุ้นกู้ครบกำหนดไถ่ถอน และความไม่แน่นอนของผลกระทบทางเศรษฐกิจจากผลของการก่อวินาศกรรมในสหรัฐอเมริกาซึ่งนำไปสู่การสู้รบในอาฟกานิสถาน ที่จะกระทบต่อธุรกรรมของอสังหาริมทรัพย์ทั้งสามที่เกี่ยวพันกับธุรกิจการท่องเที่ยวและการเดินทางเป็นหลัก -- จบ
ทริสรายงานว่า STASCO เป็นบริษัทเฉพาะกิจที่จัดตั้งขึ้นเพื่อระดมเงินโดยการออกหุ้นกู้เพื่อนำมารับซื้อหุ้นกู้มีประกันจากผู้ออกหุ้นกู้ 3 ราย คือ บริษัท โลตัสทาวเวอร์ จำกัด บริษัท อัลเทีย รีเจนซี่ ปาร์ค กรุงเทพ จำกัด และ บริษัท ปันจาบดีเวลลอพเม้นท์ จำกัด โดยหลักประกันของหุ้นกู้คือการจำนองที่ดินและ/หรือ สิทธิของการรับช่วงเช่าในที่ดินและสิ่งปลูกสร้าง รวมทั้งการจำนำหุ้นของบริษัทผู้ออกหุ้นกู้มีประกันทั้ง 3 แห่ง ส่วนอสังหาริมทรัพย์ที่จำนอง ได้แก่ โรงแรม โลตัส โนโวเทล และโรงแรม รีเจนซี่ ปาร์ค ซึ่งบริหารโดย บริษัท เอเอพีซี (ประเทศไทย) จำกัด ภายใต้ชื่อ "แอคคอร์" และ ออคิด ทาวเวอร์ อพาร์ทเมนท์ ซึ่งบริหารโดยบริษัท ซีบี ริชาร์ด เอลลิส (ประเทศไทย) จำกัด
ทั้งนี้ ทริสได้คำนวณว่า หลังจากหักส่วนของหุ้นกู้มีประกันด้อยสิทธิออกแล้ว อสังหาริมทรัพย์ทั้ง 3 แห่งก็จะมีสัดส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ที่ปรับแล้วโดยรวมเท่ากับ 66% และมีอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้เท่ากับ 1.17 เท่า หลังจากที่ปรับให้อัตราเข้าพักลดลงในระดับที่เหมาะสม และเพิ่มสมมติฐานการผ่อนชำระคืนเงินต้นแล้ว การที่ STASCO และผู้ออกหุ้นกู้มีประกันทั้ง 3 รายมีลักษณะเป็นบริษัทเฉพาะกิจ ได้ช่วยสนับสนุนความแข็งแกร่งให้แก่โครงสร้างของธุรกรรมนอกเหนือจากปัจจัยสนับสนุนอื่นๆ อาทิ การตั้งบัญชีสำรองประเภทต่างๆ การบริหารเงินแบบแยกบัญชีและจัดลำดับการชำระเงิน รวมทั้งเงื่อนไขการผิดนัดชำระหนี้แบบไขว้และการค้ำประกันไขว้ นอกจากนี้ การที่อสังหาริมทรัพย์ทั้ง 3 แห่งบริหารงานโดยบริษัทชั้นนำระหว่างประเทศที่มีความเชี่ยวชาญโดยตรง ก็เป็นสิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้แก่ธุรกรรมดังกล่าวเช่นกัน ปัจจัยความเสี่ยงของธุรกรรมนี้ประกอบไปด้วย ความเสี่ยงที่ไม่สามารถหาแหล่งเงินกู้ใหม่ได้เมื่อหุ้นกู้ครบกำหนดไถ่ถอน และความไม่แน่นอนของผลกระทบทางเศรษฐกิจจากผลของการก่อวินาศกรรมในสหรัฐอเมริกาซึ่งนำไปสู่การสู้รบในอาฟกานิสถาน ที่จะกระทบต่อธุรกรรมของอสังหาริมทรัพย์ทั้งสามที่เกี่ยวพันกับธุรกิจการท่องเที่ยวและการเดินทางเป็นหลัก -- จบ