ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ที่ระดับ “AAA” ซึ่งอันดับเครดิตดังกล่าวสะท้อนถึงการที่บริษัทมีกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้จากการมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) ตลอดจนการมีโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่ง และเทคโนโลยีที่ทันสมัยของโรงไฟฟ้าราชบุรีและโรงไฟฟ้าไตรเอนเนอจี้ รวมถึงผลงานของบริษัทในการบริหารโรงไฟฟ้าที่ได้รับการยอมรับ และการมีโครงสร้างเงินทุนที่แข็งแกร่ง
ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต
มีกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้จากการมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาว
บริษัทมีกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้เนื่องจากโรงไฟฟ้าของบริษัทมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับ กฟผ. (ได้รับอันดับเครดิตระดับ “AAA” จากทริสเรทติ้ง) โดยสัญญาซื้อขายไฟฟ้าดังกล่าวทำให้บริษัทแทบไม่มีความเสี่ยงด้านการตลาด รายได้ของบริษัทขึ้นอยู่กับการดำรงความพร้อมของโรงไฟฟ้า (Available Payment) ในการจ่ายไฟฟ้าเป็นส่วนใหญ่ ซึ่ง กฟผ. จะจ่ายค่าความพร้อมของโรงไฟฟ้าให้แก่บริษัทเต็มจำนวนตราบเท่าที่โรงไฟฟ้าสามารถบรรลุเป้าหมายความพร้อมโดยไม่คำนึงถึงปริมาณการจ่ายไฟฟ้า นอกจากนี้ สัญญาซื้อขายไฟฟ้ายังเอื้อให้บริษัทส่งผ่านภาระต้นทุนเชื้อเพลิงไปให้แก่ กฟผ. โดยคำนึงถึงค่าความร้อนของโรงไฟฟ้าด้วยซึ่งช่วยลดความเสี่ยงด้านราคาของเชื้อเพลิงให้แก่บริษัท
ผลการดำเนินงานเป็นที่ประจักษ์
ทั้งโรงไฟฟ้าราชบุรีและโรงไฟฟ้าไตรเอนเนอจี้ของบริษัทมีผลการดำเนินงานที่เป็นที่ประจักษ์มาเกือบ 20 ปี โรงไฟฟ้าทั้งสองสามารถบรรลุเป้าหมายความพร้อมของโรงไฟฟ้าตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าได้เป็นส่วนใหญ่ โดยในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา ค่าความพร้อมและประสิทธิภาพของโรงไฟฟ้าดังกล่าวดีกว่าเป้าหมายที่ระบุไว้ในสัญญาซื้อขายไฟฟ้าเกือบทุกปี
สำหรับช่วง 3 เดือนแรกของปี 2562 ค่าความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้าของบริษัทโดยรวมอยู่ที่ 94.3% ซึ่งดีกว่าเป้าหมายที่กำหนดไว้ที่ 89.8% ในส่วนของประสิทธิภาพของโรงไฟฟ้าก็ดีกว่าเป้าหมาย โดยโรงไฟฟ้ามีค่าความร้อนอยู่ที่ 7,073 บีทียูต่อหน่วย ซึ่งดีกว่าเป้าหมายที่ 7,143 บีทียูต่อหน่วย
ไม่มีการลงทุนขนาดใหญ่ในอนาคตอันใกล้
บริษัทไม่มีแผนสำหรับการลงทุนขนาดใหญ่ตลอดช่วงประมาณการ โดยโรงไฟฟ้าใหม่ขนาดกำลังการผลิตรวม 1,400 เมกะวัตต์ซึ่งบรรจุไว้ในแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศไทย พ.ศ. 2561-2580 อยู่แล้วนั้นจะพัฒนาโครงการโดยบริษัทในกลุ่มของ บริษัท ราช กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของบริษัท
มีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง
ทริสเรทติ้งเชื่อว่าฐานะทางการเงินของบริษัทจะยังคงแข็งแกร่งต่อไปในระยะ 3 ปีข้างหน้า ทั้งนี้ ณ เดือนธันวาคม 2561 บริษัทมีหนี้สินทางการเงินที่ปรับปรุงแล้วเหลือเพียง 3 ล้านบาท ทริสเรทติ้งประมาณการว่าฐานะการเงินของบริษัทจะยังคงแข็งแกร่งต่อไปตลอดระยะเวลาประมาณการ โดยคาดว่าบริษัทจะมีอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนอยู่ในระดับต่ำกว่า 10% โดยขึ้นอยู่กับความต้องการเงินทุนหมุนเวียนของบริษัท อัตราส่วนดังกล่าวน่าจะดีขึ้นไปอีกเมื่อบริษัทชำระคืนหนี้หุ้นกู้จำนวน 2,000 ล้านบาททั้งหมดในปี 2565
สภาพคล่องทางการเงินมีความแข็งแกร่งมาก
บริษัทมีสภาพคล่องทางการเงินที่แข็งแกร่งมาก โดยแหล่งเงินทุนของบริษัทประกอบไปด้วยเงินสดในมือจำนวน 2,387 ล้านบาท ทริสเรทติ้งประมาณการเงินทุนจากการดำเนินงานของบริษัทในระยะ 12 เดือนข้างหน้าว่าจะอยู่ที่ประมาณ 5,000 ล้านบาท ในขณะที่บริษัทไม่มีภาระหนี้ที่จะครบกำหนดชำระในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะไม่มีการลงทุนขนาดใหญ่จนถึงปี 2563 นอกจากงบลงทุนเพื่อการซ่อมบำรุงประจำปีประมาณ 150-200 ล้านบาทต่อปีเท่านั้น
สมมติฐานกรณีพื้นฐาน
• กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายของบริษัทจะอยู่ระหว่าง 5,500-6,500 ล้านบาทต่อปีในช่วงปี 2562-2564
• โรงไฟฟ้าไตรเอนเนอจี้จะปลดออกจากระบบในช่วงกลางปี 2563
• งบลงทุนเพื่อการซ่อมบำรุงประจำปีจะอยู่ที่ประมาณ 150-200 ล้านบาทต่อปี
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนความคาดหมายของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะยังคงดำรงความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้าและจะรักษาผลการดำเนินงานให้สอดคล้องกับเป้าหมายของสัญญาซื้อขายไฟฟ้าได้ต่อไป ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งก็คาดด้วยว่าบริษัทจะสามารถสร้างรายได้ที่มั่นคงไปจนตลอดอายุของสัญญาซื้อขายไฟฟ้า
?
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
อันดับเครดิตของบริษัทอาจมีการปรับลดลงในกรณีที่บริษัทมีภาระหนี้เงินกู้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญซึ่งอาจมาจากการใช้เงินกู้ในการลงทุนขนาดใหญ่
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงิน, 5 กันยายน 2561
- Group Rating Methodology, 10 กรกฎาคม 2558
- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 31 ตุลาคม 2550
บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด (RATCHGEN)
อันดับเครดิตองค์กร: AAA
แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable