ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท พลังงานบริสุทธิ์ จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ?A? และคงอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของบริษัทที่ระดับ ?A-? ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ?Stable? หรือ ?คงที่? พร้อมกันนี้ ทริสเรทติ้งยังจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 5 พันล้านบาทและหุ้นกู้สำรองเพื่อการเสนอขายเพิ่มเติม (Greenshoe) ในวงเงินไม่เกิน 2 พันล้านบาทของบริษัทที่ระดับ ?A-? ด้วยเช่นกัน โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้รับจากการออกหุ้นกู้ในครั้งนี้ไปใช้ลงทุนในธุรกิจผลิตแบตเตอรี่และธุรกิจผลิตรถยนต์ไฟฟ้าของบริษัท
ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565 กระแสเงินสดของบริษัทยังค่อนข้างคงที่โดยได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้า กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ของบริษัทลดลงเพียง 2.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า โดยอยู่ที่ประมาณ 7.2 พันล้านบาททั้ง ๆ ที่บริษัทได้รับผลกระทบจากธุรกิจไบโอดีเซลที่เปราะบางและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการเริ่มเดินเครื่องผลิตรถไฟฟ้าและแบตเตอรี่ ทั้งนี้ ปริมาณไฟฟ้าทั้งหมดที่บริษัทผลิตได้ลดลง 7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนเหลืออยู่ที่ 976 ล้านกิโลวัตต์-ชั่วโมงอันเนื่องมาจากความเร็วของกระแสลมสำหรับโรงไฟฟ้าพลังลมที่ลดลง อย่างไรก็ตาม การลดลงดังกล่าวก็ได้รับการชดเชยด้วยค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) ที่ปรับเพิ่มขึ้นในระหว่างปี
ทริสเรทติ้งมองว่าบริษัทสามารถสร้างโอกาสในการเติบโตจากการเปลี่ยนแปลงไปสู่การใช้รถโดยสารไฟฟ้า (E-bus) ของประเทศไทยได้ ปัจจุบันบริษัทเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของบริษัทหลักทรัพย์ บียอนด์ จำกัด (มหาชน) โดยถือหุ้นทางอ้อมในสัดส่วน 23.63% ของจำนวนหุ้นทั้งหมด ในขณะเดียวกัน บริษัท ไทยสมายล์บัส จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทร่วมที่ บล. บียอนด์ถือหุ้นทางอ้อมอยู่ในสัดส่วน 49% ในปัจจุบันนั้นก็ได้รับการโอนธุรกิจรถโดยสารไฟฟ้าและเรือไฟฟ้าทั้งหมดมาจากบริษัทย่อยของบริษัท พลังงานบริสุทธิ์ ด้วยเช่นกัน จากกรณีดังกล่าวจึงทำให้บริษัท ไทยสมายล์บัสกลายมาเป็นผู้ให้บริการเดินรถโดยสารประจำทางรายใหญ่รายหนึ่งในประเทศไทยซึ่งครอบคลุม 122 เส้นทางในเขตกรุงเทพฯ และปริมณฑล ทริสเรทติ้งมองว่า
อุปสงค์ในการใช้รถโดยสารไฟฟ้าของบริษัทไทยสมายล์บัสนั้นน่าจะมีจำนวนมาก โดยประเมินจากแผนการจัดซื้อรถโดยสารไฟฟ้าที่คาดว่าจะมีถึงประมาณ 2,400 คันตามเงื่อนไขของใบอนุญาตการขนส่งสาธารณะที่มีอยู่ รวมถึงความเป็นไปได้ในการเปลี่ยนกองรถโดยสารที่มีอยู่ไปเป็นรถโดยสารไฟฟ้าในอนาคต ทั้งนี้ บริษัทพลังงานบริสุทธิ์น่าจะได้รับประโยชน์จากแผนการลงทุนในรถโดยสารไฟฟ้าของบริษัทไทยสมายล์บัสดังกล่าว เนื่องจากคาดว่ารถโดยสารไฟฟ้าจะผลิตจากโรงงานประกอบรถยนต์และโรงงานผลิตแบตเตอรี่ของบริษัท
หนี้สินรวมของบริษัท ณ สิ้นเดือนกันยายน 2565 เพิ่มขึ้นเป็น 5.17 หมื่นล้านบาทจากความต้องการเงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นสำหรับธุรกิจผลิตรถยนต์ไฟฟ้าและการลงทุนอย่างต่อเนื่องในระบบนิเวศของธุรกิจรถยนต์ไฟฟ้าของบริษัท อัตราส่วนภาระหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 5.2 เท่าในเดือนกันยายน 2565 (คำนวณย้อนหลัง 12 เดือน) จาก 4.5 เท่า ณ สิ้นปี 2564 ทริสเรทติ้งคาดว่ารายได้ของบริษัทน่าจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในช่วงระหว่างปี 2566-2567 โดยประเมินจากคำสั่งซื้อรถโดยสารไฟฟ้าที่มีอยู่รวมถึงแนวโน้มของอุปสงค์ในการใช้รถยนต์ไฟฟ้าที่ดี ทั้งนี้ รายได้จากธุรกิจรถไฟฟ้าน่าจะทำให้อัตราส่วนภาระหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของบริษัทลดลงเหลือ 4-5 เท่าในช่วงปี 2566-2567 และทริสเรทติ้งคาดการณ์ว่าอัตราส่วนของเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินทางการเงินสุทธิของบริษัทจะปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ระดับประมาณ 20% ในช่วงเวลาเดียวกัน
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต ?Stable? หรือ ?คงที่? สะท้อนถึงความคาดหวังของทริสเรทติ้งว่ากระแสเงินสดที่มั่นคงจำนวนมากของบริษัทจากธุรกิจผลิตไฟฟ้าจะยังคงเป็นกระแสเงินสดหลักให้แก่กลุ่มต่อไป ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งคาดว่าฐานะทางการเงินของบริษัทจะยังคงสอดคล้องกับการคาดการณ์ของทริสเรทติ้ง ในขณะที่ธุรกิจรถยนต์ไฟฟ้าน่าจะเริ่มสร้างผลตอบแทนที่น่าพอใจให้แก่บริษัทได้ในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
การปรับเพิ่มอันดับเครดิตมีค่อนข้างจำกัดในระยะ 2-3 ปีข้างหน้าเนื่องจากความเสี่ยงในการพัฒนาโครงการที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจผลิตแบตเตอรี่และธุรกิจผลิตรถยนต์ไฟฟ้า อย่างไรก็ตาม โอกาสในการปรับเพิ่มอันดับเครดิตอาจเกิดขึ้นได้หากบริษัทสามารถขยายฐานกระแสเงินสดได้อย่างมีสาระสำคัญในขณะที่ยังคงสามารถรักษาสถานะทางการเงินที่ดีเอาไว้ได้ ในทางกลับกัน อันดับเครดิตอาจถูกปรับลดลงหากสถานะทางการเงินของบริษัทอ่อนแอลงกว่าที่ทริสเรทติ้งคาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งกรณีดังกล่าวอาจเกิดจากผลกำไรของธุรกิจรถยนต์ไฟฟ้าที่น้อยกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ หรือจากการลงทุนที่ใช้เงินกู้อย่างเกินตัว หรือบริษัทมีการขาดทุนจำนวนมากจากการดำเนินธุรกิจใหม่ ๆ
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 15 กรกฎาคม 2565
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงินสำหรับธุรกิจทั่วไป, 11 มกราคม 2565
- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 15 มิถุนายน 2564
?
บริษัท พลังงานบริสุทธิ์ จำกัด (มหาชน) (EA)
อันดับเครดิตองค์กร: A
อันดับเครดิตตราสารหนี้:
EA237A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2566 A-
EA248A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 A-
EA257A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 700 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 A-
EA259A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,250 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 A-
EA26OA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A-
EA279A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 750 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 A-
EA297A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2572 A-
EA298A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2572 A-
EA299A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,400 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2572 A-
EA329A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,700 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2575 A-
หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ในวงเงินไม่เกิน 5,000 ล้านบาท และหุ้นกู้สำรองเพื่อการเสนอขาย เพิ่มเติม (Greenshoe) ในวงเงินไม่เกิน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนภายใน 10 ปี A-
แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable