ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของ บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “A-” พร้อมทั้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 1,200 ล้านบาทของบริษัทที่ระดับ “A-” ด้วยเช่นกัน โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ชำระหนี้เงินกู้ยืม และ/หรือใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน และ/หรือใช้ตามวัตถุประสงค์ทั่วไปของกิจการ
อันดับเครดิตสะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่น่าพอใจของบริษัท ตลอดจนความแข็งแกร่งในการให้บริการของบริษัทแก่กลุ่มคนไข้สำคัญ 2 กลุ่ม คือกลุ่มคนไข้เงินสดที่มีรายได้ระดับปานกลาง และกลุ่มคนไข้ที่อยู่ในระบบประกันสังคม รวมถึงการมีภาระหนี้สินในระดับปานกลาง ทั้งนี้ ในการพิจารณาอันดับเครดิตนั้น ทริสเรทติ้งยังคำนึงถึงความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและสภาวะการแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจให้บริการด้านสุขภาพด้วยเช่นกัน
ผลการดำเนินงานของบริษัทระหว่างปี 2561 จนถึงช่วง 3 เดือนแรกของปี 2562 เป็นไปตามที่ ทริสเรทติ้งคาดการณ์ไว้ โดยในปี 2561 บริษัทมีรายได้จากการดำเนินงานทั้งสิ้น 8,177 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% จากปี 2560 ส่วนรายได้ในไตรมาสแรกของปี 2562 ก็เพิ่มสูงขึ้นอีก 14% เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นผลมาจากจำนวนคนไข้ในระบบประกันสังคมที่เพิ่มขึ้น ตลอดจนผลประกอบการของโรงพยาบาล World Medical Center (WMC) ที่ปรับตัวดีขึ้น และความรุนแรงของโรคที่เพิ่มสูงขึ้น
ณ เดือนมีนาคม 2562 จำนวนผู้ประกันตนที่ลงทะเบียนในระบบประกันสังคมในกลุ่มโรงพยาบาลของบริษัทมีจำนวนประมาณ 857,060 คน ซึ่งเพิ่มสูงขึ้น 10% จากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ส่วนแบ่งทางการตลาดของบริษัทยังคงแข็งแกร่งที่ระดับประมาณ 11% ของจำนวนคนไข้ประกันสังคมทั้งหมดในเขตกรุงเทพฯ และปริมณฑล การมีฐานคนไข้ลงทะเบียนในระบบประกันสังคมที่มีจำนวนมากนั้นทำให้บริษัทเกิดการประหยัดจากขนาดและช่วยคงระดับอัตราการใช้งานอุปกรณ์ทางการแพทย์ได้อย่างมีประสิทธิภาพเต็มที่
รายได้จากกลุ่มคนไข้เงินสดในปี 2562 ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 16% จากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนซึ่งมาจากผลประกอบการที่ดีขึ้นของ WMC ซึ่งเน้นรองรับกลุ่มคนไข้ที่มีรายได้สูง และคนไข้ต่างชาติ ทั้งนี้ ในช่วงปี 2562-2564 ทริสเรทติ้งคาดว่ารายได้รวมของบริษัทจะเพิ่มขึ้นในอัตราเฉลี่ย 8% ต่อปี
อัตรากำไรจากการดำเนินงานของบริษัทยังคงแข็งแกร่งโดยได้รับแรงหนุนจากนโยบายในการควบคุมต้นทุนและอัตราการใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้นที่โรงพยาบาล WMC อัตรากำไรจากการดำเนินงานของบริษัทอยู่ที่ระดับ 25%-28% ในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา สำหรับในช่วง 3 เดือนแรกของปี 2562 นั้น อัตรากำไรของบริษัทอยู่ที่ระดับ 25.7% ลดลงจากระดับ 27.6% ในปี 2561 อันเนื่องมาจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มสูงขึ้นจากการเปิดโรงพยาบาลแห่งใหม่คือโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ รามคำแหง ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2561 ภายใต้สมมติฐานของทริสเรทติ้งคาดว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานของบริษัทจะอยู่ระหว่าง 26%-27% ในช่วงปี 2562-2564 ทั้งนี้ การให้ความสำคัญกับนโยบายควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่องจะช่วยสร้างการทำกำไรที่แข็งแกร่งในระยะที่ยาวนานยิ่งขึ้น
ภาระหนี้ของบริษัทกำลังเพิ่มสูงขึ้น โดย ณ เดือนมีนาคม 2562 บริษัทมีเงินกู้รวมทั้งสิ้น 4,885 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 4,700 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2561 ทริสเรทติ้งคาดว่าระดับเงินกู้รวมของบริษัทจะเพิ่มขึ้นจากแผนการลงทุนซึ่งคาดว่าจะใช้เงินลงทุนทั้งสิ้นเกือบ 4,000 ล้านบาทในช่วงปี 2562-2564 เพื่อสร้างโรงพยาบาลแห่งใหม่และปรับปรุงสิ่งอำนวยความสะดวกต่างๆ ทริสเรทติ้งคาดว่าระดับภาระหนี้ของบริษัทจะเพิ่มขึ้นในระหว่างปี 2562-2563 และจะลดลงในปี 2564 โดยในช่วง 3 ปีข้างหน้า อัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินทางการเงินของบริษัทจะอยู่ที่ระดับ 33%-48% นอกจากนี้ ยังคาดว่าบริษัทจะรักษาอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนให้อยู่ในระดับไม่เกิน 50% แม้ว่าบริษัทจะยังอยู่ในช่วงขยายธุรกิจก็ตาม
สภาพคล่องของบริษัทยังคงมีเพียงพอ โดยในช่วง 12-24 เดือนข้างหน้า บริษัทจะมีแหล่งเงินทุนที่เพียงพอที่จะรองรับการใช้จ่าย ทั้งนี้ ณ เดือนมีนาคม 2562 บริษัทมีเงินสดในมือและเงินลงทุนระยะสั้นจำนวน 755 ล้านบาท และคาดว่าบริษัทจะมีเงินทุนจากการดำเนินงานประมาณ 1,700-2,000 ล้านบาทต่อปีในระหว่างปี 2562-2564 ในขณะที่ความต้องการใช้เงินทุนในระยะ 24 เดือนข้างหน้าจะประกอบด้วยเงินลงทุนซึ่งรวมถึงค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาที่ปีละประมาณ 1,000-2,000 ล้านบาท รวมถึงหนี้ระยะสั้นและหนี้ระยะยาวที่จะครบกำหนดชำระอีกจำนวน 1,452 ล้านบาท นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลอีกประมาณ 400-500 ล้านบาทต่อปีด้วย
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่”สะท้อนถึงความคาดหมายของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะยังคงรักษาสถานะทางการตลาดที่แข็งแกร่งในกลุ่มคนไข้เงินสดที่มีรายได้ระดับปานกลางและกลุ่มคนไข้ในระบบประกันสังคมเอาไว้ได้ ส่วน WMC นั้นก็น่าจะมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในอนาคต ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งก็คาดหวังว่าบริษัทจะยังคงดำเนินนโยบายทางการเงินที่ระมัดระวังต่อไปในการลงทุนใหม่ ๆ ที่จะต้องมีใช้เงินกู้ยืม ในอนาคต
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
อันดับเครดิตมีโอกาสปรับเพิ่มขึ้นได้หากฐานรายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้นไปถึงระดับประมาณ 12,000-15,000 ล้านบาทต่อปีและสถานะทางการเงินยังคงอยู่ในระดับเดียวกับระดับในปัจจุบัน ในทางตรงกันข้าม การปรับลดอันดับเครดิตสามารถเกิดขึ้นได้ในกรณีที่บริษัทมีกระแสเงินสดเพื่อรองรับภาระหนี้ที่อ่อนแอลงอย่างต่อเนื่องจากระดับปัจจุบันซึ่งเกิดจากการลงทุนที่ใช้เงินกู้จำนวนมากหรือผลการดำเนินงานของบริษัทปรับตัวลดลง
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงิน, 5 กันยายน 2561
- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 31 ตุลาคม 2550
บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com ติดต่อ santaya@trisrating.com โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500 ? บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2562 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html