ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ?BBB? ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ?Stable? หรือ ?คงที่? ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังคงอันดับเครดิตหุ้นกู้มีการค้ำประกันชุดปัจจุบันและจัดอันดับเครดิตให้แก่หุ้นกู้มีการค้ำประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 1 พันล้านบาทของบริษัทที่ระดับ ?AAA? ด้วย โดยหุ้นกู้ดังกล่าวได้รับการค้ำประกันเต็มจำนวนจาก Credit Guarantee and Investment Facility, a trust fund of the Asian Development Bank (CGIF) ซึ่งได้รับการจัดอันดับเครดิตที่ระดับ ?AAA? โดยทริสเรทติ้ง ทั้งนี้ อันดับเครดิตหุ้นกู้สะท้อนถึงคุณภาพเครดิตของ CGIF ในฐานะที่เป็นผู้ค้ำประกัน ในการนี้ บริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนของบริษัท
อันดับเครดิตของหุ้นกู้มีการค้ำประกันดังกล่าวอยู่ในระดับที่เท่ากับอันดับเครดิตของผู้ค้ำประกันคือ CGIF ทั้งนี้ ภายใต้สัญญาค้ำประกัน CGIF มีหน้าที่ให้การค้ำประกันหุ้นกู้ดังกล่าวในรูปแบบที่ไม่สามารถเพิกถอนได้และปราศจากเงื่อนไขโดยครอบคลุมมูลค่าเงินต้นและดอกเบี้ย รวมถึงค่าใช้จ่ายต่าง ๆ ของผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้สำหรับหุ้นกู้ดังกล่าวเต็มจำนวน โดยภาระผูกพันของ
ผู้ค้ำประกันภายใต้สัญญานี้มีลำดับของสิทธิเรียกร้องเท่าเทียมกับหนี้ไม่มีประกันและไม่ด้อยสิทธิอื่น ๆ ทั้งในปัจจุบันและในอนาคตของผู้ค้ำประกัน
ในการพิจารณาอันดับเครดิตของหุ้นกู้ที่มีการค้ำประกันของบริษัทนั้น ทริสเรทติ้งยังคำนึงถึงเงื่อนไขความเสี่ยงอื่น ๆ ของหุ้นกู้ซึ่งทริสเรทติ้งเห็นว่ามีโอกาสเกิดขึ้นน้อยมาก ดังต่อไปนี้
? ความเสี่ยงจากผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้ที่อาจใช้สิทธิเรียกชำระเงินคืนก่อนถึงกำหนด (Payment Acceleration Risk): ผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้สามารถใช้สิทธิเรียกชำระเงินคืนก่อนถึงกำหนดไถ่ถอนได้ในกรณีที่ผู้ออกหุ้นกู้ ?ไม่สามารถจ่ายชำระหนี้? (Non-payment) และได้แจ้งภาระการชำระหนี้ตามจำนวนที่มีการค้ำประกันให้ CGIF รับทราบและ CGIF ไม่สามารถชำระหนี้เหล่านั้นได้ตามที่ค้ำประกัน หรือมี ?เหตุผิดนัดชำระหนี้? (Event of Default) เกิดขึ้นโดยที่ไม่ใช่กรณีที่ผู้ออกหุ้นกู้ไม่สามารถจ่ายชำระหนี้ได้ อย่างไรก็ตาม หุ้นกู้นี้จะไม่ได้รับการค้ำประกันจาก CGIF อีกต่อไปหากผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้ใช้สิทธิเรียกชำระเงินคืนก่อนถึงกำหนดดังกล่าวตาม ?การเกิดเหตุผิดนัดชำระหนี้ใด ๆ? โดยไม่ใช่กรณีที่ผู้ออกหุ้นกู้ ?ไม่สามารถจ่ายชำระหนี้? ได้
? ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตรา (Foreign Exchange Rate Risk): ผู้ถือหุ้นกู้อาจไม่ได้รับการจ่ายดอกเบี้ยหรือเงินต้นในรูปของเงินบาทหาก CGIF พิจารณาแล้วเห็นว่าการชำระเงินเป็นสกุลเงินบาทเป็นไปไม่ได้ หรือไม่สามารถกระทำได้ ตามข้อกำหนดที่เหมาะสมและตามนโยบายของ CGIF โดยในกรณีดังกล่าว CGIF อาจเลือกชำระเงินเป็นเงินสกุลดอลลาร์สหรัฐฯ หรือเป็นเงินสกุลอื่นในมูลค่าเทียบเท่าแทน
อันดับเครดิตองค์กรของบริษัทยังคงสะท้อนถึงความคาดหวังของทริสเรทติ้งที่มีต่อการฟื้นตัวของอุปสงค์ด้านผลิตภัณฑ์ปศุสัตว์ภายในประเทศ อีกทั้งยังสะท้อนถึงผลิตภัณฑ์ที่มีความหลากหลายมากขึ้นและการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพของบริษัทด้วย อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตของบริษัทก็มีข้อจำกัดจากความผันผวนของผลิตภัณฑ์ที่มีลักษณะเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ตลอดจนความผันผวนของราคาอาหารสัตว์และการที่บริษัทก่อหนี้จำนวนมากเพื่อใช้เป็นค่าใช้จ่ายลงทุน นอกจากนี้ บริษัทยังมีความเสี่ยงเฉพาะของอุตสาหกรรม (Industry-specific Risk) เช่นเดียวกับผู้ประกอบการผลิตภัณฑ์ไก่รายอื่น ๆ เช่น โรคระบาดในไก่และผลกระทบจากสภาวะเศรษฐกิจทั่วโลกที่ถดถอยลงอีกด้วย
ผลการดำเนินงานทางการเงินของบริษัทโดยรวมในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2564 เป็นไปตามประมาณการของทริสเรทติ้ง โดยบริษัทมีรายได้จากการดำเนินงานรวมทั้งสิ้นที่ระดับ 1.7 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นผลมาจากราคาเนื้อไก่และเนื้อสุกรที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ตลอดจนปริมาณขายจากธุรกิจสุกรและอาหารสัตว์ที่เพิ่มขึ้นเป็นสำคัญ บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ยังคงแข็งแกร่งโดยอยู่ที่ระดับ 14.5% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2564 ในขณะที่กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเติบโตขึ้น 9% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยมาอยู่ที่ระดับ 2.4 พันล้านบาทในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2564
อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนของบริษัทเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 52% ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2564 จากเดิมที่ระดับ 47% ณ สิ้นปี 2563 จากความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ทั้งนี้ บริษัทมีแผนสำหรับค่าใช้จ่ายลงทุนที่ระดับ 2.8-5.6 พันล้านบาทต่อปีในช่วงระหว่างปี 2564-2566 ดังนั้น ทริสเรทติ้งจึงคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อเงินทุนของบริษัทจะแกว่งตัวอยู่ที่ระดับประมาณ 51% ในช่วงปี 2564-2566
ภาระหนี้ส่วนใหญ่ของบริษัทเป็นเงินกู้ยืมที่มีหลักประกันจากธนาคารพาณิชย์ ทั้งนี้ ณ เดือนมิถุนายน 2564 อัตราส่วนของระดับภาระหนี้ตามสิทธิการเรียกร้องต่อภาระหนี้สินรวมของบริษัทอยู่ในระดับสูงเกินกว่า 50% ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญของการด้อยสิทธิ์ของภาระหนี้ที่ไม่มีหลักประกันเมื่อพิจารณาตาม ?เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้? ของทริสเรทติ้ง
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต ?Stable? หรือ ?คงที่? สะท้อนถึงการคาดการณ์ของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะสามารถรักษาสถานะในการแข่งขันในธุรกิจไก่และสุกรภายในประเทศต่อไปได้ อีกทั้งยังคาดว่าบริษัทจะรักษาสถานะเครดิตในปัจจุบันเอาไว้ได้ในขณะที่ต้องเผชิญกับความท้าทายในการบริหารจัดการแผนการใช้จ่ายและลงทุนที่ค่อนข้างสูงให้บรรลุผลอีกด้วย
ในขณะที่อันดับเครดิตและแนวโน้มอันดับเครดิตของหุ้นกู้ที่มีการค้ำประกันของบริษัทนั้นสะท้อนถึงคุณภาพเครดิตของผู้ค้ำประกันคือ CGIF แต่เพียงประการเดียว
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
การปรับเพิ่มอันดับเครดิตอาจเกิดขึ้นได้หากบริษัทสามารถสร้างกระแสเงินสดที่มากขึ้นอย่างมีสาระสำคัญโดยที่ยังคงรักษาเสถียรภาพของกระแสเงินสดเอาไว้ในขณะที่ยังคงรักษางบดุลให้แข็งแรงต่อไปได้ในระยะเวลาที่ต่อเนื่อง ในทางตรงกันข้าม การปรับลดอันดับเครดิตสามารถเกิดขึ้นได้ในกรณีที่ความสามารถในการทำกำไรหรือผลการดำเนินงานของบริษัทถดถอยลงอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ การลงทุนที่ใช้เงินกู้ยืมจำนวนมากที่อาจทำให้งบการเงินและกระแสเงินสดเพื่อการชำระหนี้ของบริษัทอ่อนแอลงก็จะเป็นปัจจัยลบต่ออันดับเครดิตของบริษัทด้วยเช่นกัน
นอกจากนี้ อันดับเครดิตหุ้นกู้ที่มีการค้ำประกันของบริษัทก็อาจเปลี่ยนแปลงไปหากอันดับเครดิตของ CGIF มีการเปลี่ยนแปลงอีกด้วย
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 15 มิถุนายน 2564
- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 26 กรกฎาคม 2562
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงิน, 5 กันยายน 2561
บริษัท ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) (TFG)
อันดับเครดิตองค์กร: BBB
อันดับเครดิตตราสารหนี้:
TFG251A: หุ้นกู้มีการค้ำประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 AAA
หุ้นกู้มีการค้ำประกัน ในวงเงินไม่เกิน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนภายในปี 2569 AAA
แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable