ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของ บริษัท สยามแก๊ส แอนด์ ปิโตรเคมีคัลส์ จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “BBB+” พร้อมกันนี้ ได้คงอันดับเครดิตหุ้นกู้มีการค้ำประกันบางส่วนชุดปัจจุบันที่ระดับ “A+” สำหรับการค้ำประกันที่ 85% และที่ “A” สำหรับการค้ำประกันที่ 70% ทั้งนี้ หุ้นกู้ดังกล่าวได้รับการค้ำประกันจากบริษัท Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF) ซึ่งได้รับอันดับเครดิตที่ “AAA/Stable” จากทริสเรทติ้ง
ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ชุดใหม่ซึ่งไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันในวงเงินไม่เกิน 4 พันล้านบาทที่ระดับ “BBB+” โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดนี้ไปไถ่ถอนหุ้นกู้จำนวน 2 พันล้านบาทที่จะครบกำหนดชำระในเดือนมกราคม 2563 นี้ และส่วนที่เหลือจะใช้สำหรับซื้อหุ้นของ บริษัท ไทยพับลิคพอร์ต จำกัด
อันดับเครดิตยังคงสะท้อนสถานะของบริษัทในการเป็นผู้ค้าก๊าซปิโตรเลียมเหลว (Liquefied Petroleum Gas -- LPG) ที่ใหญ่เป็นอันดับ 2 ในประเทศไทย รวมถึงการมีเครือข่ายกระจายสินค้าที่แข็งแกร่ง และฐานลูกค้าที่กระจายตัวกว้างขวาง อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตถูกลดทอนบางส่วนจากอุปสงค์ในประเทศที่หดตัวลง ความอ่อนไหวของธุรกิจต่อความเสี่ยงด้านราคาของ LPG ที่สูงจากการดำเนินงานในต่างประเทศ รวมไปถึงแนวโน้มสัดส่วนหนี้สินต่อทุนที่น่าจะสูงขึ้นจากโครงการสร้างท่าเรือและคลังก๊าซใหม่เพื่อนำเข้าก๊าซธรรมชาติเหลว (Liquefied natural gas -- LNG)
ทริสเรทติ้งมองว่าสถานะเครดิตของของบริษัทจะอ่อนไหวต่อความผันผวนของราคา LPG ในตลาดโลกมากยิ่งขึ้นจากการเติบโตของบริษัทที่มุ่งเน้นการขยายตัวในต่างประเทศ และกระแสเงินสดของบริษัทจะมีความผันผวนมากขึ้นด้วย ทั้งนี้ หากพิจารณาถึงสถานการณ์ทั่ว ๆ ไป ทริสเรทติ้งคาดว่าฐานของกระแสเงินสดจะค่อย ๆ เติบโตขึ้นตามปริมาณการขายที่เติบโตขึ้น ตามสมมติฐานขั้นพื้นฐาน ทริทเรทติ้งคาดการณ์ว่าธุรกิจค้าก๊าซ LPG ของบริษัทน่าจะสามารถสร้างเงินทุนจากการดำเนินงานได้โดยเฉลี่ย 2.4 พันล้านบาทต่อปี
นอกจากนี้ เรายังมีความเห็นว่าการลงทุนครั้งใหม่ของบริษัทเพื่อสร้างท่าเรือและคลังเก็บก๊าซนั้นน่าจะสร้างแรงกดดันต่อสถานะทางการเงินของบริษัท ทั้งนี้ ขนาดของโครงการดังกล่าวมีขนาดใหญ่และมีผลต่องบการเงินของบริษัทจากการลงทุนซึ่งคาดว่าจะมีมูลค่าถึงประมาณ 8 พันล้านบาท ซึ่งจะทำให้สถานะทางการเงินของบริษัทอ่อนแอลงในระยะเวลาอันใกล้นี้ นอกจากนี้ อัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินน่าจะลดลงแต่จะคงอยู่สูงกว่า 10% ซึ่งยังอยู่ในระดับที่ยอมรับได้สำหรับในช่วงการลงทุน ส่วนความเสี่ยงอื่น ๆ ที่ทริสเรทติ้งกังวล ได้แก่ ประวัติการทำธุรกิจที่จำกัดในธุรกิจก๊าซธรรมชาติ และความเสี่ยงในการแข่งขันกับผู้ค้าก๊าซรายใหญ่รายอื่น ๆ ในประเทศไทย
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนความคาดหมายว่าบริษัทจะยังคงสามารถรักษาสถานะผู้ค้า LPG รายใหญ่อันดับ 2 ของประเทศเอาไว้ได้ โดยกระแสเงินสดที่แน่นอนจากการค้า LPG ในประเทศจะช่วยลดผลกระทบจากกำไรที่ผันผวนของการดำเนินงานในต่างประเทศได้ ทริสเรทติ้งยังคาดอีกว่าบริษัทจะสามารถรักษากำไรจากธุรกิจค้าก๊าซในต่างประเทศได้ถึงแม้ว่าบริษัทจะมีความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงด้านราคามากขึ้นก็ตาม
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
อันดับเครดิตอาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นหากบริษัทมีกระแสเงินสดที่เพิ่มขึ้นและมีเสถียรภาพมากยิ่งขึ้น หรือหากบริษัทมีอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนลดลงไปจากระดับปัจจุบันอย่างมาก ซึ่งสามารถเกิดขึ้นได้หากบริษัทสามารถเพิ่มสถานะทางการแข่งขันที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นในประเทศจีนได้ หรือบริษัทมีสัดส่วนของกำไรที่มาจากธุรกิจที่มีความเสถียรเพิ่มขึ้น
อันดับเครดิตของบริษัทอาจได้รับการปรับลดลงหากสถานะการเงินของบริษัทถดถอยลงอย่างมากและเป็นระยะเวลานาน ซึ่งอาจเกิดจากอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อเงินกู้รวมด้อยกว่าประมาณการพื้นฐานของทริสเรทติ้งเป็นระยะเวลานาน หรือบริษัทมีการซื้อกิจการซึ่งทำให้เกิดภาระหนี้สินจำนวนมากจนส่งผลให้สถานะการเงินของบริษัทด้อยลงอย่างมีนัยสำคัญ
อันดับเครดิตและแนวโน้มอันดับเครดิตของหุ้นกู้มีการค้ำประกันบางส่วนของบริษัทสะท้อนคุณภาพเครดิตของทั้งผู้ออกหุ้นกู้และผู้ค้ำประกันคือ CGIF ซึ่งอันดับเครดิตของหุ้นกู้ดังกล่าวอาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นหรือลดลงได้ในกรณีที่เกิดการเปลี่ยนแปลงของคุณภาพเครดิตของบริษัทหรือของผู้ค้ำประกัน
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 26 กรกฎาคม 2562
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงิน, 5 กันยายน 2561
บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com ติดต่อ santaya@trisrating.com โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500 ? บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2562 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html