ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตหุ้นกู้มีประกันชนิดทยอยชำระคืนเงินต้นอำยุ 5 ปี (หุ้นกู้มีประกัน) ของ บริษัท นิติบุคคลเฉพำกิจ บตท. (7) จำกัด (ผู้ออกตรำสำร หรือเอสพีวี) ที่ระดับ “AA-(sf)” ตรำสำรดังกล่ำวเป็นตรำสำรทำงกำรเงินที่มีสินเชื่อที่อยู่อำศัยหนุนหลังที่ได้รับกำรจัดอันดับเครดิตชุดที่ 3 ซึ่งริเริ่มโดยบรรษัทตลำดรองสินเชื่อที่อยู่อำศัย (บตท. หรือ ผู้ค้ำประกัน) หุ้นกู้มีประกันดังกล่ำวได้รับกำรค้ำประกันอย่ำงไม่มีเงื่อนไขและไม่สำมำรถเพิกถอนได้โดย บตท. ซึ่งได้รับกำรจัดอันดับเครดิตที่ระดับ “AA-” ด้วยแนวโน้ม “Stable” หรือ “คงที่” จำกทริสเรทติ้ง นอกจำกนี้ อันดับเครดิตดังกล่ำวยังได้รับกำรสนับสนุนจำกกำรมีหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่ถือโดย บตท. รวมทั้งจำกกำรที่ บตท. ตกลงจะให้เงินกู้ยืมแก่เอสพีวีเพื่อเสริมสภำพคล่อง และหน้ำที่ของ บตท. ในกำรซื้อกองสินทรัพย์คงเหลือคืนจำกเอสพีวี ณ วันครบกำหนดไถ่ถอนหุ้นกู้ด้วย ทั้งนี้ อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงกำรที่ผู้ถือหุ้นกู้มีประกันจะได้รับชำระคืนหนี้เงินต้นและดอกเบี้ยที่ครบถ้วนตำมกำหนดเวลำด้วยเช่นกัน
บตท. หรือผู้ค้ำประกัน ได้รับกำรก่อตั้งในปี 2540 ภำยใต้พระรำชกำหนด (พ.ร.ก.) บรรษัทตลำดรองสินเชื่อที่อยู่อำศัย พ.ศ. 2540 ด้วยทุนจดทะเบียนเริ่มต้น 1,000 ล้ำนบำท บตท. มีสถำนะเป็นรัฐวิสำหกิจประเภทสถำบันกำรเงินเฉพำกิจสังกัดกระทรวงกำรคลังซึ่งมีบทบำทในกำรพัฒนำตลำดรองสินเชื่อเพื่อที่อยู่อำศัยโดยใช้วิธีกำรแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ในกำรระดมทุน ภำยใต้ พ.ร.ก. ดังกล่ำว รัฐบำลสำมำรถค้ำประกันตรำสำรหนี้ที่ออกโดย บตท. ได้ไม่เกิน 4 เท่ำของเงินกองทุน ณ สิ้นเดือนมิถุนำยน 2559 บตท. มีเงินกองทุนอยู่ที่ 1,088 ล้ำนบำท ดังนั้น รัฐบำลจึงสำมำรถค้ำประกันหนี้ของ บตท. ได้ถึง 4,352 ล้ำนบำท โดย บตท. จะทำหน้ำที่เป็นตัวแทนเรียกเก็บหนี้และเป็นผู้ให้เงินกู้ยืมเพื่อเสริมสภำพคล่องของโครงกำรด้วย
เอสพีวี หรือผู้ออกตรำสำร เป็นบริษัทจำกัดที่ได้รับกำรจัดตั้งขึ้นภำยใต้กฎหมำยของประเทศไทยและได้รับอนุญำตให้มีสถำนะเป็นนิติบุคคลเฉพำกิจตำม พ.ร.ก. นิติบุคคลเฉพำกิจเพื่อกำรแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์จำกสำนักงำนคณะกรรมกำรกำกับหลักทรัพย์และตลำดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ผู้ถือหุ้นของเอสพีวีประกอบด้วย บตท. ซึ่งถือหุ้น 48% บริษัท บริกำรดี จำกัด ซึ่งถือหุ้น 48.99% และบุคคลทั่วไปซึ่งถือหุ้น 3.01%
ในระยะเริ่มต้นของโครงกำร เอสพีวีได้นำเงินที่ได้จำกกำรเสนอขำยหุ้นกู้มีประกันในวงเงิน 3,200 ล้ำนบำทให้แก่นักลงทุนและออกหุ้นกู้ด้อยสิทธิมูลค่ำ 881.65 ล้ำนบำทที่ให้แก่ผู้เสนอโครงกำรไปใช้ซื้อสิทธิเรียกร้องในค่ำงวดตำมสัญญำกู้เงินเพื่อที่อยู่อำศัย จำกผูเสนอโครงกำร (กองสนิ ทรัพย์) โดยมูลค่ำของหุ้นกู้ด้อยสิทธิคิดเป็นประมำณ 21.6% ของมูลค่ำรวมของหุ้นกู้มีประกันและหุ้นกู้ด้อยสิทธิ ทั้งนี้ หุ้นกู้ด้อยสิทธิมีสถำนะด้อยกว่ำหุ้นกู้มีประกันและเป็นปัจจัยที่ช่วยเสริมอันดับเครดิตให้แก่หุ้นกู้มีประกันนี้
กองสินเชื่อเพื่อที่อยู่อำศัยซึ่ง บตท. ซื้อมำจำกธนำคำรกสิกรไทย จำกัด (มหำชน) (KBANK หรือผู้ขำย) ประกอบด้วยสัญญำเงินกู้จำนวน 4,113 สัญญำซึ่งมีมูลค่ำเงินต้นคงเหลือจำนวน 4,005.73 ล้ำนบำทและมีมูลค่ำทำงบัญชีของกองสินเชื่อเพื่อที่อยู่อำศัยอยู่ที่ 4,081.65 ล้ำนบำท โดยสิทธิในหลักประกัน สัญญำจำนองและกรมธรรม์ที่มำพร้อมกับสินเชื่อได้โอนให้แก่เอสพีวีในช่วงระยะเริ่มต้นโครงกำรแล้ว อีกทั้งหุ้นกู้มีประกันยังได้รับกำรสนับสนุนจำกกำรที่ บตท. ตกลงที่จะให้เงินกู้ยืมเพื่อเสริมสภำพคล่องแก่เอสพีวีและจะรับซื้อคืนกองสินทรัพย์ที่ยังคงเหลืออยู่จำกเอสพีวี ณ วันครบกำหนดไถ่ถอนหุ้นกู้ด้วย
ณ สิ้นเดือนกันยำยน 2559 มูลค่ำคงเหลือของหุ้นกู้มีกำรค้ำประกันอยู่ที่ 2,843.60 ล้ำนบำท ในขณะที่กองสินเชื่อมีมูลค่ำเงินต้นคงเหลือจำนวน 3,280.99 ล้ำนบำท โดยในช่วงเดือนกันยำยน 2557 ถึงเดือนกันยำยน 2559 เอสพีวีได้รับเงินค่ำผ่อนชำระรำยเดือนจำกลูกหนี้สินเชื่อที่อยู่อำศัยเป็นจำนวนทั้งสิ้น 1,048.65 ล้ำนบำท ซึ่งประกอบด้วยเงินต้นที่ได้รับชำระคืนตำมกำหนดเวลำจำนวน 485.81 ล้ำนบำท ดอกเบี้ยจำนวน 323.91 ล้ำนบำท และเงินต้นที่ได้รับคืนก่อนกำหนดจำนวน 238.93 ล้ำนบำท โดยจำนวนเงินต้นที่ได้รับคืนก่อนกำหนดคิดเป็นประมำณ 5.96% ของเงินต้นรวมในระยะเริ่มต้นโครงกำร ในขณะที่หนี้ที่มีกำรผิดนัดชำระสุทธิอยู่ที่ 180.25 ล้ำนบำท หรือประมำณ 4.50% ของมูลค่ำเงินต้นเริ่มแรกของกองสินทรัพย์ ณ สิ้นเดือนกันยำยน 2559 มูลค่ำหุ้นกู้ด้อยสิทธิคงเหลืออยู่ที่ 610.65 ล้ำนบำท หรือคิดเป็น 17.7% ของมูลค่ำหุ้นกู้รวมคงค้ำงทั้งหมด ซึ่งลดลงจำก 21.6% ของมูลค่ำหุ้นกู้ทั้งหมดในช่วงเริ่มต้นโครงกำร
บตท. จะทำหน้ำที่เป็นตัวแทนเรียกเก็บหนี้ของโครงกำรนี้โดยเงินค่ำงวดที่ได้รับในแต่ละเดือนจะนำเข้ำบัญชีของ บตท. ก่อนและจะโอนเข้ำบัญชีของ เอสพีวีทุกเดือน นอกจำกนี้ บตท. ตกลงจะให้เงินกู้ยืมแก่เอสพีวีตลอดอำยุของหุ้นกู้ในกรณีที่เอสพีวีไม่มีสภำพคล่องเพียงพอที่จะชำระหนี้ในแต่ละงวดด้วย และภำยใต้สัญญำโอนสิทธิเรียกร้อง บตท. ตกลงจะซื้อคืนสิทธิเรียกร้องดังกล่ำวโดยรำคำซื้อคืนสิทธิเรียกร้องจะเท่ำกับมูลค่ำเงินต้นและดอกเบี้ยค้ำงชำระของหุ้นกู้มีประกันและหุ้นกู้ด้อยสิทธิ รวมทั้งภำระผูกพันต่ำง ๆ ณ วันสิ้นงวดของเดือนก่อนหน้ำวันครบกำหนดไถ่ถอนหุ้นกู้ หรือรำคำอื่นใดแล้วแต่บริษัทและ บตท. จะตกลงกัน โดยเอสพีวีจะนำเงินที่ได้จำกกำรขำยคืนสิทธิเรียกร้องไปใช้ไถ่ถอนหุ้นกู้มีประกันและหุ้นกู้ด้อยสิทธิ ซึ่งหำกยังมีส่วนที่ขำดอยู่ บตท. ก็จะรับชำระให้ตำมสัญญำค้ำประกัน
หุ้นกู้มีประกันภำยใต้โครงกำรนี้จะมีกำรทยอยชำระคืนเงินต้นตลอดอำยุหุ้นกู้ประมำณ 30% ดังนั้น กำรชำระคืนเงินต้นทั้งหมดในวันที่ครบกำหนดไถ่ถอนหุ้นกู้จะขึ้นอยู่กับควำมสำมำรถของผู้ค้ำประกันคือ บตท. ในกำรที่จะซื้อคืนสิทธิเรียกร้องคงเหลือทั้งหมดกลับไป นอกจำกนี้ บตท. ยังตกลงที่จะให้เงินกู้ยืมแก่เอสพีวีตลอดอำยุของหุ้นกู้มีประกันในกรณีที่เอสพีวีขำดสภำพคล่องอีกด้วย ดังนั้น อันดับเครดิตของหุ้นกู้มีประกันจึงจะเปลี่ยนแปลงไปตำมกำรเปลี่ยนแปลงอันดับเครดิตของผู้ ค้ำประกัน
บริษัท นิติบุคคลเฉพาะกิจ บตท. (7) จากัด (SPV-SMC (7))
อันดับเครดิตตราสารหนี้:
MBSD199A: หุ้นกู้มีกำรค้ำประกันชนิดทยอยชำระคืนเงินต้น 2,843.60 ล้ำนบำท ไถ่ถอนปี 2562 AA-(sf)