ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ที่ระดับ “AAA” พร้อมแนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” โดยอันดับเครดิตสะท้อนถึงการที่บริษัทมีกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้จากการมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) รวมถึงผลงานของบริษัทในการบริหารโรงไฟฟ้าที่ได้รับการยอมรับ และการมีโครงสร้างเงินทุนที่แข็งแกร่ง
ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต
มีกระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้จากการมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาว
กระแสเงินสดที่คาดการณ์ได้ของบริษัทนั้นมีปัจจัยสนับสนุนจากการมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับ กฟผ. (ได้รับอันดับเครดิตระดับ “AAA” พร้อมแนวโน้ม “Stable” หรือ “คงที่” จากทริสเรทติ้ง) โดยสัญญาซื้อขายไฟฟ้าดังกล่าวทำให้บริษัทแทบไม่มีความเสี่ยงด้านการตลาด ทั้งนี้ รายได้ของบริษัทขึ้นอยู่กับการดำรงความพร้อมของโรงไฟฟ้า (Available Payment -- AP) เป็นส่วนใหญ่ ซึ่ง กฟผ. จะจ่ายค่าความพร้อมของโรงไฟฟ้าให้แก่บริษัทเต็มจำนวนตราบเท่าที่โรงไฟฟ้าสามารถบรรลุเป้าหมายความพร้อมโดยไม่คำนึงถึงปริมาณการจ่ายไฟฟ้า นอกจากนี้ สัญญาซื้อขายไฟฟ้ายังเอื้อให้บริษัทส่งผ่านภาระต้นทุนค่าเชื้อเพลิงไปให้แก่ กฟผ. ด้วย
ปลดโรงไฟฟ้าไตรเอนเนอจี้ออกจากระบบ
บริษัทได้ปลดโรงไฟฟ้าไตรเอนเนอจี้ออกจากระบบเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2563 ที่ผ่านมาเนื่องจากครบกำหนดตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟผ. ทั้งนี้ โรงไฟฟ้าแห่งนี้เป็นส่วนหนึ่งของการดำเนินงานของบริษัทมาตั้งแต่ปี 2557 โดยมีกำลังการผลิต 720 เมกะวัตต์ หลังจากปลดออกจากระบบแล้ว บริษัท ราช กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) จะนำพื้นที่ของโรงไฟฟ้าไตรเอนเนอจี้ไปพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมหินกองขนาด 1,400 เมกะวัตต์แทน
ผลการดำเนินงานเป็นที่ประจักษ์
โรงไฟฟ้าราชบุรีมีผลการดำเนินงานเป็นที่ประจักษ์มานานถึง 20 ปีโดยสามารถบรรลุเป้าหมายความพร้อมของโรงไฟฟ้าตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าได้เป็นส่วนใหญ่ ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา ค่าความพร้อมและประสิทธิภาพของโรงไฟฟ้าดังกล่าวดีกว่าเป้าหมายที่ระบุไว้ในสัญญาซื้อขายไฟฟ้าเกือบทุกปี
สำหรับช่วง 3 เดือนแรกของปี 2563 ค่าความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้าของบริษัทโดยรวมอยู่ที่ระดับ 98.6% ซึ่งดีกว่าเป้าหมายที่กำหนดไว้ที่ 94% ในส่วนของประสิทธิภาพของโรงไฟฟ้าก็ดีกว่าเป้าหมาย โดยโรงไฟฟ้ามีค่าความร้อนอยู่ที่ 7,130 บีทียูต่อหน่วย ซึ่งดีกว่าเป้าหมายที่ 7,176 บีทียูต่อหน่วย
ไม่มีการลงทุนขนาดใหญ่ในอนาคตอันใกล้
บริษัทไม่มีแผนลงทุนขนาดใหญ่ตลอดช่วงระยะเวลาประมาณการ โดยโรงไฟฟ้าหินกองขนาดกำลังการผลิตรวม 1,400 เมกะวัตต์นั้นจะมีบริษัทอื่นในกลุ่มของบริษัทราช กรุ๊ป ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของบริษัทเป็นผู้พัฒนาโครงการ
มีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง
ทริสเรทติ้งเชื่อว่าฐานะทางการเงินของบริษัทจะยังคงแข็งแกร่งต่อไปในระยะ 3 ปีข้างหน้า ทั้งนี้ ณ เดือนมีนาคม 2563 บริษัทมีเงินกู้อยู่เพียง 2 พันล้านบาท ทริสเรทติ้งคาดว่าฐานะการเงินของบริษัทจะยังคงแข็งแกร่งต่อไปในช่วง 3 ปีข้างหน้าโดยคาดว่าบริษัทจะมีอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนอยู่ในระดับต่ำกว่า 10% อัตราส่วนดังกล่าวน่าจะดีขึ้นไปอีกเมื่อบริษัทชำระคืนหนี้หุ้นกู้จำนวน 2 พันล้านบาทในปี 2565
สภาพคล่องทางการเงินมีความแข็งแกร่งมาก
บริษัทมีสภาพคล่องทางการเงินที่แข็งแกร่งมาก โดยแหล่งเงินทุนของบริษัทประกอบไปด้วยเงินสดในมือจำนวน 1.5 พันล้านบาท ทริสเรทติ้งประมาณการเงินทุนจากการดำเนินงานของบริษัทในระยะ 12 เดือนข้างหน้าว่าจะอยู่ที่ประมาณ 5 พันล้านบาท ในขณะที่บริษัทไม่มีภาระหนี้ที่จะครบกำหนดชำระในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะไม่มีการลงทุนขนาดใหญ่จนถึงปี 2565 นอกจากงบลงทุนเพื่อการซ่อมบำรุงประจำปีประมาณ 100 ล้านบาทต่อปีเท่านั้น
สมมติฐานกรณีพื้นฐาน
• กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายของบริษัทจะอยู่ระหว่าง 5-6 พันล้านบาทต่อปีในช่วงปี 2563-2565
• งบลงทุนเพื่อการซ่อมบำรุงประจำปีจะอยู่ที่ประมาณ 100 ล้านบาทต่อปี
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนความคาดหมายของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะยังคงดำรงความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้าและจะรักษาผลการดำเนินงานให้สอดคล้องกับเป้าหมายของสัญญาซื้อขายไฟฟ้าได้ต่อไป ในขณะเดียวกัน
ทริสเรทติ้งก็คาดด้วยว่าบริษัทจะสามารถสร้างรายได้ที่มั่นคงไปจนตลอดอายุของสัญญาซื้อขายไฟฟ้า
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
อันดับเครดิตของบริษัทอาจมีการปรับลดลงในกรณีที่บริษัทมีภาระหนี้เงินกู้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญซึ่งอาจมาจากการใช้เงินกู้เพื่อการลงทุนขนาดใหญ่
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 26 กรกฎาคม 2562
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงิน, 5 กันยายน 2561
- Group Rating Methodology, 10 กรกฎาคม 2558
บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด (RATCHGEN)
อันดับเครดิตองค์กร: AAA
แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable