ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กร ของ บริษัทหลักทรัพย์ เพื่อธุรกิจหลักทรัพย์ จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “BBB-” ด้วยแนวโน้ม ”Stable” หรือ “คงที่” อันดับเครดิตดังกล่าวสะท้อนถึงส่วนแบ่งทางการตลาดที่ดีขึ้นและความพยายามในการเพิ่มความหลากหลายทางธุรกิจของบริษัท การพิจารณาอันดับเครดิตยังคำนึงถึงผลกำไรที่ดีขึ้น ตลอดจนคุณภาพลูกหนี้ที่อยู่ในระดับที่ยอมรับได้ รวมถึงภาระหนี้ที่ต่ำ และสภาพคล่องที่เพียงพอของบริษัทด้วย อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตก็มีข้อจำกัดจากความเสี่ยงต่อความผันผวนของตลาดและความสามารถในการทำกำไรที่จำกัดของบริษัทอันเนื่องมาจากแนวโน้มดอกเบี้ยขาขึ้นและการแข่งขันที่รุนแรงด้วยเช่นกัน
ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต
ส่วนแบ่งทางการตลาดที่ดีขึ้นและธุรกิจที่มีความหลากหลายยิ่งขึ้น
ทริสเรทติ้งคาดว่าส่วนแบ่งทางการตลาดในธุรกิจสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ที่ให้แก่ลูกค้ารายย่อยของบริษัทจะทรงตัวอยู่ที่ระดับในปัจจุบันในอีก 2-3 ปีข้างหน้า ยอดเงินให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์โดยรวมของบริษัทค่อย ๆ เพิ่มขึ้นจนมาอยู่ที่ 3,565 ล้านบาท หรือคิดเป็นส่วนแบ่งทางการตลาดที่ระดับ 5.3% ณ เดือนสิงหาคม 2561 จาก 2,320 ล้านบาท หรือคิดเป็นส่วนแบ่งทางการตลาด 4.3% ณ เดือนธันวาคม 2558 ซึ่งสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของยอดเงินให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ของอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม การที่บริษัทยังคงพึ่งพาบริษัทหลักทรัพย์ในการส่งต่อธุรกิจบางส่วนมาให้ก็มีแนวโน้มสูงที่จะจำกัดการเติบโตของบริษัทและเป็นข้อจำกัดทางเครดิตของบริษัทอีกด้วย
บริษัทได้เริ่มให้บริการสินเชื่อสำหรับบริษัทหลักทรัพย์หลายประเภทเพื่อตอบสนองความต้องการในการสร้างความหลากหลายทางธุรกิจนอกเหนือจากธุรกิจเดิมคือสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์สำหรับลูกค้ารายย่อย (Retail Margin Loan) บริการดังกล่าวประกอบด้วย สินเชื่อแก่บริษัทหลักทรัพย์เพื่อการทำธุรกรรมเครดิตบาลานซ์กับลูกค้า (Loans to Brokers for Margin Transaction -- LBMT) สินเชื่อเพื่อธุรกรรมการขายหลักทรัพย์โดยมีสัญญาว่าจะซื้อคืน (Securities Repurchase Loan) และการให้สินเชื่อสนับสนุนการทำธุรกรรม (Block Trade Financing) ทั้งนี้ เพื่อให้เป็นไปตามภารกิจหลักของบริษัทในการเป็นผู้เพิ่มสภาพคล่องให้แก่หน่วยงานที่ซื้อขายหลักทรัพย์ อย่างไรก็ตาม ยอดคงค้างของสินเชื่อสำหรับบริษัทหลักทรัพย์นี้ยังมีจำนวนไม่มากนัก
ความสามารถในการทำกำไรดีขึ้น
ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทปรับตัวดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ทั้งนี้ กำไรสุทธิของบริษัทเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 74 ล้านบาทในปี 2560 จาก 57 ล้านบาทในปี 2558 จากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลงและการควบคุมค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่ดี การเพิ่มทุนในปี 2557 ผนวกกับความพยายามในการบริหารต้นทุนทางการเงินของผู้บริหารทำให้ต้นทุนทางการเงินของบริษัทลดลงมาอยู่ที่ 2.5% ในช่วงเก้าเดือนแรก ของปี 2561 จาก 4.5% ในปี 2558 อีกทั้งอัตราส่วนค่าใช้จ่ายดำเนินงานต่อรายได้รวมของบริษัทก็ยังปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 36.0% ในช่วง 9 เดือนแรก ของปี 2561 จาก 50.4% ในปี 2558 จากผลของรายได้ที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่ลดลงอีกเช่นกัน ดังนั้น อัตราส่วนผลตอบแทนต่อสินทรัพย์รวมถัวเฉลี่ยของบริษัทจึงปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 2.2% ในช่วง 9 เดือนแรก ของปี 2561 จาก 2.0% ในปี 2558 ในขณะที่บริษัทมีอัตราส่วนผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นถัวเฉลี่ยอยู่ที่ 5.6% ในช่วง 9 เดือนแรก ของปี 2561
คุณภาพลูกหนี้อยู่ในระดับที่ยอมรับได้
ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะสามารถควบคุมความเสี่ยงด้านเครดิตของลูกหนี้ได้โดยมีความเข้มงวดในการเรียกหลักประกันเพิ่ม (Margin Call) และการบังคับขาย (Forced Sell) รวมทั้งคงเกณฑ์การพิจารณาสินเชื่อและหลักประกันที่เข้มงวดต่อไป จากการที่บริษัทมีการพัฒนาระบบควบคุมความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องจึงส่งผลให้อัตราส่วนเงินให้สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อเงินให้สินเชื่อรวมลดลงในช่วงหลายปีที่ผ่านมาจนมาอยู่ที่ระดับ 6.9% ในช่วง 9 เดือนแรก ของปี 2561 จาก 13.1% ในปี 2558 ซึ่งแสดงถึงคุณภาพลูกหนี้ในระดับที่ยอมรับได้ บริษัทมีค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญในระดับที่เพียงพอโดยมีอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อสินเชื่อด้อยคุณภาพอยู่ที่ระดับ 101% ณ เดือนกันยายน 2561
ภาระหนี้ที่ต่ำและสภาพคล่องที่เพียงพอ
บริษัทมีภาระหนี้ในระดับต่ำถึงแม้ว่าเงินกู้ยืมของบริษัทจะเพิ่มขึ้นในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมาเพื่อรองรับการเติบโตของยอดสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ก็ตาม บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 1.5 เท่า ณ เดือนกันยายน 2561 และมีฐานทุนที่เพียงพอที่ 1,727 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม การพึ่งพาเงินกู้ยืมระยะสั้นเป็นแหล่งเงินทุนหลักของบริษัทยังคงเป็นข้อจำกัดทางเครดิตเนื่องจากเงินกู้ยืมดังกล่าวทำให้บริษัทมีความเสี่ยงในระดับหนึ่งจากการกู้ยืมใหม่เพื่อการชำระหนี้หรือรีไฟแนนซ์และความเสี่ยงทางด้านตลาดจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย
บริษัทมีสภาพคล่องที่เพียงพอโดยมีอัตราส่วนสินทรัพย์สภาพคล่องซึ่งประกอบไปด้วยเงินสดและเงินลงทุนในหลักทรัพย์ต่อสินทรัพย์รวมอยู่ที่ 4.0% ณ เดือนกันยายน 2561 อีกทั้งบริษัทยังมีวงเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินอีกหลายแห่ง โดยจำนวนวงเงินกู้ยืมรวมนั้นเพียงพอสำหรับการดำเนินธุรกิจและรองรับสถานการณ์การขาดสภาพคล่องของบริษัทได้เป็นอย่างดี
ความเสี่ยงจากความผันผวนของรายได้
แหล่งรายได้หลักของบริษัทพึ่งพารายได้จากดอกเบี้ยค่อนข้างมาก ดอกเบี้ยจากเงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์เพียงอย่างเดียวนั้นคิดเป็นสัดส่วนถึง 91.8% ของรายได้รวมของบริษัทในช่วง 9 เดือนแรก ของปี 2561 ผลประกอบการของบริษัทจึงผันผวนง่ายเนื่องจากเงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์มีแนวโน้มที่จะผกผันไปตามสภาพของตลาดหลักทรัพย์ แม้บริษัทได้พยายามขยายธุรกิจและเริ่มให้บริการสินเชื่อสำหรับบริษัทหลักทรัพย์เพื่อสร้างฐานลูกค้ากลุ่มสถาบัน แต่รายได้จากธุรกิจดังกล่าวก็ยังคงแปรผันไปตามธรรมชาติของธุรกิจหลักทรัพย์และยังคงไม่ได้สร้างรายได้อย่างมีนัยสำคัญแต่อย่างใด ทั้งนี้ รายได้ดอกเบี้ยจากเงินให้สินเชื่อสำหรับบริษัทหลักทรัพย์คิดเป็นสัดส่วน 5.3% ของรายได้รวมของบริษัทในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2561 ในขณะที่รายได้ค่าจากธรรมเนียมของบริษัทซึ่งถือเป็นแหล่งรายได้ที่มีความมั่นคงมากกว่าก็ยังคงอยู่ในระดับต่ำและคิดเป็นสัดส่วนเพียง 0.1% ของรายได้รวมของบริษัทในช่วง 9 เดือนแรก ของปี 2561
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนการคาดการณ์ของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะยังคงสามารถดำรงผลประกอบการทางการเงิน ตลอดจนส่วนแบ่งทางการตลาดในธุรกิจสินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ รวมทั้งฐานเงินทุนและสภาพคล่องในระดับปัจจุบันเอาไว้ได้ นอกจากนี้ แนวโน้มอันดับเครดิตยังสะท้อนการคาดการณ์ของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะยังคงสร้างความหลากหลายของแหล่งรายได้และรักษามาตรฐานในการปล่อยสินเชื่ออย่างต่อเนื่องต่อไป
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
อันดับเครดิตของบริษัทอาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นหากบริษัทมีสถานะทางธุรกิจ ตลอดจนความสามารถในการกำไร และสถานะด้านเงินทุนที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในทางกลับกัน อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตของบริษัทอาจได้รับการปรับลดลงหากบริษัทมีสถานะทางธุรกิจและ/หรือสถานะทางการเงินที่เสื่อมถอยลงอย่างมีนัยสำคัญซึ่งอาจเกิดจากคุณภาพลูกหนี้ที่อ่อนแอลง
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- การจัดอันดับเครดิตบริษัทให้สินเชื่อที่ไม่ใช่ธนาคาร, 7 พฤษภาคม 2561
บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com ติดต่อ santaya@trisrating.com โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500 ? บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2561 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html